Comment les prêts liés à l’ESG aident à tenir les entreprises responsables

1. Comment fonctionnent les prêts ?

Les accords sont mis en place comme des prêts normaux ou des facilités de crédit renouvelables, souvent avec un groupe de banques fournissant des fonds à l’emprunteur. Les prêts traditionnels sont tarifés par rapport à un taux de référence utilisé dans les prêts entre banques, tels que l’Euribor ou le taux de financement au jour le jour sécurisé (SOFR), et les emprunteurs paient une prime, ou un écart, en plus du taux de référence, en fonction de facteurs tels que les notations de crédit et la transaction. longueur. Un prêt lié à la durabilité a une tournure supplémentaire, une remise ou une pénalité sur l’écart qui dépend de l’atteinte par l’emprunteur d’objectifs ESG spécifiques. Par exemple, le taux d’intérêt d’un prêt peut être de 100 points de base au-dessus de l’Euribor et peut être ajusté en fonction de la performance ESG de l’emprunteur.

Un prêt peut être lié à une note ESG globale ou à des objectifs de durabilité spécifiques appelés indicateurs de performance clés. Les KPI peuvent être assez variés, tant que les deux parties s’accordent sur les objectifs. Le prêteur turc Akbank TAS a obtenu un prêt de 660 millions de dollars en avril 2022, avec une tarification liée à la quantité d’énergie provenant de ressources renouvelables et aux progrès réalisés dans le renouvellement des cartes de crédit en plastique expirant par des cartes recyclées. Un prêt d’infrastructure pour Rubis Terminal Infra SAS qui était en syndication en août comprenait comme objectifs la réduction de son intensité carbone, des déchets et des accidents du travail. Telefonica SA a modifié son installation principale en janvier 2022 pour s’engager à réduire les émissions de carbone et à augmenter le nombre de femmes dans les postes de direction. Si un emprunteur cherche à lier sa performance à une note ESG globale, il peut obtenir des scores ou des notes d’une entreprise qui évalue de manière indépendante les normes ESG.

3. L’idée fait-elle son chemin ?

Depuis leur création en 2017, les prêts liés à la durabilité, ou SLL, sont devenus le deuxième segment d’instruments de dette ESG en importance et à la croissance la plus rapide, et l’idée s’est propagée à d’autres parties du marché du crédit, notamment les obligations et le Schuldschein. La structure liée à la durabilité a été largement adoptée par le marché des obligations et du Schuldschein, affichant des ventes record en 2021.

4. Quelle est l’importance des incitations ESG ?

Il est difficile de le savoir avec certitude car le marché est encore en développement et les emprunteurs ne révèlent pas toujours les détails de leurs prêts. Il est tout de même possible de se faire une idée. La banque turque Yapi ve Kredi Bankasi AS peut potentiellement réduire jusqu’à 3 points de base un écart de 240 points de base pour les emprunts en dollars, tandis que le producteur de pâtes et papiers Asia Pacific Resources International Ltd. a négocié une remise allant jusqu’à 5 points de base sur un écart de 200 points de base. taux d’intérêt en points de base.

5. Quelles autres formes peuvent-ils prendre ?

Aux États-Unis, où la plupart des facilités renouvelables d’entreprise ne sont pas tirées, des emprunteurs comme HP Inc. ont accepté d’imposer l’ajustement des prix de durabilité sur les commissions d’engagement payées sur les montants non tirés. Ces dernières années, il y a eu des cas où les emprunteurs renoncent aux remises et ne seront pénalisés que si les objectifs ne sont pas atteints. Et certains emprunteurs se sont engagés à utiliser toutes les économies réalisées grâce aux remises pour des projets ESG. De même, certains prêteurs ont également contribué les bénéfices de l’ajustement des prix ESG à des causes durables.

6. Qu’y a-t-il pour les prêteurs ?

Le principal avantage pour les banques pourrait être la fidélisation des clients et une vision plus claire des performances extra-financières des entreprises, telles que la diversité et la sécurité au travail. De nombreux prêts indexés ESG ont été négociés en remplacement d’anciennes facilités arrivant à échéance, ce qui signifie que les emprunteurs auraient pu chercher un accord ailleurs. Les prêts peuvent également contribuer à réduire les risques d’exposition des banques, car les entreprises dotées de solides politiques ESG ont généralement de bons antécédents en matière de rentabilité et de remboursement de la dette.

7. Qu’en est-il de la réglementation ?

Les régulateurs et les décideurs poussent les banques à accorder plus d’attention à l’impact environnemental et social des transactions. Cela a conduit plus de 270 banques représentant plus de 45 % des actifs bancaires dans le monde à adopter des principes de banque responsable développés avec les Nations Unies. L’Europe a ouvert la voie dans ce domaine, contribuant à en faire de loin la plus grande région pour les prêts liés à l’ESG.

8. À quels défis le marché est-il confronté ?

Comme pour d’autres efforts visant à lier les objectifs environnementaux et sociaux au financement, tels que les obligations vertes, un grand défi pour les prêts liés à l’ESG est de s’assurer que les transactions ont vraiment un impact positif, et de le prouver. Pour tenter d’éviter que le secteur ne devienne un simple outil de marketing pour les prêteurs et les emprunteurs, les trois principales associations de prêts mondiaux ont élaboré un cadre pour les transactions. Les principaux critères sont que les emprunteurs soient transparents dans leur stratégie de responsabilité sociale d’entreprise ; fixer des objectifs plus ambitieux que ce qu’ils ont déjà atteint ; et que leurs actions soient évaluées par des évaluateurs indépendants. Même alors, il y a un manque d’accord sur la façon d’évaluer objectivement la responsabilité sociale d’une entreprise. La Commission européenne a adopté en avril 2022 des normes techniques à utiliser par les acteurs des marchés financiers lors de la publication d’informations sur la durabilité.

9. Comment les prêts s’intègrent-ils dans le marché financier ESG au sens large ?

Il existe une pléthore d’options de financement vertes et socialement responsables, et la variété ne cesse de croître. Les obligations vertes représentent la plus grande partie du marché de la finance durable avec plus de 600 milliards de dollars pour l’ensemble de 2021, selon BloombergNEF. Les prêts liés à l’ESG ont été la partie de l’ensemble du secteur financier ESG qui a connu la croissance la plus rapide, bien qu’à partir d’un point de départ beaucoup plus bas. Les principales différences entre les deux produits incluent la manière dont l’argent peut être utilisé et le prix. Les fonds des obligations vertes doivent être dépensés pour des projets conçus pour être respectueux de l’environnement. Les prix sont également fixés à la vente, sans réductions ni pénalités potentielles. Les prêts liés à la durabilité offrent beaucoup plus de flexibilité car il n’est pas nécessaire d’utiliser les fonds uniquement pour des investissements directement liés à la réalisation de l’objectif ESG. Toute incitation tarifaire est purement basée sur le fait que l’emprunteur atteint ou manque l’objectif.

10. Quels sont les derniers développements ?

Le marché des SLL est toujours en évolution, avec des innovations telles que les transactions « dormantes » où les objectifs ou les mesures ESG ne sont divulgués qu’à une date ultérieure lors d’un accord de prêt. Cette SLL « dormante » a soulevé des questions sur l’éligibilité à être classée comme une dette ESG. Pendant ce temps, le marché allemand du Schuldschein a mis au point une passerelle dite ESG donnant aux entreprises le temps de construire leur reporting ESG, qui peut éventuellement être inclus dans les accords de financement. Les emprunteurs seront pénalisés si les délais de reporting ESG ne sont pas respectés, et l’instrument est conçu pour les entreprises qui souhaitent s’engager dans un cadre de développement durable mais ne sont pas encore prêtes à avoir des objectifs liés à leur dette.

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