Tim, négociation exclusive avec Kkr pour le réseau

MILAN. Les Américains de Kkr sont en pole position pour reprendre le réseau de Tim, qui est la plus importante infrastructure numérique du pays. L’offre du fonds américain a été jugée la meilleure par le conseil d’administration de Tim qui s’est réuni aujourd’hui. “A la suite d’un débat large et approfondi”, lit-on dans une note, avec l’assistance des conseillers financiers Goldman Sachs, Mediobanca et Vitale & Co et à la lumière de l’enquête préliminaire menée par la commission des parties liées (elle-même assistée par LionTree et Equita), a estimé que l’offre présentée par Kkr “était préférable en termes d’exécutable et de timing relatif, ainsi que supérieure par rapport à l’offre concurrente” présentée par le consortium formé par Cdp Equity et Macquarie.

En conséquence, le conseil d’administration a mandaté à l’unanimité le PDG Pietro Labriola “pour engager, exclusivement, une négociation d’amélioration avec Kkr, visant à obtenir la présentation – dans les plus brefs délais compatibles avec la complexité de l’opération et en tout cas dans le 30 septembre – d’un offre finale et contraignante selon les meilleures conditions, ainsi que de convenir du périmètre, des méthodes et des délais d’exécution de l’activité de diligence raisonnable de confirmation mentionnée dans la même offre par Kkr ». Il est possible qu’au moins un autre investisseur rejoigne Kkr, à savoir le fonds F2i, également participé par le CDP : si par contre cela donnerait une touche de caractère italien à une opération qui verrait un gouvernement souverain comme celui de Giorgia Meloni livre une infrastructure stratégique à un pays étranger, bien qu’allié à l’Italie.

C’est aussi pourquoi les prochaines semaines sont cruciales et pourraient réserver de nouvelles surprises. Par exemple, le CDP qui, avec Macquarie, recueille le “complot” du conseil “pour l’intérêt manifesté et la participation active au processus concurrentiel” pourrait encore avoir un rôle. Cassa, sorti du fonds australien, pourrait en effet rejoindre le consortium formé par Kkr et F2i et avec une petite participation prendre part au projet pour lui donner une robe institutionnelle. Bref, la situation est abordée mais toujours fluide, à tel point que le périmètre doit également être défini et on ne sait pas quel sort aura par exemple Sparkle, le câblo-opérateur international et stratégique pour l’État. Lequel, en plus de l’antitrust, aura un rôle avec la procédure sur les pouvoirs spéciaux du “pouvoir doré”.

La grande inconnue du moment est cependant représentée par Vivendi, premier actionnaire de Tim avec 23,75% et, après les démissions d’Arnaud de Puyfontaine (PDG de l’entreprise française de médias) et de Frank Cadoret, plus représenté au conseil d’administration. Les Français ne jugeraient pas juste l’offre de Kkr qui, des 21 milliards précédents (dont deux en complément de prix liés à la possible fusion avec Open Fibre et à l’octroi du rab par le gouvernement) ont porté la valorisation à presque, sous certaines conditions conditions, les 23 milliards d’euros. Pour Vivendi, le réseau vaut beaucoup plus : la valeur serait d’environ 30 milliards. Pour cela, ils pouvaient se battre dans l’assemblée. Si cela, comme le souhaitent les Français, était extraordinaire (qui décide à la majorité des deux tiers), ils auraient avec près de 24 % une minorité capable de bloquer l’opération. A l’inverse, avec une réunion ordinaire, qui ne requiert pas de majorité qualifiée, la bataille serait plus ouverte.