Les responsables de la Réserve fédérale ont souligné en juin la nécessité de lutter contre l’inflation même si cela impliquait de ralentir une économie qui semble déjà au bord de la récession, selon le procès-verbal de la réunion publié mercredi.
Les membres ont déclaré que la réunion de juillet verrait probablement également un autre mouvement de 50 ou 75 points de base en plus d’une augmentation de 75 points de base approuvée en juin. Un point de base correspond à un centième de 1 point de pourcentage.
“En discutant des actions politiques potentielles lors des réunions à venir, les participants ont continué à prévoir que des augmentations continues de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux seraient appropriées pour atteindre les objectifs du Comité”, indique le procès-verbal. “En particulier, les participants ont jugé qu’une augmentation de 50 ou 75 points de base serait probablement appropriée lors de la prochaine réunion.”
Le relèvement des taux d’emprunt de référence de trois quarts de point de pourcentage en juin était nécessaire pour contrôler les augmentations du coût de la vie à leur plus haut niveau depuis 1981, ont déclaré les banquiers centraux. Ils ont dit qu’ils continueraient de le faire jusqu’à ce que l’inflation se rapproche de leur objectif à long terme de 2 %.
“Les participants ont convenu que les perspectives économiques justifiaient de passer à une position politique restrictive, et ils ont reconnu la possibilité qu’une position encore plus restrictive puisse être appropriée si les pressions inflationnistes élevées devaient persister”, indique le document.
Ils ont reconnu que le resserrement de la politique aurait probablement un prix.
“Les participants ont reconnu que le raffermissement de la politique pourrait ralentir le rythme de la croissance économique pendant un certain temps, mais ils ont vu le retour de l’inflation à 2% comme essentiel pour atteindre un emploi maximum sur une base durable”, indique le résumé de la réunion.
Le passage à augmenter les taux de 75 points de base a suivi une séquence inhabituelle dans laquelle les décideurs semblaient changer d’avis à la dernière minute après avoir déclaré pendant des semaines qu’un mouvement de 50 points de base était presque certain.
À la suite de données montrant des prix à la consommation à un taux de 8,6 % sur 12 mois et des anticipations d’inflation en hausse, le Federal Open Market Committee chargé de fixer les taux a choisi la voie la plus stricte.
La résolution de la Fed
Lors de la réunion des 14 et 15 juin, les responsables ont fait remarquer qu’ils devaient agir pour assurer aux marchés et au public qu’ils étaient sérieux dans la lutte contre l’inflation.
“De nombreux participants ont estimé qu’un risque important auquel le Comité était désormais confronté était qu’une inflation élevée puisse s’enraciner si le public commençait à remettre en question la détermination du Comité à ajuster l’orientation de la politique comme il se doit”, indique le procès-verbal.
Le document ajoute que ces mesures, combinées à une communication concernant l’orientation de la politique, “seraient essentielles pour rétablir la stabilité des prix”.
Cependant, l’approche vient avec l’économie américaine sur un terrain fragile.
Le produit intérieur brut au premier trimestre a chuté de 1,6 % et devrait baisser de 2,1 % au deuxième trimestre, selon un tracker de données de la Fed d’Atlanta. Cela placerait l’économie dans une récession technique, bien qu’historiquement peu profonde.
“Depuis la dernière réunion, les conditions économiques se sont affaiblies à mesure que les conditions financières se sont resserrées. Ce que les marchés veulent entendre maintenant, c’est ce que la Fed a à l’esprit si les publications de données économiques continuent de signaler un ralentissement plus profond et plus grave sans un ralentissement proportionné de l’inflation”, a déclaré Quincy Krosby, stratège en chef des actions chez LPL Financial.
Lors de la réunion, les responsables de la Fed ont exprimé leur optimisme quant à la trajectoire à plus long terme de l’économie, bien qu’ils aient fortement abaissé les prévisions du PIB, à 1,7 % en 2022, contre une estimation précédente de 2,8 % en mars.
Ils ont noté certains rapports faisant état d’un ralentissement des ventes aux consommateurs et d’entreprises retenant leurs investissements en raison de la hausse des coûts. La guerre en ukraineles goulots d’étranglement permanents de la chaîne d’approvisionnement et Covid les blocages en Chine ont également été cités comme des préoccupations.
Les responsables ont prévu une poussée d’inflation beaucoup plus importante qu’auparavant, anticipant désormais que les prix des dépenses de consommation personnelle globales bondissent de 5,2% cette année, contre 4,3% l’estimation précédente. L’inflation PCE sur 12 mois était de 6,3% en mai.
Le procès-verbal a noté que les risques pesant sur les perspectives étaient plus faibles pour le PIB et plus élevés pour l’inflation, car une politique plus stricte pourrait ralentir la croissance. Le comité a donné la priorité à la lutte contre l’inflation.
Les responsables ont noté que les mesures politiques, qui placent le taux des fonds de référence de la Fed dans une fourchette de 1,5% à 1,75%, ont déjà donné des résultats, resserrant les conditions financières et abaissant certaines mesures d’inflation basées sur le marché.
Deux de ces mesures, qui comparent les obligations d’État indexées sur l’inflation aux bons du Trésor, ont atteint leurs niveaux les plus bas depuis l’automne 2021.
Le procès-verbal a noté qu’après une série de hausses de taux, la Fed serait bien placée pour évaluer le succès des mouvements avant de décider de continuer ou non. Ils ont déclaré qu’une “politique plus restrictive” pourrait être mise en œuvre si l’inflation ne parvenait pas à baisser.
Les responsables ont indiqué une série d’augmentations qui porteraient le taux des fonds à 3,4 % cette année, au-dessus du taux neutre à plus long terme de 2,5 %. Les marchés à terme évaluent la possibilité que la Fed doive commencer à réduire ses taux dès l’été 2023.
