Ces derniers mois, le principal sujet économique en Pologne est inflation. La Banque nationale de Pologne le cible et le Conseil de politique monétaire mène une série de hausses de taux visant à ralentir et à ralentir le rythme de la croissance cen. Cependant, il faut attendre quelques trimestres pour les effets de telles actions (les experts disent 4-6), en attendant inflation il est le plus élevé de ce siècle – et continue de croître. En juin, il a augmenté de 15,6 %. d’une année sur l’autre, contre 13,9 %. en mai. Cible d’inflation PNA à 2,5 proc.
L’inflation s’est envolée…
La NBP est entrée dans le cycle de hausse des taux d’intérêt quelques mois plus tard que les banques centrales voisines (tchèque et hongroise), mais le poursuit depuis octobre dernier. À l’époque taux d’intérêt en Pologne a augmenté d’un niveau record de 0,1 pour cent. (ce qui était inhabituel en soi, car il a été introduit dans le cadre d’une situation extraordinaire – les conséquences économiques de la pandémie de coronavirus) jusqu’à 6 % De nos jours. Dans quelques jours, une autre réunion de l’organe décisionnel de la BNP, à savoir le Conseil de politique monétaire, aura lieu. En fait, il est clair que les taux devraient remonter. Mais combien et que va-t-il leur arriver dans les mois à venir ? C’est là que c’est devenu plus difficile.
Aujourd’hui, le 1er juillet 2022, nous avons appris la dernière lecture en juin inflation. L’indicateur a fortement augmenté, mais à un niveau globalement conforme aux attentes. La flambée de l’inflation est évidemment une motivation pour le MPC pour une nouvelle hausse, bien que les économistes voient déjà des signes que le pic de croissance des prix pourrait être assez proche. Ils le voient, par exemple, en analysant le soi-disant l’inflation sous-jacente, qui ne tient pas compte des prix les plus volatils de l’alimentation et de l’énergie. “Le pic d’inflation (cette année) est en vue. Peut-être que c’est déjà le cas maintenant” – écrivent les économistes de mBank. “Il est très probable que le pic de l’inflation soit proche” – tels sont les mots de leurs collègues de Pekao SA.
“Nous nous attendons à ce que l’inflation culmine en août. L’IPC devrait se situer autour de 16,5 %. C’est le résultat direct de la réorganisation de la chaîne d’approvisionnement et des pénuries de matériaux connexes. À plus long terme, l’inflation sous-jacente commencera à baisser. La baisse de la demande et la hausse des stocks. Dans un tel environnement, les entreprises auront de moins en moins la possibilité d’augmenter les prix “- estime l’Institut économique polonais (PIE), un groupe de réflexion public.
Il y a quelques semaines, PIE prévoyait qu’en juillet nous ferions face à la dernière hausse des taux d’intérêt de ce cycle – de 50 points de base. Aujourd’hui, il a maintenu ces attentes.
… mais PMI a plongé. Que va faire le MPC ?
Outre la publication de l’Office central des statistiques sur l’inflation, nous avons également appris aujourd’hui d’autres données terribles. Et si la lecture de l’indice des prix lui-même n’a pas été une surprise, ce dernier, l’indice PMI, a plongé beaucoup plus profondément que prévu. L’indice PMI de l’industrie polonaise est tombé à 44,4 points, soit le niveau le plus bas en 25 mois. Une lecture supérieure à 50 points signifie une augmentation de l’activité dans le secteur, en dessous de sa contraction. Par conséquent, les dernières données montrent que l’industrie polonaise se contracte à un rythme rapide et que l’ambiance y est très faible. C’est le signal d’une récession – de nombreux économistes s’attendent à une récession technique en Pologne cette année (plus d’informations à ce sujet dans le texte ci-dessous).
On entend aussi parler d’un tel ralentissement, voire d’une récession, aux États-Unis par exemple. Et cela peut affecter la politique monétaire de la plus grande banque centrale du monde, à savoir la Fed américaine. La situation pourrait aussi légèrement évoluer dans notre environnement. Certes la Hongrie et la République tchèque a augmenté les taux très solidement, mais dans le cas de ce dernier, cela pourrait être une sorte de dernier coup sur la bande – le président change à la banque centrale locale (le nouveau est censé être un partisan des taux plus bas cependant). D’autre part, la Banque centrale européenne, qui contrôle les taux dans la zone euron’a même pas encore commencé à les relever et a annoncé le premier mouvement à la hausse en juillet.
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“La situation se complique. De grandes hausses dans la région ont dopé les attentes pour le NBP. Mais une forte baisse du PMI est un scénario de ralentissement. À notre avis, si le MPC accorde trop d’attention au PMI et augmente , le PLN perdra + 75 pb, + 100 pb est neutre / positif pour le PLN. “- ont écrit aujourd’hui les économistes susmentionnés d’ING BSK, faisant référence au taux de change de la monnaie polonaise. Donc : selon eux, avec une hausse des taux inférieure à 100 points de base – c’est-à-dire solide – le zloty va s’affaiblir.
Une telle démarche plairait à l’un des membres du MPC. Ludwik Kotecki estime que le principal taux d’intérêt en Pologne devrait passer de 6 à 7 % actuellement. Il serait alors le plus élevé depuis 20 ans.
Cela arrivera-t-il ? Une telle attitude hawkish (c’est-à-dire le vote en faveur des hausses de taux) n’a pas besoin de trouver une majorité au Conseil, qui compte désormais huit membres (il devrait y en avoir 10, mais deux postes restent vacants). Il y a de nombreux facteurs que le MPC devra prendre en compte (comme si le ralentissement à venir aura un impact négatif sur le marché du travail), et le Conseil lui-même n’était pas très prévisible dans ses décisions.
Il n’est donc pas étonnant que certains économistes hésitent à cibler leurs prévisions sur un point précis. “Nous finirons autour de 7%. Veuillez nous pardonner de ne pas donner de point, mais le” pas “dans ce cas est très imprévisible”, ont répondu les économistes de mBank sur Twitter à la question sur leur prévision du niveau de taux cible. Les 7 pour cent mentionnés par eux. cela signifie cependant qu’à leur avis, il reste encore deux randonnées à faire.
D’un autre côté, l’économiste en chef de PKO BP estime qu’une hausse ne serait-ce que de 50 points de base “serait très courageuse”, et “toute augmentation est un risque énorme”.
En résumé, en juillet, le Conseil de politique monétaire augmentera très probablement les taux d’intérêt, bien qu’il soit difficile de prévoir combien et s’il y en aura davantage après cette décision. La situation a en outre été compliquée par des nouvelles de plus en plus mauvaises en provenance de l’économie, qui, combinées à de nouvelles fortes hausses de taux, pourraient ralentir cette économie trop risquée.
La réunion du MPC aura lieu le 7 juillet.
