Les «millions» de nouveaux cas de COVID en Chine perturberont la reprise économique

Les changements confirment les messages récents des responsables chinois selon lesquels le pays entre dans une «nouvelle étape» de sa réponse COVID et confirme les appels haussiers des analystes qui s’attendaient à ce que la partie continentale de la Chine rouvre après des années d’isolement de l’ère COVID plus tôt que prévu.

En Lundi, Morgan Stanley les analystes ont déclaré que les actions chinoises étaient sous-évaluées maintenant que la réouverture de l’économie chinoise semble imminente. Les investisseurs avaient déjà reçu le mémo; ils se sont empilés sur les marchés boursiers chinois sur la base d’indices de Pékin selon lesquels il se préparait à assouplir certaines des règles COVID strictes du pays. L’indice Hang Seng de Hong Kong est en hausse de 30 % depuis début novembre. (L’indice Hang Seng est toujours en baisse de 37 % par rapport à son sommet de février 2021). L’indice composite SSE de Shanghai et l’indice des composants SZSE de Shenzhen ont tous deux augmenté de 10 % depuis le début du mois dernier.

“C’est une excellente occasion d’acheter les baisses dans les prochains mois”, a déclaré Winnie Wu, responsable de la recherche sur les actions en Chine à la Bank of America. Poste du matin de la Chine du Sud.

Pourtant, la réouverture de la Chine continentale et l’inévitable épidémie de COVID qui suivra entraîneront probablement de nouvelles perturbations économiques au premier semestre de l’année prochaine. Malgré leur optimisme retrouvé, les analystes mettent en garde contre une reprise économique «cahoteuse» à venir.

Pékin assouplit les règles COVID

Depuis près de trois ans, la Chine a utilisé des mesures sévères pour freiner la propagation du COVID-19. Les autorités ont imposé plusieurs séries de tests de masse et des verrouillages instantanés à l’échelle du district pour contenir ne serait-ce qu’une poignée de cas. Mais rare, à l’échelle nationale proteste contre les fermetures et les tests constants fin novembre ont probablement accéléré la concession de Pékin selon laquelle le pays doit aller de l’avant.

Mercredi, la Chine introduit de nouvelles règles qui représentent le plus grand assouplissement de sa réponse COVID dure à ce jour. Le Conseil d’État chinois a annoncé que les personnes présentant de légers symptômes de COVID seront autorisées à se rétablir chez elles plutôt que dans des camps de quarantaine, et que les gens n’ont plus besoin d’un test COVID négatif pour voyager ou entrer dans la plupart des lieux publics. Et bien que des fermetures puissent encore être imposées, les autorités les limiteront à des étages ou des bâtiments individuels, plutôt qu’à des quartiers ou des districts entiers.

Certaines de ces mesures étaient déjà mises en œuvre par des responsables locaux dans des villes comme Shanghai, Pékin et Guangzhou où des manifestations ont eu lieu. Et la semaine dernière, Le vice-Premier ministre Sun Chunlan, haut responsable chinois responsable de la réponse du pays au COVID, a déclaré que la Chine continentale se trouvait dans une « nouvelle étape » de la pandémie. Les médias d’État chinois avaient également jeté les bases d’un abandon du COVID-zéro, avec Xinhual’agence de presse contrôlée par l’État du pays, a déclaré que “la phase la plus difficile de la pandémie est passée” dans un article de mardi.

Quand la Chine rouvrira-t-elle ?

Les confinements et autres restrictions liées au COVID ont pesé sur l’économie chinoise. Le PIB de la Chine n’a augmenté que de 3,9 % en glissement annuel au troisième trimestre, en deçà de l’objectif de Pékin de 5,5 %. La dernière vague d’épidémies et de blocages de COVID du pays le plonge dans un trou plus profond. L’activité de services s’est contractée en novembre pour atteindre un plus bas de six mois, selon le dernier indice des directeurs d’achats Caixin services. Activité d’usine a également rétréci en novembre, prolongeant les baisses en octobre.

Le COVID-zéro déprime également le marché d’exportation de la Chine. Un verrouillage COVID imposé à la hâte dans l’une des principales usines d’iPhone de Foxconn a conduit à protestations et la production perturbée. Foxconn a déclaré mardi le chaos contribué à une baisse de 29 % de chiffre d’affaires en novembre par rapport au mois précédent. C’est la première fois que le fabricant enregistre une baisse de ses revenus mensuels au cours de l’importante période précédant les vacances.

Pékin peut être aussi préoccupé par le perturbation des fabricants étrangers car il s’agit des manifestations, explique Alicia Garcia-Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique pour la banque d’investissement Natixis. « La Chine ne peut pas se permettre de perdre les emplois offerts par les entreprises étrangères », dit-elle.

Avant les annonces de mercredi, la plupart des banques d’investissement ont fixé la sortie de la Chine continentale du COVID-zéro au milieu de l’année prochaine. Même s’il jugeait les actions chinoises sous-évaluées, Morgan Stanley s’en tenait à une prédiction précoce selon laquelle le pays rouvrirait d’ici le printemps 2023, passant à un système où “de larges mesures de confinement obligatoires et des tests COVID à grande échelle ne seront plus adoptés” et annulant de nombreux mesures de distanciation sociale.

Mais même avant mercredi, le retrait subtil du pays du COVID-zéro avait incité certaines banques à relever leurs prévisions de réouverture complète ou à exprimer plus de confiance dans leurs appels haussiers du début de l’année. Goldman Sachs prévoit une réouverture mi-2023, mais place les chances d’une réouverture plus tôt à 45% dimanche, à partir de 30 % en novembre.

Garcia-Herrero dit que la Chine pourrait ouvrir dès la fin de cette année. “Nous supposons que toute l’année 2023 sera ouverte”, dit-elle.

la Chine ‘zigzaguer’ reprise économique

Il y a une grande mise en garde à la réouverture de la Chine continentale : un assouplissement des restrictions entraînera inévitablement déclencher une forte augmentation des cas de COVID contrairement à tout ce que le pays a vu auparavant.

Une telle épidémie pourrait avoir des conséquences mortelles, étant donné les taux de vaccination relativement faibles chez les personnes âgées et la distribution par Pékin de vaccins fabriqués en Chine qui sont moins efficaces que les piqûres d’ARNm. Selon les données officielles, seulement 40 % des personnes de plus de 80 ans ont reçu une dose de rappel. Des études montrent que trois doses des vaccins COVID chinois sont nécessaires pour fournir le même niveau de protection contre les maladies graves et la mort du variant Omicron COVID que deux doses de Pfizer ou les vaccins à ARNm de Moderna.

La Chine s’est récemment engagée à améliorer les taux de vaccination des personnes âgées, ce que de nombreux analystes ont interprété comme un signe que le pays se prépare à une réouverture.

dit Garcia-Herrero que la Chine pourrait administrer des rappels de troisième dose à 70% des plus de 80 ans d’ici la fin de l’année “s’ils accélèrent vraiment”, auquel cas le pays pourrait s’ouvrir “tout de suite”. Mais même dans ce scénario, prévient-elle, “beaucoup de gens mourraient probablement”.

La Chine pourrait signaler jusqu’à 20 000 décès quotidiens de COVID-19 au printemps s’il continue de rouvrir à son rythme actuel, selon les modèles de Wigram Capital Advisors, un groupe de conseil macroéconomique.

Une augmentation des cas de COVID, mortels ou non, entravera l’économie chinoise, même si Pékin assouplit les contrôles COVID. Les Chinois ordinaires, inquiets d’attraper le coronavirus, isoleront et réduiront probablement les dépenses de consommation jusqu’à ce que l’épidémie se calme. Et ceux qui attrapent le COVID resteront à la maison pendant leur rétablissement, ce qui réduira la production et perturbera les opérations. “Beaucoup de gens tomberont malades, ce qui pourrait entraîner des fermetures d’usines ou des installations incapables de fonctionner à pleine capacité”, a déclaré Zhang Zhiwei, économiste en chef de Pinpoint Asset Management. Post du matin de la Chine du Sud.

Même la note de recherche plus optimiste de Morgan Stanley lundi a mis en garde contre une reprise « cahoteuse ». Il y aura “des mesures de confinement persistantes, et peut-être quelques zigzags, pendant la phase initiale de réouverture”, a écrit Robin Xing, économiste en chef de la banque pour la Chine.

« La combinaison de l’augmentation des cas, de l’assouplissement des politiques dans certaines régions, de la saison de la grippe hivernale et du Nouvel An lunaire à venir, lorsque des centaines de millions de personnes voyagent généralement, rend difficile de prédire comment les cas, les restrictions COVID et la mobilité pourraient évoluer dans les mois à venir, » Hui Shan, économiste en chef pour la Chine chez Goldman Sachs, a écrit dimanche dans une note.

Et une flambée de cas pourrait conduire au mécontentement du public contre une sortie COVID-zéro de ceux qui s’inquiètent de la flambée des cas causée par la réouverture, prévient Garcia-Herrero.

Un retour de bâton public pourrait déclencher une plus grande volatilité et une croissance plus faible au premier semestre. Goldman Sachs a prédit en novembre que l’économie chinoise pourrait croître de seulement 2 % au deuxième trimestre 2023, avant de rebondir à 10 % de croissance du PIB le trimestre suivant alors que les gens s’habituent à vivre avec le COVID.

L’expérience de Hong Kong au début de cette année est un exemple de la façon dont une épidémie incontrôlée dans un territoire COVID-zéro peut faire des ravages sur une économie. Après deux ans d’isolement et un faible nombre de cas, la ville chinoise semi-autonome a subi une épidémie massive entre février et avril de cette année. Les faibles taux de vaccination parmi la population âgée de la ville ont conduit à 9 100 des morts au cours des quatre premiers mois de l’année, faisant de l’épidémie la plus meurtrière du monde développé.

L’épidémie de Hong Kong a également détruit l’économie de la ville. Le PIB a chuté de 4 % au premier trimestre, par rapport à la même période un an plus tôt. Les dépenses de consommation et les investissements ont également diminué de 5,5 % et 8,4 % en glissement annuel, respectivement.

La ville ne s’est toujours pas complètement remise. Le gouvernement de Hong Kong attend maintenant une contraction économique de 3,2 % pour 2022.

Une épidémie en Chine continentale qui imite celle de Hong Kong serait massive compte tenu de la taille du continent. Goldman Sachs prédit “des millions de nouveaux cas quotidiens pendant quelques mois, ce qui serait des ordres de grandeur de plus que le nombre le plus élevé que le pays ait connu jusqu’à présent”.