L’économie stagnante de la Chine met le monde en alerte

Tout d’abord, la nouvelle que l’économie chinoise avait considérablement ralenti au printemps, anéantissant les espoirs d’une expansion robuste après la levée des restrictions extrêmes liées au covid. Les données sont arrivées cette semaine montrant que les exportations chinoises ont diminué pendant trois mois consécutifs, tandis que les importations ont chuté pendant cinq mois consécutifs, un autre indicateur des mauvaises perspectives.

Les prix ont depuis chuté sur une gamme de biens allant de la nourriture aux appartements, ce qui fait soupçonner que la Chine pourrait être au bord d’une soi-disant déflation – des baisses de prix soutenues – un signe avant-coureur d’une activité commerciale anémique. Et, aggravant l’angoisse sur le marché immobilier chinois – l’intersection de la finance, de la construction et de la richesse des ménages – un important promoteur immobilier, Country Garden, a fait défaut sur ses obligations et aurait perdu jusqu’à 7,6 milliards de dollars au premier semestre de l’année. .

Pour les travailleurs et les ménages chinois, cela a causé des problèmes. Partout dans le monde, l’affaiblissement de l’économie chinoise a entraîné une baisse de la demande de produits de base, du soja récolté au Brésil au bœuf élevé aux États-Unis et aux produits de luxe fabriqués en Italie. “Le ralentissement en Chine affectera certainement les perspectives économiques mondiales”, a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie, la société australienne de services financiers basée à Hong Kong. “Étant donné que la Chine est désormais le premier consommateur mondial de matières premières, l’impact sera assez important.”

Au cours de la dernière décennie, la Chine a été à l’origine de plus de 40 % de la croissance économique mondiale, contre 22 % pour les États-Unis et 9 % pour les 20 pays qui utilisent l’euro, selon une récente analyse de BCA Research. Ajoutant à l’inquiétude, le sentiment généralisé que les autorités chinoises sont limitées dans leurs options pour revitaliser l’économie, avec une dette croissante désormais estimée à 282 % de la production intérieure (plus que les États-Unis).

La stratégie du gouvernement

Le gouvernement a conçu des programmes visant à stimuler les dépenses de consommation et les investissements des entreprises. Mais les détails sont restés opaques, laissant l’impression que les gouvernements locaux seront coincés avec le projet de loi. En fait, les gouvernements locaux sont au centre des préoccupations concernant la crise de la dette, car il y a des années, ils ont emprunté agressivement pour financer la construction de routes, de ponts et de zones industrielles.

Tout cela se déroule alors que le gouvernement du Parti communiste chinois tente de passer d’une économie tirée par les investissements de l’État dans les infrastructures et les exportations à une économie dirigée par les dépenses de consommation intérieures. L’ancien modèle a fait son temps. Cela a remarquablement bien fonctionné au cours des deux décennies du millénaire, lorsque le gouvernement a financé les ports, les réseaux électriques et d’autres travaux de base pour un boom des usines axé sur l’exportation. Dans le même temps, des entrepreneurs privés ont lancé certaines des entreprises technologiques les plus innovantes et les plus précieuses au monde. Ces dernières années, beaucoup ont été contraints par une répression réglementaire supervisée par le président Xi Jinping.

Dans le reste du monde, et en particulier aux États-Unis, la croissance exponentielle des exportations de la Chine, combinée à la perte d’emplois dans les usines nationales, a conduit à des conflits commerciaux. L’administration Trump a imposé des tarifs généraux sur les importations chinoises. L’administration Biden a poursuivi cette politique, ajoutant des interdictions d’investissement dans des secteurs chinois clés tels que les puces informatiques avancées.

Confrontées aux hostilités entre Washington et Pékin et punies pendant la pandémie par des difficultés à acheminer les produits des usines chinoises vers les détaillants d’Amérique du Nord et d’Europe, les multinationales ont déplacé les commandes des usines vers des pays comme le Vietnam, l’Inde et le Mexique. Pour les décideurs chinois, les changements dans la géographie du commerce international ont rendu plus urgente la transition vers une économie centrée sur le pouvoir d’achat intérieur.

L’épargne chinoise

Les ménages chinois comptent depuis longtemps parmi les épargnants les plus prodigieux de la planète. Au premier semestre de cette année, le total des dépôts des ménages dans le système bancaire chinois a augmenté d’environ 12 000 milliards de yuans chinois (1 700 milliards de dollars), la plus forte expansion en une décennie. Mais la hausse de l’épargne, ainsi que la faiblesse de l’investissement et des dépenses de consommation, semblent refléter une érosion générale de la confiance du public. Pendant la pandémie, la politique est passée d’un verrouillage total à aucun contrôle du tout, ce que l’économiste Adam Posen a récemment appelé le “long covid économique”.

Pour les consommateurs en Chine, une partie du désir supplémentaire de cacher de l’argent reflète la reconnaissance généralisée que l’immobilier est une histoire pleine de dénouements malheureux. Des décennies de surinvestissement par les promoteurs ont abouti à des villes entières remplies d’immeubles vides. Alors que les prix baissent, les promoteurs arrêtent les projets à mi-parcours, laissant des squelettes de gratte-ciel. Cette histoire a établi des comparaisons avec le Japon, où l’éclatement d’une bulle immobilière spéculative au début des années 1990 a plongé le pays dans trois décennies de déclin. Au cœur de la chute du Japon se trouvait la déflation, un terme qui fait frémir les économistes.

La déflation puise dans les attentes fondamentales d’une société, détruisant les incitations à dépenser, à développer des entreprises ou à embaucher des travailleurs, étant donné la probabilité que tout sera moins cher plus tard. Ce qui est une épargne rationnelle pour les individus entraîne un déclin pour la société. La plupart des économistes pensent que la Chine évitera ce sort. La chute des prix pourrait bientôt s’inverser. Dans le scénario le plus optimiste, le gouvernement organisera une transition progressive vers une croissance plus lente, en échangeant des emplois dans les usines contre des emplois dans les services, tout en contenant les pertes immobilières. Cependant, si la dette qui monte en flèche sur l’économie chinoise limite le pouvoir de réaction du gouvernement, cela pourrait conduire aux pires craintes : un effondrement des prix de l’immobilier, suivi de renflouements coûteux des prêteurs en difficulté et d’un exode incontrôlé d’argent.

Les exportations et les importations de la Chine représentent collectivement 40% de sa production économique totale, a noté Yasheng Huang, professeur d’économie à la Sloan School of Management du Massachusetts Institute of Technology, lors d’une conférence en mai. De nombreuses importations chinoises sont des composants de produits d’usine exportés. Ainsi, plus les exportations chinoises chutent, plus les importations chutent également : une boucle de rétroaction des fortunes en déclin. Cela entraîne des emplois et des revenus, a déclaré Huang: “Il n’y a aucun moyen que ce soit une histoire heureuse.”

Copyright par le New York Times