Perspectives des actions du secteur technologique chinois pour 2023

Ce fut une autre année difficile pour les actions technologiques chinoises. Des milliards ont été effacés de la valeur des géants de l’Internet du pays, y compris Ali Baba et Tencent et les entreprises ont affiché leurs taux de croissance les plus faibles jamais enregistrés.

Une résurgence de Covid en Chine, que le gouvernement a contrée avec sa politique stricte «zéro-Covid» de verrouillages rapides et sévères dans les grandes villes, a nui à la deuxième économie mondiale. Les entreprises Internet chinoises ont connu un ralentissement alors que les dépenses de consommation ont été touchées et que les dépenses publicitaires ont été réduites.

Les investisseurs abordent l’année prochaine avec prudence en ce qui concerne les actions technologiques chinoises et les analystes s’attendent généralement à ce que la réglementation soit plus prévisible et que la croissance s’accélère. Mais l’incertitude entourant les perspectives économiques de la Chine crée des risques.

Pourtant, des signes indiquant que la Chine pourrait envisager de rouvrir son économie ont donné aux investisseurs l’espoir d’un revirement.

“Nous sommes positifs sur les perspectives du secteur Internet pour 2023 à la lumière de l’histoire de la réouverture et de l’amélioration du sentiment des consommateurs”, ont déclaré les analystes de la banque d’investissement Jefferies dans une note de recherche le mois dernier.

Depuis le déclenchement de la pandémie en 2020, la Chine a adopté la politique dite du zéro Covid qui tente d’utiliser des confinements stricts et des tests de masse pour contrôler l’épidémie de virus. Mais cette politique a a pesé sur l’économie et sur les entreprises.

Les géants de l’Internet Tencent et Alibaba ont affiché leurs taux de croissance des revenus les plus faibles jamais enregistrés en 2022, tandis que les constructeurs de véhicules électriques comme Xpeng a vu des ventes ternes alors que le moral des consommateurs en prenait un coup.

Mais il y a des signes que la politique chinoise de Covid pourrait s’inverser.

Ce mois-ci, le vice-Premier ministre chinois Sun Chunlan a déclaré que la variante Omicron du coronavirus est moins grave que les versions précédentes, un changement de ton du gouvernement avant les annonces sur l’assouplissement des mesures de contrôle de Covid.

Le 7 décembre, les autorités chinoises ont officialisé une série de mesures d’assouplissement, notamment en autorisant certaines personnes infectées par Covid à s’isoler chez elles plutôt que dans les installations gouvernementales, et en supprimant la nécessité d’un test de dépistage du virus pour ceux qui voyagent à travers le pays.

La manière dont la sortie du zéro-Covid est gérée pourrait finalement déterminer l’ampleur du rebond de la technologie chinoise.

“Je soutiendrai que la perspective d’un rebond technologique l’année prochaine dépend principalement de la mesure dans laquelle la macroéconomie et en particulier la consommation pourraient se redresser”, a déclaré Xin Sun, maître de conférences en affaires chinoises et est-asiatiques au King’s College de Londres, à CNBC par e-mail.

“Compte tenu du niveau de consommation extrêmement réduit actuel, en grande partie en raison des restrictions COVID et aussi du manque de confiance des consommateurs, un rebond technologique est en effet probable si la Chine pouvait sortir en douceur du zéro-COVID et rouvrir l’économie.”

Les analystes voient globalement la croissance des noms technologiques chinois réaccélérer en 2023 alors que l’économie chinoise se prépare à rouvrir – mais la croissance ne sera probablement pas aux niveaux observés dans le passé, où les revenus trimestriels ont bondi de 30% à 40%.

Alibaba devrait voir ses revenus augmenter de 2 % en glissement annuel au quatrième trimestre de cette année, avant d’accélérer à un peu plus de 6 % au trimestre de mars 2023 et à 12 % au trimestre de juin, selon le consensus des analystes. estimations de Refinitiv.

Tencent, quant à lui, devrait afficher une croissance des revenus d’une année sur l’autre de seulement 0,5 % au cours du trimestre de décembre, suivie de 7 % au premier trimestre 2023 et de 10,5 % au deuxième trimestre, selon Refinitiv.

Jefferies a déclaré dans une note qu’il considérait “les achats en ligne comme étant dans un endroit idéal pour embrasser l’histoire de la reprise avant la publicité et le divertissement”. Cela pourrait profiter à des entreprises comme le géant du commerce électronique Alibaba et son rival JD.com.

Les analystes de la banque d’investissement ont déclaré s’attendre à ce que la croissance de l’industrie de la publicité en ligne rebondisse en 2023, mais ont averti que la croissance sera “fortement dépendante de l’environnement macro”.

La politique stricte de la Chine en matière de Covid a été un vent contraire majeur pour son secteur technologique cette année, mais les investisseurs étaient déjà effrayés depuis la fin de 2020, lorsque Pékin a intensifié le resserrement réglementaire.

La répression réglementaire a été un facteur important pour que les géants affichent des taux de croissance plus lents et a martelé leurs actions.

Depuis début 2021, le Indice technologique Hang Seng à Hong Kong, qui comprend la plupart des géants chinois de la technologie, a chuté de plus de 50 %.

Au cours des deux dernières années, Pékin a introduit une série de politiques allant de nouvelles règles antiturst aux lois sur la protection des données et une loi sans précédent régissant l’utilisation d’algorithmes par les entreprises technologiques.

Les entreprises qui enfreignaient les règles antitrust ont été punies de lourdes amendes, notamment Alibaba et la société de livraison de nourriture Meituanalors que Pékin tentait de régner sur le pouvoir de ses géants de l’Internet qui, jusqu’à récemment, étaient devenus largement libres.

Le secteur des jeux a été durement touché. En 2021, les régulateurs ont gelé les approbations pour la sortie de nouveaux jeux vidéo et ont introduit des règles qui plafonnaient le temps que les enfants de moins de 18 ans pouvaient jouer en ligne.

Les règles ont effrayé les investisseurs qui ont été largement pris au dépourvu par l’assaut réglementaire de la Chine sur son secteur technologique.

Cependant, certains signes indiquent qu’une partie de la pression réglementaire pourrait s’atténuer. Les régulateurs ont redémarré l’approbation des jeux cette année, ce qui profitera à Tencent et NetEase, les deux plus grandes sociétés chinoises de jeux en ligne. Le gouvernement s’est également engagé à plusieurs reprises cette année à soutenir le secteur technologique.

“La priorité absolue de Pékin cette année est la croissance économique. La gouvernance de type répression est terminée parce que Pékin a reconnu que c’était une mauvaise idée d’effrayer les marchés et de saper la confiance des entreprises”, a déclaré à CNBC Linghao Bao, analyste chez Trivium China.

“Nous avons déjà vu quelques tentatives récentes pour assouplir les mesures de Covid et sauver les marchés immobiliers. Cela dit, les réglementations seront là pour rester. Cela signifie que l’attention s’est déplacée vers une approche plus mesurée et prévisible de la réglementation des grandes technologies.”

De la diversification à la vente de participations dans d’autres entreprises, l’impact de la réglementation et du ralentissement de l’économie modifie la façon dont les géants chinois de la technologie gèrent leurs entreprises.

Premièrement, les entreprises technologiques chinoises ont réduit leurs coûts et abandonné des activités non essentielles afin de booster la rentabilité.

En plus d’exploiter WeChat, le service de messagerie le plus populaire de Chine, Tencent est également un investisseur prolifique dans d’autres entreprises.

Mais la société a récemment commencé à céder des participations dans certaines des plus grandes entreprises chinoises. Alors que l’examen minutieux du secteur de la technologie augmentait, Tencent a vendu des participations dans certaines entreprises, notamment JD.com et Meituan.

Tencent se concentre également sur d’autres domaines, notamment son activité naissante de cloud computing et une poussée internationale, car les ventes de jeux, l’un de ses principaux moteurs de revenus, restent sous pression.

Alibaba, dont le commerce de détail en Chine représente l’essentiel de ses revenus, tente d’augmenter les ventes dans des domaines tels que le cloud computing pour diversifier ses activités.

Pékin a également cherché à séparer certaines entreprises liées financièrement liées aux entreprises technologiques.

Ant Group, la filiale fintech d’Alibaba, a été ordonnée en 2021 par la banque centrale chinoise de devenir une société holding financière après le retrait de son offre publique initiale en novembre 2020. Tencent a déclaré plus tôt cette année qu’il étudiait si la réglementation exigerait son WeChat Pay le service de paiement mobile relèvera également d’une holding financière distincte.

“Les répressions ont fondamentalement changé la logique commerciale que ces entreprises doivent suivre … dans le passé, les géants chinois de la technologie se sont efforcés de construire le soi-disant” écosystème “qui, en acquérant et en intégrant de manière agressive différents secteurs d’activité, a accru la fidélité des clients et engagement », a déclaré Sun du King’s College.

“Maintenant, ils doivent réduire leurs activités pour se concentrer sur leurs principaux secteurs d’activité et rechercher une croissance des revenus grâce à une exploitation optimisée et à l’innovation.”

Bien que certains investisseurs aient des raisons d’être optimistes quant à l’industrie technologique chinoise l’année prochaine, ils agissent certainement avec prudence.

Incertitude sur la trajectoire de sortie de la Chine de sa politique zéro-Covid et sur la trajectoire de l’économie en 2023. Plusieurs banques d’investissement ont ont réduit leurs prévisions de croissance économique en Chine au cours des derniers mois dans un contexte de chute des exportations et de ralentissement du secteur immobilier, deux moteurs importants de la croissance de la deuxième économie mondiale.

“À mon avis, le plus grand défi auquel seront confrontées les entreprises technologiques l’année prochaine est probablement encore le COVID et, par conséquent, les perspectives économiques faibles et incertaines”, a déclaré Sun.

Tariq Dennison, gestionnaire de patrimoine chez GFM Asset Management, basé à Hong Kong, a déclaré à CNBC qu’il existe également un certain nombre de risques géopolitiques, notamment que les investisseurs américains sont empêchés d’acheter des actions technologiques chinoises aux entreprises nationalisées.

Cependant, il a précisé que ces risques sont présents mais peu probables.

“Je ne pense pas que beaucoup de ces scénarios soient aussi probables”, a-t-il dit, ajoutant que les risques géopolitiques sont la “plus grande menace collective”.

Un certain nombre d’analystes et d’investisseurs ont déclaré à CNBC au cours des derniers mois que la chute des actions technologiques chinoises avait laissé certains d’entre eux semblant “bon marché” ou sous-évalués.

En effet, les cours des actions ont chuté plus rapidement que ce que les analystes estiment être le potentiel de bénéfices de certaines de ces sociétés technologiques chinoises.

“Je suis plus optimiste qu’il y a 6 mois simplement parce que je pense que les prix ont chuté beaucoup plus que les estimations des bénéfices futurs n’ont dû être révisées à la baisse”, a déclaré Dennison.

L’une des mesures que les analystes examinent est le rapport cours/bénéfices à terme, une mesure des bénéfices d’une entreprise par rapport au cours de son action, exprimée sous forme de ratio. Un P/E élevé pourrait indiquer que le cours d’une action est relativement élevé par rapport à ses bénéfices, et peut-être surévalué.

“La valorisation moyenne des noms Internet chinois … est de 14x 2023 P / E contre 22x des pairs mondiaux au 30 novembre”, a déclaré Jefferies. “Nous nous attendons à ce que le marché regarde au-delà de la tourmente de 2022 et revisite le secteur en 2023.”

En effet, les analystes voient toujours un potentiel de hausse important pour les actions technologiques chinoises.

En moyenne, les analystes ont un objectif de cours de 134,40 dollars sur les actions cotées aux États-Unis d’Alibaba, indiquant une hausse d’environ 54 % par rapport à la clôture de lundi de 87,16 dollars. Les analystes ont un objectif de prix moyen de 386,91 dollars de Hong Kong sur les actions de Tencent, soit environ 20 % de hausse par rapport à la clôture de lundi de 320,40 $ HK.