– Peut se mettre en situation de jeu – E24

L’année dernière, la couronne s’est affaiblie à des niveaux jamais vus auparavant. Mais le gouverneur de la banque centrale ne liera pas la couronne à l’euro.

E24 rencontre la gouverneure de la Banque centrale, Ida Wolden Bache, avant le rapport annuel et aborde une question qui a fait perplexe de nombreux économistes ces dernières années.

Le faible taux de change de la couronne.

Plusieurs économistes ont préconisé que la Norges Bank prenne des mesures pour stabiliser le taux de change de la couronne. Par exemple, en liant la couronne à l’euro ou en la gérant dans un intervalle prédéterminé. Aujourd’hui, le taux de change circule librement.

Dans le rapport annuel, Wolden Bache rejette ces propositions.

Elle souligne, entre autres, que l’expérience d’intervention sur le marché des changes, comme l’a fait la Norges Bank lorsque le taux de change était géré selon un objectif distinct, est mauvaise.

Défend le taux de change flottant de la couronne

– Nous pensons que nous disposons aujourd’hui d’un bon mandat en matière de politique monétaire. Une gestion flexible de l’inflation qui signifie aussi que nous laissons flotter la couronne, dit Wolden Bache à E24.

Selon elle, la couronne évoluera parfois dans une direction indésirable, ce qui rendra les compromis en matière de politique monétaire plus exigeants.

– Mais il y a aussi des avantages évidents à avoir un cours flottant. Nous avons vu, notamment en période de forte baisse des prix du pétrole, qu’un taux de change flottant peut agir comme un amortisseur en cas de revers et de légers changements structurels de l’économie.

Wolden Bache affirme également que le taux de change flottant de la couronne signifie que la Norvège n’est pas tenue d’avoir exactement le même taux d’intérêt qu’à l’étranger.

– Cela sera particulièrement utile dans les situations où l’économie norvégienne ne fluctue pas au même rythme que l’économie des partenaires commerciaux.

– Dans certaines limites, avec un taux de change flottant, nous avons la possibilité de gérer de manière flexible l’inflation, d’adapter la politique monétaire aux perspectives de l’économie norvégienne et de contribuer à un emploi élevé, dit-elle.

Wolden Bache estime qu’il est difficile de maintenir la confiance dans un régime de change fixe sur la durée.

– Le Danemark le gère depuis plus de 40 ans, mais c’est l’un des rares pays à l’avoir géré. Les banques centrales peuvent facilement se retrouver dans une situation de jeu avec les acteurs du marché des changes.

Elle le souligne également dans le rapport annuel.

– Cela signifie que le marché testera jusqu’où la banque centrale est prête à aller pour maintenir le taux de change fixe. Il y a eu des exemples historiques où ils ont fait cela.

– Nous disposons d’un seul instrument dans la politique monétaire. C’est le taux d’intérêt directeur. C’est également l’instrument que nous utiliserons à l’avenir.

Wolden Bache affirme également que les recherches effectuées dans ce domaine indiquent que l’intervention sur le marché des devises n’a qu’un effet limité et à court terme sur le taux de change.

– Le seuil d’intervention est très élevé, dit-elle.

Grosse chute de la couronne

L’année dernière, un euro coûtait en moyenne 11,42 NOK, selon Banque norvégienne. La couronne était 13 pour cent plus faible par rapport à l’euro que l’année précédente et 46 pour cent plus faible qu’il y a dix ans.

Un dollar coûtait en moyenne 10,56 NOK l’année dernière. La couronne était 10 pour cent plus faible par rapport au dollar que l’année précédente et 80 pour cent plus faible qu’il y a dix ans.

Il y a tout juste un an, les économistes estimaient que le taux d’intérêt culminerait aux alentours de 3 %. Au lieu de cela, la Norges Bank a continué à augmenter le taux d’intérêt, qui atteint désormais 4,5 pour cent.

L’une des principales raisons est la faiblesse exceptionnelle de la couronne, qui rend les produits étrangers beaucoup plus chers.

– Un choc monétaire, estime Dane Cekov chez Nordea à E24 en décembre.

– Lorsque nous prévoyions il y a un an un pic des taux d’intérêt de 3 pour cent, nous n’imaginions pas que l’euro se retrouverait aujourd’hui autour de 12 NOK, a-t-il déclaré.