Les conséquences de l’invasion de l’Ukraine par la Russie se répercutent de plus en plus sur l’économie – les prix augmentent rapidement, la demande commence à faiblir et les sanctions affectent négativement les voies habituelles de circulation des biens et des services. Déjà au deuxième trimestre, l’économie s’est contractée et une baisse est également attendue au second semestre. Nous n’échapperons pas à la récession, mais on s’attend à ce qu’elle soit petite et de courte durée. Inflation ne commencera à baisser de manière significative qu’au cours de l’année prochaine, permettant à l’économie de respirer. La croissance économique de la Lettonie s’accélérera d’un faible 0,4% l’année prochaine à 3,5% en 2024, selon le dernier “Swedbank” dans la revue économique.
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Les analystes de la banque ont relevé la prévision de croissance économique lettone pour cette année de 1,4% à 2,4%, mais cela n’est dû qu’à un très bon début d’année.
Une stagnation est attendue aux États-Unis et en Europe
La hausse rapide des prix freine de plus en plus la croissance de l’économie mondiale. En réponse à une inflation élevée, les banques centrales augmentent activement les taux d’intérêt. Cela s’ajoute au fardeau déjà croissant des coûts pour les citoyens et les entreprises endettés. À l’heure actuelle, un refroidissement est attendu dans toutes les grandes économies. L’économie américaine a enregistré une baisse pendant deux trimestres consécutifs. L’économie chinoise, la deuxième du monde, est affaiblie par les restrictions strictes liées au COVID-19 et un effondrement du marché immobilier. Une croissance plus faible dans d’autres parties du monde signifie également une baisse de la demande de biens et de services fabriqués en Europe. De plus, en raison de sa situation géographique, l’économie européenne est la plus affectée par la rupture des liens économiques avec la Russie. Il a également créé une crise énergétique dans la région, qui risque de s’aggraver en hiver. La Russie devrait continuer à restreindre les approvisionnements en gaz naturel vers l’Europe. L’Allemagne, moteur de l’économie européenne, fait partie des pays dont la dépendance au gaz russe a été la plus importante. La croissance économique de ce pays est déjà au point mort, ce qui risque d’affecter négativement le reste de la région tout au long des chaînes d’approvisionnement. La difficulté de remplacer les ressources énergétiques russes cet hiver continuera à faire monter leurs prix, alourdissant encore le pouvoir d’achat déjà affaibli de la population, et pouvant entraîner des interruptions temporaires des activités commerciales. La croissance de l’économie mondiale ralentira à 2 % l’an prochain. Une stagnation sera observée aux États-Unis et dans la zone euro, avec une croissance ne dépassant pas 0,6 %. En revanche, le produit intérieur brut de l’Allemagne diminuera de 0,5 %.
Les craintes d’une récession mondiale ont fait chuter les prix de nombreux produits de base comme les métaux, le bois, les denrées alimentaires et le pétrole sur les marchés mondiaux. Les tensions dans les chaînes d’approvisionnement mondiales s’atténuent également. La demande est de plus en plus étouffante en raison de la pression sur les prix. Ces facteurs commenceront à refroidir l’inflation, mais en retour, au moins pendant l’hiver, les prix des ressources énergétiques continueront de fonctionner. La nécessité de trouver des alternatives au gaz naturel russe, notamment en Europe, ne cesse d’augmenter les prix du gaz, de l’électricité et d’autres matières premières énergétiques. L’inflation restera à un niveau inconfortablement élevé au second semestre de cette année et ne commencera à se détendre que lentement en 2023. Pour réduire le risque d’enracinement d’une forte inflation, la plupart des banques centrales, y compris Banque centrale européenne (BCE), également en fin d’année, continuera de relever les taux d’intérêt sous son contrôle. On pense que la BCE les augmentera de 0,75 à 1,00 point de pourcentage supplémentaires. Les taux Euribor évolueront également d’un montant similaire. Ainsi, par exemple, les marchés financiers s’attendent à ce que l’Euribor 3 mois passe de 0,5% d’ici à 1,4% en fin d’année. Dans l’évaluation des marchés financiers, la hausse des taux d’intérêt se poursuivra également l’année prochaine. Mais Swedbank prévoit que la BCE cessera d’augmenter les taux au début de 2023 alors que l’inflation commence à reculer et que les économies de la région montrent des signes plus visibles de récession. Dans ce cas, les taux Euribor n’augmenteront plus significativement en 2023 et 2024. Cependant, tant que les troubles géopolitiques et les perturbations de l’approvisionnement alimenteront l’inflation, les efforts de la BCE pour calmer l’inflation pourraient s’avérer moins fructueux. Dans ce cas, il est plus difficile de prédire quels choix feront les sages responsables de la politique monétaire.
L’économie lettone ne peut échapper à une récession à court terme
La vigueur de l’économie lettone commence également à faiblir face à la forte pression des prix. Au cours du deuxième trimestre, l’économie a reculé de 1,4 %, mais tous les secteurs de l’économie ne l’ont pas ressenti. Même après le début de la guerre en Ukraine et les sanctions imposées à la Russie et à la Biélorussie, l’économie lettone a continué de bénéficier de l’assouplissement des restrictions liées à la pandémie, ce qui a ravivé la demande de services. De plus, les sanctions contre les pays belligérants entrent en vigueur progressivement et les liens économiques avec eux sont lentement coupés. Par exemple, on constate toujours une augmentation du transport de marchandises par chemin de fer et dans les ports. L’industrie manufacturière et l’agriculture ont également bien fait face aux défis géopolitiques jusqu’à présent. Bien qu’au prix de coûts plus élevés, de nombreuses entreprises ont trouvé de nouveaux fournisseurs dans d’autres pays. Certaines entreprises ont même été vues augmenter leurs livraisons en provenance de Russie et de Biélorussie avant que les sanctions ne soient pleinement mises en œuvre cet été. L’industrie pharmaceutique, qui dépend le plus de la demande des pays impliqués dans la guerre, a continué à accroître ses exportations vers ces destinations malgré des règlements mutuels difficiles. D’autres entreprises, en revanche, ont bénéficié d’une demande étrangère accrue en raison d’une moindre concurrence des pays belligérants. Les effets pervers des sanctions se font déjà sentir, par exemple, dans le commerce de gros, où les volumes de ventes diminuent. L’activité d’achat-vente et de logistique avec la Russie et la Biélorussie commence à décoller. Les inconvénients peuvent également être vus dans la construction.
L’impact des sanctions et des coûts et prix élevés sur la demande locale et étrangère ne s’intensifiera qu’au second semestre de l’année, et l’économie lettone connaîtra une récession temporaire – certains trimestres avec une croissance négative. Bien que la chute soit susceptible d’apporter une nouvelle vague de COVID‑19, nous supposons que nous pourrons nous passer de restrictions strictes et à long terme lors de nos prévisions. L’année prochaine passera sous le signe de la stagnation économique avec seulement 0,4% de croissance annuelle en général. En revanche, l’inflation se stabilisant à des niveaux raisonnables, le moteur économique de la Lettonie recommencera à tourner plus vite, générant une croissance de 3,5 % en 2024.
La consommation des ménages a été soutenue cette année par un marché du travail solide qui assure une croissance des revenus, des économies pandémiques et un désir de dépenser enfin pour le divertissement, les loisirs et les voyages. Le moteur économique rugit déjà plus lentement, mais le marché du travail est toujours tendu – le taux de chômage diminue et le nombre d’employés augmente. À l’automne, cependant, les files d’attente des travailleurs deviendront probablement un peu plus minces. Le taux de chômage, de 6,6 % actuellement, approchera les 8 % au début de l’année prochaine, puis repartira à la baisse.
Les pénuries de main-d’œuvre, avec lesquelles environ un cinquième des entreprises sont encore aux prises, font grimper les salaires. Cependant, la hausse obstinée de l’inflation creuse un trou de plus en plus énorme dans le pouvoir d’achat de la population. L’inflation a bondi à 21,5 % en juillet. Il est encore majoritairement poussé à la hausse par les prix de l’alimentation et de l’énergie, qui occupent une place importante dans le budget des citoyens. L’inflation est également accélérée par la hausse des salaires. Cependant, les augmentations des prix des matières premières et des coûts de main-d’œuvre ne peuvent pas expliquer la totalité de l’inflation. Il est possible que certaines entreprises, s’attendant à une nouvelle hausse des coûts de production, l’aient déjà intégrée prématurément dans les prix finaux. Il y a des cas où les chiffres des bénéfices des entreprises se sont même améliorés. Avec la hausse du coût de la vie, la pression sur les employeurs pour augmenter les salaires ne fera qu’augmenter. La formation d’une spirale salaires-prix n’est donc pas à exclure. Cependant, un scénario plus probable est que la croissance des salaires prendra effet à une moyenne de 8 % cette année (6,9 % au premier trimestre). Ainsi, il sera également nettement en retard sur l’inflation, qui devrait atteindre 17,5 % cette année. Cela signifie que le pouvoir d’achat de la population diminuera d’environ 10 %. L’inflation devrait atteindre son point culminant (22-23%) dans les prochains mois et rester proche de 20% jusqu’au début de l’année prochaine, compte tenu de l’augmentation des tarifs des services publics.
Déjà, la majorité de la société a commencé à puiser dans ses économies pour joindre les deux bouts. L’indicateur de confiance des ménages signale de sérieuses inquiétudes quant à la situation financière de la famille à l’approche de la saison de chauffage. Les mesures d’aides d’État aideront un peu, mais la société devra encore se serrer la ceinture. Nous voyons déjà les premiers signes avant-coureurs d’une demande plus faible. En juin, la quantité de biens vendus dans le commerce de détail a diminué. Les données des cartes bancaires commerciales montrent également que bien que les citoyens dépensent plus, car tout est plus cher, une gamme plus restreinte de biens et de services peut être achetée avec les fonds alloués. La demande de services commencera à baisser de manière significative vers l’automne. Aussi, la distorsion du marché du travail va plutôt ralentir la demande. Une baisse significative de la consommation des ménages est attendue au second semestre. L’affaiblissement de la demande et la baisse des prix mondiaux des produits de base commenceront à freiner l’inflation. Mais le recul sera lent, car le manque de gaz naturel maintiendra les prix des diverses ressources énergétiques à un niveau élevé. On s’attend à ce qu’en 2023, l’inflation moyenne soit toujours à un niveau élevé de 7,5 %. En début d’année, il sera encore à 20%, mais en fin d’année il sera proche de 3%. Le pouvoir d’achat et la consommation des ménages commenceront à se redresser plus nettement au second semestre 2023.
L’activité d’investissement s’est affaiblie au deuxième trimestre, probablement en raison d’une baisse des volumes de construction. L’industrie a largement été en mesure de remplacer les matériaux qui étaient auparavant importés de Russie et de Biélorussie, mais les retards d’approvisionnement et les coûts élevés ont ralenti la construction et retardé les projets. Bien que les investissements privés dans la réduction de la dépendance au gaz naturel augmentent actuellement de manière significative, l’activité globale d’investissement est très prudente. La situation géopolitique peut également réduire l’intérêt des investisseurs étrangers pour notre région. En outre, il semble que les autorités de l’État n’aient pas réussi à assurer une transition en douceur entre les périodes de planification des fonds de l’UE et l’arrivée des fonds de l’UE et, par conséquent, les investissements publics dans l’économie sont retardés. Cependant, ces entrées devraient augmenter considérablement les investissements au cours des deux prochaines années.
Industriel les volumes de production et les exportations de biens, bien qu’à un rythme plus lent, continuent de croître et les commandes des partenaires étrangers dépassent toujours la moyenne de long terme. Cependant, la baisse est déjà visible dans le plus grand sous-secteur de l’industrie manufacturière – la transformation du bois. Compte tenu du ralentissement de la croissance économique et des problèmes d’approvisionnement en gaz dans nos pays partenaires commerciaux, la demande extérieure fléchira dans d’autres groupes de produits au second semestre. La croissance des exportations ralentira sensiblement.
Le prix et la disponibilité des ressources énergétiques locales, en particulier le gaz naturel, créent un risque et une incertitude considérables pour les perspectives des économies lettones et européennes. Le remplissage des stockages souterrains de gaz dans la région est une tâche difficile avec des approvisionnements russes limités. La disponibilité du gaz naturel en Lettonie dépend de la possibilité d’assurer l’exploitation du terminal de gaz naturel liquéfié en Estonie d’ici la fin de l’année et de la capacité de la région à attirer des quantités suffisantes d’approvisionnement en gaz naturel liquéfié. Du côté positif, les ménages, les entreprises et les producteurs d’énergie investissent dans la mesure du possible pour réduire la dépendance au gaz, et la consommation de gaz a chuté d’environ 30 % cette année.
