UNBien que les marchés boursiers se soient sensiblement redressés lundi, une vague de ventes massives a déferlé sur les marchés obligataires au même moment. Les baisses de prix ont fait monter le rendement de l’obligation fédérale à dix ans, qui est le taux d’intérêt de référence le plus important dans la zone euro, à 2,592 % et donc au plus haut niveau depuis 2011. Cela s’est bien passé avec les avertissements de la Banque des règlements internationaux (BRI) dans son rapport trimestriel publié lundi.
L’institution, qui est considérée comme la banque des banques centrales, voit encore loin le succès dans la lutte contre l’inflation et estime que l’exubérance sur les marchés financiers est inappropriée. La BRI basée à Bâle considère que de nouvelles hausses de taux par les banques centrales sont nécessaires.
Les économistes de la BRI estiment que les espoirs des investisseurs d’une fin rapide du cycle de hausse des taux d’intérêt, qui avait provoqué des gains de prix sur les marchés financiers dans les premières semaines de l’année, contredisaient les déclarations des banques centrales. Les espoirs ont grandi lorsque la Réserve fédérale américaine a réduit ses hausses de taux. Cependant, les banques centrales sont restées très prudentes quant à l’évolution future des taux d’intérêt, notamment en raison des tensions persistantes sur les marchés du travail.
“Les banques centrales très, très clairement”
“Les banques centrales ont indiqué très, très clairement que la chose la plus importante à ce stade est de faire le travail”, a déclaré aux journalistes Claudio Borio, chef du département monétaire et économique de la BRI. Les erreurs des années 1970 ne doivent pas être répétées lorsque les banques centrales n’ont pas été suffisamment cohérentes dans leur politique de resserrement. À cette époque, les taux d’intérêt directeurs devaient être relevés à des niveaux très élevés après que des tentatives intermédiaires pour les abaisser aient provoqué de nouvelles poussées d’inflation.
Borio s’est félicité du fait que les avertissements des banques centrales sur les marchés financiers se faisaient de nouveau entendre plus fortement. Même s’il a fait référence aux erreurs de la politique monétaire des années 1970, il ne pense pas que ce soit une erreur si les banques centrales ont initialement ralenti et ajusté leur rythme de resserrement. Il est encore possible de l’accélérer à nouveau. “Dans la phase actuelle, le plus important est de ne pas crier victoire trop tôt”, a déclaré Borio.
Préoccupé par la dette nationale élevée
Il était à nouveau préoccupé par la dette nationale élevée après la pandémie. Avant même la vague d’inflation actuelle, ceux-ci auraient atteint des sommets historiques. Comme les taux d’intérêt étaient à des niveaux historiquement bas, le poids de la dette était ressenti comme plus léger que jamais. Selon lui, le retournement des taux d’intérêt dans la politique monétaire provoque des tensions entre les gouvernements et les banques centrales. Il est très important que les gouvernements veillent à une situation financière durable.
D’une part, la BRI gère les réserves de change pour les banques centrales et, d’autre part, elle sert de groupe de réflexion sur la politique monétaire. Dans une contribution au rapport trimestriel actuel, quatre auteurs, dont Borio, traitent des effets des hausses de taux d’intérêt en période d’endettement élevé des entreprises et des ménages. La probabilité de tensions financières pourrait être réduite si le resserrement monétaire était précédé ou accompagné d’une réglementation prudentielle plus stricte.
Les quatre auteurs de la BRI incluent essentiellement des mesures qui restreignent les activités de prêt. Il peut s’agir d’exigences de fonds propres ou de liquidités plus élevées pour les banques ou de ratios prêt-valeur inférieurs. Ces restrictions dans l’activité de prêt donneraient aux banques centrales plus de marge de manœuvre pour la politique monétaire.
