Mister Spex : Aucune chance contre Fielmann

Ne dehors, l’attaquant Fielmann Mister Spex est d’humeur festive : « 15 ans de savoir-faire opticien » vante les banderoles sur le site et les autocollants dans les vitrines. Mais dans les coulisses, Mister Spex est en crise à peine deux ans après l’introduction en bourse : l’expansion rapide en Belgique et à l’étranger, qui était censée inspirer les actionnaires, s’est arrêtée. Désormais, le cours de l’austérité affecte également le conseil d’administration : la responsable des ressources humaines, Maren Kroll, doit partir.

Le processus montre à quel point Mister Spex doit reculer sur son objectif de devenir une grande chaîne de lunettes européenne. En période de taux d’intérêt élevés, le marché boursier veut des profits plutôt qu’une croissance imaginaire. Cela aide le concurrent le plus fort Fielmann, de toutes les personnes, que Mister Spex voulait une fois prendre sa retraite.

Le départ du responsable des ressources humaines de Mister Spex sert “à rationaliser la structure de l’entreprise”, ont déclaré les Berlinois jeudi avant une réunion du conseil de surveillance. Kroll s’arrêtera ce mois-ci. “Maren était une ardente défenseure de la diversité, de l’intégration et de l’égalité des chances”, a déclaré Peter Williams, président du conseil de surveillance, en louant la femme d’une quarantaine d’années, qui a gagné un bon quart de million d’euros l’an dernier.

Kroll était censée représenter un nouveau départ lorsqu’elle est arrivée chez Mister Spex au début de 2020 – après tout, elle avait été témoin d’histoires de croissance rapide dans la start-up de lames de rasoir très cotée Harry’s et dans la société de vente par correspondance de mode Zalando. Monsieur Spex va également connaître le début d’une expansion majeure.

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Un certain nombre de nouvelles succursales en Allemagne, ainsi que le déménagement dans des pays comme l’Autriche, la Grande-Bretagne et la Suède – c’est le plan avec lequel les deux fondateurs Dirk Graber et Mirko Caspar ont séduit les investisseurs pour leur vision d’un opticien en ligne et de succursale combiné. Peu de temps avant l’introduction en bourse, le responsable des ressources humaines Kroll a même rejoint le conseil d’administration en 2021, avec le nouveau directeur financier Sebastian Dehnen.

Mais l’étage exécutif, conçu pour la croissance, s’est rétréci entre-temps, tout comme les plans de croissance eux-mêmes.Le financier Dehnen a dit au revoir il y a neuf mois et est passé au détaillant d’électronique Conrad. Les deux fondateurs sont à nouveau seuls au conseil d’administration, comme lorsqu’ils ont commencé il y a 15 ans.

A cette époque, ils ont inventé Mister Spex en tant qu’opticien en ligne pur. Surtout, les ventes en ligne visaient à mettre la pression sur l’ancien rebelle de l’industrie Fielmann, devenu atone.

Les fondateurs de Mister Spex ont rapporté avec suffisance leurs chiffres de croissance directement après les chiffres d’affaires de la chaîne traditionnelle cotée de Hambourg. Son fondateur, Günther Fielmann, a rendu service aux nouveaux venus en s’insurgeant à plusieurs reprises contre les lunettes d’Internet – et en vieillissant ainsi les jeunes clients.

Pourtant, les modèles économiques des deux concurrents convergent depuis longtemps : le fils du fondateur, Marc Fielmann, pilote les services en ligne de sa chaîne. Les lentilles de contact sont désormais également disponibles auprès de Fielmann via une application, et un département numérique séparé développe des tests oculaires virtuels et des ajustements sur l’écran.

Pendant ce temps, Mister Spex a reconnu que les magasins physiques donnent confiance aux nouveaux clients. Sans une première consultation en succursale, de nombreux clients ne veulent finalement pas acheter de lunettes, mais ils peuvent commander des montures supplémentaires en ligne.

En conséquence, les ventes dans les régions avec des succursales augmentent beaucoup plus rapidement, a déjà calculé Mister Spex au moment de l’introduction en bourse. Il y a de la place pour 200 succursales en Allemagne – et dans d’autres pays européens également.

Mister Spex est entré en bourse il y a deux ans avec une valorisation de 829 millions d’euros. Puis vinrent la guerre d’Ukraine, les hausses des taux d’intérêt et l’inflation. Et l’action a chuté : l’entreprise ne vaut encore aujourd’hui que 122 millions d’euros. Les analystes se sont détournés : Il n’y a plus de recommandations actuelles pour l’action.

Car comme d’autres jeunes actions issues de l’environnement – de la plateforme de voitures d’occasion Auto1 au courtier en résidences secondaires HomeToGo – l’action reste au sol malgré l’envolée de l’indice phare Dax. Depuis le début de l’année, il a encore baissé de près de dix pour cent. Les investisseurs, en revanche, font davantage confiance au grand rival établi Fielmann : sa part a déjà augmenté de 28 % au cours de l’année.

Les entreprises étrangères attiraient autrefois les investisseurs – elles sont maintenant en déclin

Le problème pour Mister Spex : Contrairement à Fielmann, l’attaquant n’a jamais fait de profit. En période d’euphorie boursière, c’était un prix raisonnable pour la croissance attendue. Mais lorsque les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs fuient les actions des entreprises déficitaires. Monsieur Spex doit donc épargner – d’autant plus que l’argent frais par le biais de nouvelles actions n’est pas une option dans un avenir prévisible lorsque le marché boursier est bas.

Le parcours d’austérité, baptisé en interne « Lean 4 Leverage » dans le meilleur de l’administration des affaires allemande, se fait au détriment de la croissance : après un chiffre d’affaires de 210 millions d’euros l’année précédente, la croissance devrait à nouveau être de l’ordre de année. L’expansion des succursales nationales a été interrompue pour le moment.

L’entreprise étrangère, qui alimentait autrefois l’imagination des actionnaires, perd radicalement de l’importance : les dirigeants préfèrent désormais dépenser en Allemagne les 15 % de budget marketing réduits. En conséquence, les ventes à l’étranger ont chuté de 8 %, en particulier en Scandinavie et en Grande-Bretagne.

Le parcours d’austérité est destiné à endiguer la perte, qui s’était élevée à près de 45 millions d’euros en 2022. Revers de la médaille : il reste qu’avec les quelque 70 succursales dans le monde, le potentiel de croissance est limité. Son rival Fielmann reste loin devant avec un chiffre d’affaires de 1,7 milliard d’euros, d’autant que la chaîne se développe particulièrement fortement dans les autres pays européens.

Les actionnaires les plus importants sont toujours fidèles à Monsieur Spex. Avec onze pour cent, le groupe d’optique EssilorLuxottica est le principal actionnaire, suivi de la famille immobilière hambourgeoise Büll. La société d’investissement Paladin du fils de l’investisseur en démarrage Carsten Maschmeyer, Marcel Jo Maschmeyer, est également l’un des principaux actionnaires. Le fonds de démarrage de haute technologie géré par l’État est également représenté avec quatre pour cent – une relique des premiers jours.

Une sortie au cours actuel de l’action serait souvent simplement une perte trop importante pour les investisseurs. Ils sont condamnés au principe d’espérance.

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