Controversé et redouté : les investisseurs en capital-investissement

La Ligue allemande de football DFL souhaitait collecter deux milliards d’euros pour le marketing à l’étranger et cherchait un investisseur. Il y avait au total six candidats connus : tous des soi-disant sociétés de capital-investissement.

Mais lors d’une assemblée générale extraordinaire du DFL, la majorité des deux tiers nécessaire à l’entrée d’un investisseur n’a pas été réunie. 20 des 36 clubs professionnels ont voté en faveur de négociations avec un investisseur, onze contre et cinq se sont abstenus. Contre quoi le DLF s’est-il prononcé ?

Le capital-investissement est l’un des nombreux moyens par lesquels les entreprises peuvent lever de nouveaux capitaux. L’argent frais provient d’un investisseur. Cela achète directement dans l’entreprise – donc il n’accorde pas de prêt ou n’achète pas d’actions de l’entreprise.

Le « privé » ne signifie pas le privé, c’est-à-dire les particuliers qui donnent de l’argent. Le “privé” signifie que la transaction est réalisée directement et en privé et ne peut être négociée sur les marchés. De nombreuses transactions de capital-investissement ne sont donc même pas connues du public.

Dans le cadre d’un tel accord, l’investisseur en capital-investissement s’assure également des options de cogestion et de prise de décision dans l’entreprise concernée. De nombreux investisseurs en capital-investissement viennent des États-Unis. Des sociétés d’investissement en capital, des fonds ou des sociétés sont souvent derrière elle, qui poursuivent des intérêts commerciaux clairs avec la participation. Les stratégies peuvent être différentes. Contrairement au capital-risque, qui investit le soi-disant capital-risque dans de jeunes entreprises, le capital-investissement se concentre principalement sur les industries et les entreprises établies – comme ce fut le cas récemment avec le DFL.

Globalement, le secteur du sport semble être très intéressant pour les opérations de private equity. Selon la base de données économiques Pitchbook, les sociétés de capital-investissement ont investi environ 51 milliards dans le sport en 2021. Selon Pitchbook, 22 milliards ont afflué vers l’Europe seule.

La principale raison en est la perspective d’obtenir rapidement de grosses sommes d’argent. L’argent ne provient pas d’une banque ou des marchés financiers et peut donc affluer rapidement dans l’entreprise concernée. Cela réduit à son tour la dépendance vis-à-vis des banques. Pour de nombreux clubs de Bundesliga, cela a également été un argument principal en faveur de la participation d’un investisseur en capital-investissement dans le DFL. C’est ainsi, par exemple, que le directeur général du Borussia Dortmund, Joachim Watzke, a plaidé contre une participation bancaire. Il avait déjà dû exercer son métier sous l’administration des créanciers. « J’ai souvent dû être carrément humilié par les créanciers et les banques pour relancer les choses. En tant que personne, je ne ferai pas ça une deuxième fois, c’est clair à 100%.”

Même un accord de capital-investissement implique toujours une sorte de dépendance. Les investisseurs sont souvent accusés de se lancer dans l’investissement avec des attentes de rendement particulièrement élevées, souvent à deux chiffres, et de restructurer agressivement l’entreprise.

Ils sont également accusés de facturer des honoraires élevés à leurs avocats. De plus, les investisseurs en capital-investissement empruntent souvent de l’argent aux banques – une dépendance peut donc survenir indirectement ici. L’essentiel est qu’un tel accord peut avoir des coûts cachés et peut également devenir très coûteux à long terme.

Le vice-président du 1. FC Köln et ancien gestionnaire de fonds Eckard Sauren était contre un investissement en capital-investissement dans le DFL pour des raisons de coût. Il serait moins coûteux que le LDF émette lui-même des obligations et s’endette ainsi lui-même. “Emprunter de l’argent est beaucoup moins cher que le rendement attendu d’une société de capital-investissement”, déclare Sauren.

Les investisseurs en capital-investissement sont célèbres et notoires sur le marché financier car ils gèrent souvent de très grosses transactions qui ne sont pas si bien connues. Il existe un cas légendaire dans lequel l’une des plus grandes chaînes d’épicerie américaines a été rachetée par une société de capital-investissement relativement petite dans les années 1980.

Il y a aussi des cas en Allemagne, par exemple Douglas ou Toys”R”Us. Le soi-disant débat sur les criquets pèlerins est également très connu – c’est ainsi que l’ancien politicien du SPD Franz Müntefering a comparé les sociétés de capital-investissement et les fonds spéculatifs à des essaims de criquets pèlerins en 2005.

Cependant, les investissements en private equity ne sont plus une spécialité. Les clubs de Bundesliga sont également au centre des préoccupations. Par exemple, la société de capital-investissement 777 Partners investit dans Hertha BSC Berlin depuis la mi-mars.

Marcus Wulf, nm