Un hedge fund prévoit une chute “violente” des marchés émergents

Il fonds de couverture qui a surperformé l’an dernier 99% de ses pairs avec une position baissière sur les marchés émergents affirme que le vente massive enregistrée depuis février a prouvé son scepticisme et que les actifs risqués ils subiront des pertes encore plus importantes cette année.

Groupe Man Plc., le plus grand fonds spéculatif au monde qui négociés, a déclaré à Bloomberg en février que le rebond de marchés émergents entre octobre et janvier elle n’était pas justifiée par les fondamentaux économiques et serait inversée.

La prédiction s’est avérée exacte car les obligations souveraines en dollars des marchés émergents ont généré depuis lors une perte de 2,2% pour les investisseurset l’indice de référence MSCI des actions des marchés émergents a chuté de près de 7 %.

La crise obligataire frappe les acheteurs des marchés émergents

“Notre argument est toujours tout à fait valablea déclaré Guillermo Osses, responsable des stratégies de dette des marchés émergents au sein de la société à New York. “ToiNous avons l’une des positions les plus défensives que nous ayons jamais eues.”.

Osses a déclaré que les rallyes temporaires du début de cette année étaient simplement une conséquence de la dynamique de la liquidité du dollar, alors que les décideurs tentaient de contenir la contagion de l’effondrement de la Silicon Valley Bank. Sa position baissière contraste avec celle des autres sociétés de Wall Streettels que BlackRock Inc. et les unités de gestion d’actifs de Morgan Stanley et JPMorgan Chase & Co. qui ont recommandé d’investir plus d’argent dans les marchés émergents. Goldman Sachs Group Inc. a également une vision positive des devises émergentes.

Depuis le début de l’année, la réouverture de l’économie chinoise, l’affaiblissement du dollar et la détente de les anticipations d’inflation dans le monde ne se sont pas traduites dans le type de rendement attendu par les investisseurs optimistes en obligations et actions des marchés émergents. L’indice MSCI Emerging Markets a sous-performé le S&P 500 cette année, en hausse de 1,5 % et 5,6 %, respectivement.

La position baissière de Groupe d’hommes Ça n’a pas payé non plus. Son fonds de dette des marchés émergents a perdu 1% cette année et a été surperformé par neuf de ses 10 pairs, selon les données compilées par Bloomberg. Osses a refusé de commenter les rendements du fonds.citant la politique de l’entreprise.

Mais il a réitéré sa conviction que les spreads du obligations, devises et taux des marchés émergents ont été principalement motivés par la Liquidité américaineplutôt que par des changements dans les perspectives macroéconomiques des pays en développement.

fuite de liquidités

Le suivant six à neuf mois seront très différentsselon Osses, qui prédit une fuite massive de liquidités alors que Réserve fédérale continuer à resserrer la politique monétaire et à augmenter le solde de trésorerie du Trésor américain, ce qui devrait se produire tant que l’impasse sur le plafond de la dette sera fermement résolue.

En plus d’augmenter les taux d’intérêt, la Réserve fédérale a travaillé au cours de l’année écoulée pour réduire la taille de votre bilan laissant certains de ses avoirs obligataires mûrir, un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif. Une augmentation des prêts d’urgence aux banques cette année a inversé une partie de la contraction de ce bilan, mais cet effet s’estompe à mesure que l’utilisation des installations diminue.

Pendant ce temps, le montant des obligations de la Fed diminue d’environ 95 milliards de dollars par mois. Cela équivaut à environ 1,1 billion de dollars d’ajustement par an si la banque centrale s’y tient, quelque chose que vous pourriez faire même si vous faites une pause dans les hausses de taux d’intérêt. Selon Osses, l’impact ne sera aggravé que par un rebond de la trésorerie du Trésor si une solution de limitation de la dette est finalement trouvée. Il n’est pas le seul à sonner l’alarme à Wall Street.

Pour Morgan Stanley, la décennie des marchés émergents a commencé

« Le rebond des marchés ces derniers mois est largement dû à la conditions de liquidité», explique Olga Yangol, responsable de la stratégie des marchés émergents chez Crédit Agricole SA à New York. “Nous espérons que la résolution de l’impasse du plafond de la dette, le début de la contraction cyclique du crédit, ainsi que la possible augmentation à long terme de Taux des fonds de la Réserve fédérale dans un contexte d’inflation persistante obtenir ce renversé. Pour cette raison, nous sous-pondérons le risque de change des marchés émergents par rapport au dollar dans notre portefeuille de devises émergentes. »

actifs à risque

L’élargissement des spreads obligataires des marchés émergents “va être beaucoup plus violent que ce que nous avons vu au début de 2022”, quand la russie a envahi l’ukrainedit Yangol. La dette des marchés émergents a perdu 15% cette année-là, sa plus grande perte annuelle depuis au moins 1994, selon un indice Bloomberg qui suit les obligations d’entreprises et souveraines en dollars.

“Si vous regardez ce que nous prévoyons de se produire dans six à neuf mois, du point de vue du risque-récompense, il est très difficile d’avoir des expositions importantes car tout va jouer contre les actifs risqués »dit Oss.

Un défi supplémentaire est posé par la banque centrale du Japon, qui pourrait desserrer son emprise sur les rendements des obligations d’État, réduisant la demande de dette des marchés émergents par les investisseurs institutionnels du pays, a-t-il déclaré.

La chute du « superpeso » mexicain met les marchés émergents à rude épreuve

Les indicateurs des marchés des pays en difficulté d’Afrique, du Moyen-Orient et d’Asie du Sud sont représentatifs des risques auxquels sont confrontés les investisseurs des marchés émergents, car les crédits de moindre qualité ont déjà été coupés des marchés internationaux du crédit, les prêts et les prix en témoignent, a déclaré M. Osses.

“Alors que cette fuite de liquidités s’approfondit, la situation deviendra plus difficile”, a-t-il déclaré, en particulier pour les décideurs des pays en développement qui agissent comme si la liquidité à laquelle ils se sont habitués ces dernières années était toujours disponible. “Nous pensons qu’ils n’ont pas encore réalisé que cela est sur le point de changer brusquement et que c’est déjà en train de changer.”