2023-05-17 22:01:54
Les gestionnaires de fonds souverains les plus importants regardent les grandes lignes, pas les détails, dans les portefeuilles.
(Photo : Imago/Westend61)
Francfort Les fonds souverains de ce monde adaptent leur politique d’investissement à la période qui a suivi les pics d’inflation et de taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe. Ils continuent de voir des taux d’inflation relativement tenaces à un niveau élevé et une éventuelle récession ou de faibles taux de croissance de l’économie mondiale comme des risques sérieux, ainsi que d’éventuelles erreurs d’appréciation de la politique monétaire par les banques centrales.
C’est ce que montre une analyse exclusive du groupe financier State Street, qui, avec le Forum international des fonds souverains (IFSWF), a examiné des actifs d’une valeur de 36,7 billions de dollars. L’IFSWF – un réseau de fonds souverains – comprend des fonds souverains d’Abu Dhabi, du Koweït, de Chine et du Qatar.
Les investisseurs institutionnels axés sur le long terme et les membres de l’IFSWF ne réalignent leur distribution d’actifs que si les conditions sous-jacentes changent fondamentalement. C’était le cas l’année dernière et cela se reproduira en 2023, rapporte State Street.
Les gestionnaires de fonds souverains les plus importants regardent les grandes lignes, pas les détails, dans les portefeuilles. Par exemple, certains d’entre eux s’attendent à ce que les pays d’Asie maîtrisent l’inflation plus rapidement que, par exemple, l’Europe, où les prix élevés de l’énergie et une Banque centrale européenne peut-être moins décisive se feraient sentir.
Selon State Street, l’appétit pour le risque des professionnels de l’investissement a augmenté l’année dernière jusqu’à la fin de l’année, atteignant un sommet fin novembre. Depuis lors, la volonté de prendre plus de risques dans les investissements s’est de nouveau estompée, et certains fonds souverains utilisent davantage de stratégies de couverture contre d’éventuelles baisses des taux de change et des prix.
Plus de papier des marchés émergents
Les fonds souverains maintiennent leurs liquidités constantes parce que les taux d’intérêt sont à nouveau bons pour les dépôts à court terme. Dans le même temps, ils ont renoncé aux papiers à revenu fixe et aux actions en actions au cours des dernières années à un taux moyen d’environ 52 % aujourd’hui. faire des retraites maintenant environ 19 %, en espèces 18 % de réduction.
Au sein des actions, les fonds souverains ont acheté plus de titres des marchés émergents que de titres des marchés développés depuis juin 2022. En ce qui concerne les obligations, ils préfèrent en revanche les Etats-Unis et certains pays de la zone euro comme l’Espagne, alors qu’ils jugent les obligations fédérales et les obligations d’Etat britanniques et japonaises moins attractives. Du côté des devises, ils préfèrent les dollars américain et canadien.
Sur les marchés dits privés – qui comprennent le capital-investissement et la dette privée – la collecte de fonds a ralenti, selon State Street. Les fonds souverains sont devenus plus prudents et réfléchissent avant tout à confier leur capital à de nouveaux fonds sur le marché. Un gestionnaire de fonds souverains a déclaré qu’après des années d’augmentation des engagements en capital, les prêteurs s’attendaient à plus de rendements des investissements antérieurs.
Une enquête de Coller Capital prévoyait pour 2023 que l’expansion des engagements de capital-investissement de nombreux investisseurs institutionnels serait ralentie par ce que l’on appelle l’effet dénominateur. Si la valeur d’un portefeuille baisse en raison de fortes pertes dans certaines classes d’actifs telles que les actions ou les obligations, la proportion relative des investissements en private equity dans le portefeuille de titres augmente. Si des plafonds sont alors atteints, les investissements en private equity doivent être revus à la baisse.
Cependant, le gestionnaire de fortune Schroders estime également que les récessions peuvent offrir des opportunités d’investissement intéressantes pour les actifs privés. Pour les prochains trimestres, on s’attend à ce que les petits et moyens rachats, c’est-à-dire les rachats par des fonds de capital-investissement, donnent de meilleurs résultats que les gros rachats.
Cela s’explique en partie par un environnement plus favorable en termes de capital disponible pour les petites transactions. Dans l’ensemble, State Street et l’IFSWF ont conclu que les gestionnaires de fonds souverains et les investisseurs institutionnels à long terme agiraient avec plus de prudence.
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