Chris Bae, directeur général et co-fondateur du fournisseur de solutions de produits dérivés structurés EDG et ancien trader chez UBS et Goldman Sachs, étudie l’intérêt ouvert et suit les bourses mondiales qui proposent le trading d’options.
“Cela ne signifie pas que la liquidité s’est considérablement réduite”, a déclaré Bae dans une interview. dans une large mesure, en tenant compte de l’environnement dans lequel nous nous trouvons.” Bae a ajouté que les spreads bid-ask semblent raisonnables.
L’environnement, bien sûr, a été mis à rude épreuve par un certain nombre de piratages, ainsi que par des combustions de projets de pièces stables et des replis de fonds spéculatifs cryptographiques de grande renommée. Au cours des dernières semaines, les prêteurs, en particulier, ont fait preuve d’instabilité, avec Celsius Network et Babel Finance gelant les retraits, et Three Arrows Capital, un important fonds spéculatif crypto, confronté à des problèmes de liquidité. Et tout cela survient dans un contexte de politique monétaire moins accommodant, où la Réserve fédérale et d’autres banques centrales mondiales augmentent furieusement les taux pour lutter contre les hausses de prix.
Certes, le marché est très différent de celui de la course haussière de l’an dernier. L’intérêt ouvert, ou le nombre total de contrats en cours, a chuté depuis ses sommets. OI est en baisse d’un peu plus de 7 milliards de dollars par rapport à un record d’environ 15 milliards de dollars en octobre 2021, selon les données de Skew. Le volume est actuellement légèrement inférieur à 600 millions de dollars, contre un record historique de plus de 8 milliards de dollars également en octobre.
Patrick Chu, responsable de la couverture institutionnelle APAC chez Paradigm, un fournisseur de liquidités pour les dérivés cryptographiques, déclare que la baisse de l’OI reflète le sentiment du marché. Pendant les marchés baissiers, l’intérêt a tendance à décliner.
Les options peuvent remplir deux fonctions, dit-il. L’un est la couverture et l’autre la spéculation. «D’une part, la quantité d’actifs déployés diminue, il y a donc moins à couvrir. D’une part, les spéculations, les gens ont un très fort biais long-seulement dans la crypto, donc quand le marché est baissier, les gens sont rekt”, une référence au mot “wrecked” qui est souvent utilisé dans la communauté crypto.
Pourtant, dit Chu, son entreprise voit “de plus en plus d’acteurs TradFi” – ou participants de la finance traditionnelle – manifester de l’intérêt pour les options. Et ils entrent sur le marché, dit-il. Cela pourrait aider à expliquer pourquoi les niveaux d’OI sont restés stable, malgré toutes les turbulences au sein de l’industrie de la cryptographie.
Le fait que les institutions jouent un rôle plus important se confirme également dans d’autres données. Un rapport du groupe Amber, une société d’actifs numériques, a montré que son bureau a vu une augmentation de la demande d’achat d’options de vente à la suite des liquidations observées au cours des dernières semaines. “L’atténuation des risques mérite particulièrement d’être prise en compte dans les environnements de marché actuels”, indique la note.
Pendant ce temps, Luke Farrell, un trader chez GSR, fabricant de marché crypto, dit avoir remarqué un énorme changement dans l’espace des options au cours des deux dernières années par rapport aux cycles précédents. Les institutions, dit-il, sont arrivées, alors que la crypto, avant 2017, était fortement influencée par les participations au détail. Aujourd’hui, les institutions utilisent des options pour personnaliser les solutions de gestion des risques ou pour couvrir des portefeuilles ou des positions. De plus, dit-il, les investisseurs peuvent jouer avec des options sur un nombre accru de pièces, une tendance qui incite les détenteurs à vouloir les utiliser pour des solutions de gestion des risques.
Enfin, dit Farrell, les mineurs de Bitcoin, dont beaucoup se sont retrouvés dans l’eau chaude au milieu de la chute des prix des jetons numériques, couvrent leur production future, un changement par rapport à l’année dernière lorsque, au milieu d’un marché haussier, ils n’achetaient pas d’options de protection. “Ils sont prêts à payer un peu pour se protéger de l’inconvénient de tourner en dessous de leurs coûts de production”, a-t-il déclaré. “Cela a été un changement intéressant.”
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