La statue de la Piazza degli Affari à Milan, où se trouve le siège de la bourse italienne (LaPresse – Claudio Furlan)
De nombreuses grandes entreprises en sortent et peu sont répertoriées : des facteurs culturels et des règles compliquées y sont pour quelque chose
Rien qu’en 2022, 23 entreprises ont quitté la bourse de Milan, dont certaines historiques et très importantes, comme Atlantia, le groupe financier qui possédait Autostrade per l’Italia, Exor, la holding de la famille Agnelli, et Cattolica Assicurazioni. Depuis quelque temps, la bourse de Milan – la bourse de référence en Italie et également connue sous le nom de Piazza Affari, du nom de la place où se trouve le siège social – est de moins en moins pertinente par rapport aux marchés financiers des autres pays. Beaucoup de grandes entreprises en sortent – dans le sens où soit elles cessent d’être cotées en bourse, soit elles vont être cotées ailleurs – et peu entrent en bourse, de surcroît de petites entreprises. Le résultat est qu’en l’espace de vingt ans, il y a eu une sortie constante des entreprises et des capitaux concernés de la bourse de Milan.
Fin 2022 501 sociétés étaient cotées à la bourse de Milan, soit 7 de plus qu’en 2021, mais la valeur globale – c’est-à-dire la capitalisation boursière de toutes les sociétés cotées additionnées – a chuté de 18 % : en 2021, la valeur boursière était de 769 milliards d’euros, 43 % de PIB italien, alors qu’à la fin de 2022, il s’élevait à 625 milliards, soit 34 % du PIB italien.
En l’espace d’un an, la Bourse a perdu plus de 140 milliards de capital, à la fois parce qu’elle a été affectée par la tendance négative de la finance qui sévissait presque partout et parce que certaines grandes entreprises ont quitté Piazza Affari. Ce n’est pas un problème aujourd’hui : la bourse italienne a toujours eu une capitalisation bien inférieure à celle des autres bourses européennes.
Capitalisation des bourses de Milan, Paris et Londres. Source Reuter
Les raisons pour lesquelles la bourse de Milan est moins attractive sont diverses et liées non seulement aux caractéristiques des entreprises en Italie, qui sont en moyenne petites et qui préfèrent ne pas être cotées pour s’appuyer plutôt sur des prêts bancaires, mais aussi à une une réglementation complexe qui fait des devis compliqués et coûteux. L’incapacité à développer une place financière prospère et attractive est un problème pour le système économique italien, qui ne peut pas compter sur l’un des outils permettant aux entreprises de croître et de se développer.
Les bourses – dans un jargon plus technique les marchés financiers ou de capitaux – sont le lieu où se rencontrent deux besoins : celui des entreprises pour lever des emprunts et des capitaux et celui de ceux qui veulent investir leur argent pour pouvoir le faire en toute sécurité. Les entreprises émettent des actions et des obligations et les investisseurs les achètent : contre l’argent des investisseurs, les entreprises émettent des titres avec lesquels elles s’engagent soit à le restituer, dans le cas des obligations, soit à donner une participation dans l’entreprise, dans le cas des actions. Les investisseurs peuvent alors facilement revendre les titres en leur possession à d’autres investisseurs toujours sur les marchés financiers.
De manière très simpliste, l’introduction en bourse est un moyen pour une entreprise de lever des fonds et pour les investisseurs de le prêter. Ils pourraient aussi le faire d’une autre manière : un investisseur pourrait acheter des actions dans une société ou lui prêter de l’argent avec un simple contrat devant notaire. En le faisant sur des marchés financiers réglementés, ils peuvent cependant le faire rapidement, sous le contrôle des autorités de surveillance et sous réserve des réglementations anti-fraude et anti-blanchiment. Par exemple, les sociétés cotées en bourse qui vendent leurs actions doivent fournir aux investisseurs des informations très détaillées sur l’état de leurs bilans afin qu’ils puissent faire des choix éclairés. Et c’est un gros plus pour les investisseurs.
L’avantage pour les entreprises est qu’elles ont facilement accès au capital nécessaire pour se développer et se développer. L’alternative est de chercher des actionnaires ou de se tourner vers le crédit bancaire, qui est pourtant beaucoup plus rigide et où il y a plus de retards bureaucratiques.
En Italie, principalement en raison de facteurs culturels, les entreprises s’appuient encore beaucoup plus sur les banques et les intermédiaires financiers que sur les marchés financiers. L’une des raisons est que la majorité des entreprises en Italie sont de taille moyenne ou petite, ce qui rend la cotation en bourse assez coûteuse : les avantages d’être cotés sont principalement liés à la facilité d’obtenir de l’argent, mais cela correspond à des coûts élevés en termes de conformité. avec une réglementation stricte pour protéger l’épargne et en termes de transparence des comptes et des informations.
Par exemple, une société qui entre en bourse devra payer une redevance annuelle à la société qui gère la bourse, devra rémunérer des consultants, investir dans un système de reporting pour produire toute la documentation comptable exigée par la réglementation en matière de transparence, etc., tous les frais qui ne sont pas nécessaires si vous vous limitez aux relations avec les banques.
