L’activité actions du Credit Suisse sous le microscope après la chute des revenus

LONDRES, 8 mars (Reuters) – Au grandiose hôtel Fontainebleau Miami Beach, le Credit Suisse a accueilli ses meilleurs clients en octobre alors que l’on s’interrogeait de plus en plus sur sa présence dans le négoce de titres après une série d’erreurs très médiatisées.

De BlackRock (BLK.N) à CBOE Global Markets (CBOE.Z), les investisseurs et les sociétés de négoce ont eu droit à des discussions au coin du feu avec invités comme l’ancien président américain George W. Bush, le réseautage au bord des somptueuses piscines de l’hôtel et la cuisine raffinée. Mais il ne fallut pas longtemps avant que l’ambiance ne tourne au vinaigre, selon un cadre de la conférence de trois jours.

Alors que le soleil se levait en Floride le deuxième jour, de retour à Londres, les dirigeants de la banque suisse dévoilaient leurs derniers plans de restructuration – et l’activité mondiale de négoce de titres présentée à Miami était dans le collimateur.

Marqué par un coup de 5,5 milliards de dollars suite à l’effondrement de la société d’investissement américaine Archegos en 2021, un retrait de l’activité des fonds spéculatifs et des sorties de clients sans précédent, le Credit Suisse a déclaré qu’il avait besoin de milliards de capitaux et prévoyait de céder l’essentiel de sa banque d’investissement, en envoyant ses actions en chute libre.

À l’hôtel de Fontainebleau, les banquiers du Credit Suisse ont été intrigués par les annonces et inquiets que leurs emplois soient en jeu, a déclaré l’exécutif, qui a requis l’anonymat.

Au cours des semaines suivantes, certains de ces banquiers ont été licenciés tandis que d’autres, comme Doug Crofton, alors responsable des actions mondiales pour les États-Unis, sont partis rejoindre des rivaux.

Et une chute spectaculaire de ce qui était autrefois un générateur de revenus clé pour la deuxième plus grande banque de Suisse s’en est suivie, alors que certains clients et investisseurs se sont retirés, ont déclaré deux personnes connaissant le sujet qui ont refusé d’être nommées.

Depuis lors, le Credit Suisse a du mal à convaincre les investisseurs que sa refonte mettra la banque sur des bases plus solides – et la manière dont il réorganisera le négoce de titres est une grande pièce du puzzle.

“Aucune entreprise n’est viable lorsque ses revenus disparaissent et que ses dépenses continuent”, a déclaré Peter Hahn, professeur émérite de banque et de finance au London Institute of Banking & Finance. “La réduction des coûts et l’efficacité peuvent améliorer la rentabilité d’une entreprise leader ou même marginale, mais pas d’une entreprise défaillante.”

En réponse aux questions de Reuters pour cet article, un porte-parole du Credit Suisse à Londres a déclaré: “Nous ne commentons jamais les rumeurs ou les spéculations.”

AUTRES OPTIONS?

En signe d’angoisse des investisseurs, Harris Associates, l’un des plus gros actionnaires du Credit Suisse ces dernières années, a déclaré cette semaine qu’il avait vendu sa participation. Son directeur des investissements, David Herro, a déclaré au Financial Times qu’il avait perdu patience face à la stratégie de la banque visant à endiguer les pertes persistantes et l’exode des clients.

Dans le cadre de la refonte dévoilée par le directeur général Ulrich Koerner en octobre, le trading répondrait à l’avenir aux besoins des clients fortunés de la banque – son objectif principal – et travaillerait également avec CS First Boston (CSFB), sa banque d’investissement nouvellement créée.

Le trading, qui représentait 26% des revenus de la banque ces dernières années, représenterait environ 15% des ventes sous sa nouvelle forme simplifiée au Credit Suisse remanié d’ici 2025, a-t-il déclaré.

Les derniers résultats du Credit Suisse ont toutefois montré que les revenus provenant de l’achat et de la vente d’actions et d’obligations ont chuté de 88% au cours des trois derniers mois de 2022 par rapport à l’année précédente.

La baisse des transactions sur actions a été particulièrement brutale. Au cours des trois mois de décembre, les revenus ont chuté de 95% à 18 millions de francs suisses (19 millions de dollars).

Koerner a déclaré aux analystes en février que certaines des pertes de la banque d’investissement étaient liées à une “réduction intentionnelle des risques”, sans donner plus de détails.

La banque a mis en place une unité non essentielle où elle stationnera certaines activités indésirables à liquider ou à vendre, mais on ne sait toujours pas quels actifs ou portefeuilles seront déplacés.

Mais le maintien de l’activité actions dans sa forme simplifiée n’a pas été la seule option envisagée par la banque, selon l’une des personnes au courant de la question et une troisième source, qui a refusé d’être nommée.

Alors que le Credit Suisse travaillait sur son plan de redressement à l’automne dernier, les dirigeants ont envisagé de manière informelle de vendre certaines parties de l’activité actions, bien que l’option n’ait pas été officiellement examinée par le conseil d’administration, ont déclaré les deux personnes.

L’option n’a pas été retenue en partie parce que les dirigeants pensaient qu’il serait difficile de trouver des acheteurs, ont-ils déclaré.

La complexité de l’extraction des plates-formes technologiques qui permettent le trading d’actions, puis de leur intégration dans une autre banque a été un autre facteur dans la décision du Credit Suisse de s’abstenir, ont déclaré les sources.

Le Credit Suisse s’est refusé à tout commentaire.

Maintenant, la crise du quatrième trimestre rendra plus difficile de convaincre les investisseurs que la banque devrait rester dans l’entreprise, a déclaré Hahn du London Institute of Banking & Finance.

En comparaison, les revenus des actions négociées dans cinq grandes banques de Wall Street n’ont chuté que de 10 % en moyenne au cours de la même période.

‘UN ROCK ET UN ENDROIT DUR’

Même après que le Credit Suisse a cessé de financer les hedge funds à la suite de l’implosion d’Archegos en mars 2021, l’activité actions est restée un élément clé de ses revenus de banque d’investissement.

Le Credit Suisse profite des actions en réduisant les gros volumes d’actions qu’il négocie pour le compte de clients et en structurant des dérivés, ou des produits financiers complexes, qui sont souvent vendus à des clients fortunés plus sophistiqués.

La chute des revenus du quatrième trimestre comprenait une forte baisse des produits dérivés, selon les deux personnes au courant du dossier, les clients ayant fui le Credit Suisse après la détérioration de sa cote de crédit.

En novembre, S&P Global Ratings a abaissé la note à long terme de la banque à un cran au-dessus de la mauvaise qualité, à la suite de révisions de certaines notes d’autres agences de crédit.

Les déclassements ont nui à la capacité de la banque à attirer les clients qui ont plutôt recherché ce qu’ils considéraient comme des alternatives plus sûres et plus attrayantes, ont déclaré trois négociants en actions qui structurent des dérivés chez des prêteurs rivaux.

Le marché des actions est dominé par de grandes banques américaines telles que JPMorgan Chase (JPM.N), Morgan Stanley (MS.N) et Goldman Sachs (GS.N) qui ont les moyens d’investir régulièrement dans les affaires et les nouvelles technologies. Une option envisagée par le Credit Suisse consiste à transférer sa recherche sur les actions à CSFB, a rapporté Reuters.

CSFB vise à devenir une “super boutique” avec jusqu’à 3,5 milliards de dollars de revenus en conseillant sur les transactions, y compris les offres publiques initiales. CSFB gagnerait à travailler avec les banquiers actions du Credit Suisse pour trouver des acheteurs d’actions.

La réduction de l’activité actions tirerait un nouveau trait sur les ambitions du Credit Suisse en matière de banque d’investissement.

“Il y a des points d’interrogation clés autour de l’importance de l’activité actions étant donné qu’elle nécessite une échelle énorme pour la rendre économiquement viable”, a déclaré Thomas Hallett, analyste chez Keefe, Bruyette & Woods.

“Le groupe est coincé entre le marteau et l’enclume.”

(1 $ = 0,9409 franc suisse)

Reportage supplémentaire d’Oliver Hirt, Noele Illien et Sumeet Chatterjee; Montage par David Clarke

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