Début de semaine bancal à Wall Street – le S&P 500 termine à peine dans le positif

Un début de semaine chancelant s’est finalement terminé ainsi pour les principaux indices de la Bourse de New York :

• Le Dow Jones, qui pèse lourdement sur l’industrie, a chuté de 0,17 %.
• Le Nasdaq Composite, dominé par la technologie, a augmenté de 0,18 %.
• L’indice collectif S&P 500 a augmenté de 0,05 %.

La banque régionale Pacwest, qui a été jetée entre les murs par les investisseurs la semaine dernière, a finalement terminé avec une augmentation d’environ quatre pour cent, mais est toujours divisée par deux par rapport à il y a deux semaines. L’ETF SPDR S&P Regional Banking a chuté d’un peu moins de 2%, tandis que les grandes banques Citi, Wells Fargo et JP Morgan ont toutes augmenté.

Sur le plan macro, le marché attend les chiffres de l’inflation d’avril qui seront publiés mercredi, suivis des prix à la production jeudi. Après les bons chiffres de l’emploi de vendredi, le marché table désormais sur une probabilité de dix pour cent que les taux d’intérêt soient encore relevés lors de la prochaine réunion sur les taux d’intérêt, mais le marché prévoit toujours jusqu’à plusieurs baisses de taux d’intérêt avant la fin de l’année.

Le taux d’intérêt sur les obligations d’État à deux et dix ans aux États-Unis est passé respectivement à 4 et 3,51 %. Les derniers jours ont également été marqués par de nouvelles discussions sur le plafond de la dette américaine et une nouvelle échéance approche à grands pas. Lundi, la ministre des Finances, Janet Yellen, a déclaré CNBC que le plafond de la dette doit être relevé pour éviter une “catastrophe économique”.

Bankuro pour les ennuis

Les deux derniers mois ont offert un drame sauvage sur les marchés financiers, où les banques ont été au centre. Tout a commencé en mars avec les faillites de Silicon Valley Bank et de Signature Bank, avant que le Credit Suisse ne soit avalé par son rival UBS.

La semaine dernière, les autorités américaines ont repris une autre banque régionale, lorsque First Republic a été vendue à JP Morgan avec l’aide du Federal Insurance Fund FDIC.

La tourmente a envoyé les actions bancaires aux États-Unis dans des montagnes russes à la bourse, où plusieurs banques régionales ont basculé entre de fortes chutes et des mouvements soudains dans l’autre sens. L’indice bancaire suivi de près, le S&P 500 Financial Sector, est maintenant sur le point de tomber en dessous du niveau record de 2007 qui est intervenu juste avant la crise financière de l’année suivante.

A cette époque, il faudrait plus de dix ans avant que l’indice n’atteigne à nouveau le même niveau.

Après que l’indice ait atteint un creux au printemps 2009, il y a eu une hausse plus ou moins régulière dans les années qui ont suivi, et le niveau de l’indice a finalement retrouvé le sommet de 2007 en janvier 2021. L’indice est maintenant en passe de tomber sous le niveau de 2007. pic pour la première fois en trois ans.

Selon Bloomberg pourrait être un signe de mauvais augure pour le reste du marché boursier. Si les actions bancaires devaient encore baisser, cela conduirait à une pression supplémentaire pour conserver le capital et réduire les prêts. Cela pourrait à nouveau affecter une économie menacée de récession à la suite des fortes hausses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale au cours de la dernière année environ.

Une enquête de la Fed discutée par le Financial Times lundi soir montre que les banques américaines devraient resserrer leurs pratiques de prêt pour l’année en cours en raison de préoccupations liées aux portefeuilles de prêts combinées à la crainte de retraits continus parmi les clients.

– Très attrayant

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Marius Borthen a longtemps eu une vision pessimiste du marché et poursuit toujours une stratégie conservatrice. À l’heure actuelle, le fonds compte 27 % d’actions, 40 % d’obligations à taux élevé et 33 % de liquidités. L’actionnariat est historiquement bas.

– Nous sommes prudents, mais c’est surtout parce que je suis très préoccupé par le rendement ajusté au risque. Lorsque les choses sont aussi incertaines que maintenant, de notre point de vue, ce n’est pas le bon moment pour prendre beaucoup de risques sur les actions, déclare Borthen, et ajoute :

– Parfois, il est judicieux de rester à l’écart et de ne pas risquer des pertes importantes dans le portefeuille. Historiquement, j’ai insisté sur le fait qu’il faut toujours être pleinement investi, mais j’ai souvent fait des erreurs, ou une meilleure opportunité d’achat s’est présentée un peu plus tard.

Jusqu’à présent cette année, son fonds, Blueberry Capital, a un rendement d’environ 11 %. Il s’attend à ce que le rendement soit obtenu ailleurs qu’en bourse à l’avenir.

– Je vois que nous obtenons maintenant un rendement très attractif sur le marché du crédit sans prendre trop de risques. Cela signifie qu’avec une large prépondérance d’obligations, le rendement du fonds sera probablement meilleur que la moyenne depuis mes débuts en 2010.

Banques du ciel

Borthen pense que le marché ressentira la crise bancaire à moyen terme et souligne le fait que les banques resserrent actuellement les prêts.

– Ce qui m’inquiète le plus en ce moment, ce sont les effets secondaires de la hausse des taux d’intérêt et des crises bancaires. La croissance du crédit ralentira clairement, ce qui affectera négativement la croissance, ce qui aura ensuite un impact direct sur les bénéfices des entreprises, dit-il.

Il reste à l’écart des actions bancaires, y compris norvégiennes.

– Bien qu’il semble que les banques norvégiennes naviguent bien dans cette tourmente, l’augmentation des primes de risque à l’échelle mondiale exercera une pression sur l’évolution des prix en Norvège. Je n’exclus pas non plus que davantage de banques aient des problèmes à l’automne.

Borthen a déjà cédé la société immobilière Entra et réalisé une perte sur cette part. Les actions qui restent au fonds se situent principalement dans le secteur de l’énergie. Le prix du pétrole (point brûlé) a augmenté d’environ sept pour cent à 77 dollars le baril la semaine dernière, mais Borthen pense qu’il sera plus élevé.

– A moyen terme, je pense que le risque est à la hausse sur le marché pétrolier, et c’est pourquoi nous sommes exposés dans ce secteur. Pour que je sois positif sur le marché boursier dans son ensemble, nous aimerions voir que les indicateurs avancés s’améliorent à nouveau et que l’inflation redescende à des niveaux stables, mais je ne pense pas que cela se produira dans les douze prochains mois.

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