S&P Global a abaissé la note à BB+, au niveau indésirable, du constructeur automobile japonais Nissan, partenaire de Renault depuis plus de vingt ans dans une Alliance renouvelée incluant Mitsubishi. L’agence de notation a qualifié d'”improbable” une forte reprise de la rentabilité et des ventes. La dégradation – d’un cran – est intervenue après que le bénéfice net trimestriel de Nissan ait été inférieur aux attentes des analystes. Les perspectives du constructeur automobile japonais sont stables, a ajouté S&P, car la rentabilité s’améliore progressivement et la société est prudente dans sa planification financière.
L’agence estime que les bénéfices de Nissan resteront plus faibles que prévu étant donné la perspective d’une autre année difficile en 2023. Fin mars, s’achève une année pour laquelle la maison basée à Yokohama prévoit un bénéfice d’exploitation de 360 milliards de yens (2,5 milliards d’euros) après deux ans de pertes. Cependant, S&P s’attend à ce que la rentabilité de Nissan soit inférieure à celle de ses concurrents, avec une marge d’EBITDA qui devrait voler bas, pas plus de 4,5% à 5,5% au cours des deux prochaines années. Des prévisions à la baisse également pour les ventes qui – selon l’agence – devraient atteindre entre 3,6 et 3,7 millions d’unités au cours du prochain exercice (également en raison de la pénurie de microprocesseurs, bien qu’en phase d’atténuation), moins que les 5,4 millions estimés par le constructeur.
Certes, un yen plus faible à la fin de 2022 a contribué à améliorer les comptes malgré les vents contraires de la production qui ont nui à l’ensemble de l’industrie, mais cet avantage s’estompe maintenant avec les perspectives de renforcement de la devise. La rentabilité de Nissan continuera d’être à la traîne de celle de ses concurrents au cours des deux prochaines années, a ajouté S&P.
Que signifie une note “indésirable” ? La maison japonaise devra payer des coûts plus élevés pour émettre des obligations en devises étrangères à l’étranger. Alors que la société basée à Yokohama a émis une obligation durable libellée en yen en janvier, la dernière émission d’obligations en dollars et en euros remonte à 2020. Le prix de l’obligation en dollars à échéance 2027 a chuté de 0,2 cents à 91,1 cents mardi. Et il est en baisse d’environ 3 yens depuis début février.Les émetteurs d’obligations japonais notés Junk incluent SoftBank et Rakuten, qui sont respectivement notés BB+ et BB par S&P.
S&P a également déclaré qu’il envisagerait d’améliorer sa note si, au cours des 12 à 18 prochains mois, Nissan pouvait améliorer considérablement ses ventes et augmenter ses flux de trésorerie. Mais sa note pourrait être abaissée, selon l’agence, si le cash-flow opérationnel devient négatif à long terme, ou si la base financière de l’entreprise est affectée par des investissements stratégiques majeurs, ou si son positionnement sur le marché se dégrade davantage en Amérique du Nord ou en Chine.
