2023-05-21 15:02:12
Les investisseurs Brian Yacktman et Elliott Savage ont traversé une période difficile. Votre YCG Enhanced Fund a récemment sous-performé son indice de près de trois points de pourcentage. Néanmoins, ils ne paniquent pas et font confiance à leur stratégie.
Cette confiance a été récompensée car, selon Kiplinger, le fonds Yacktman and Savage est l’un des fonds depuis le début de l’année top un pour cent de sa catégorie et est le fonds à grande capitalisation avec le 8ème meilleure performance sur les 12 derniers mois. Selon les analystes de Morningstar, le fonds est toujours dans le top 4 % au cours des cinq dernières années.
La hausse des taux d’intérêt a été l’une des principales raisons de la sous-performance du YCG Enhanced Fund en 2022, car il se concentre sur les actions à forte croissance dont les bénéfices futurs sont encore loin. Même si les taux d’intérêt n’ont pas baissé cette année, les prix du marché suggèrent qu’il y a une lumière au bout du tunnel pour des hausses de taux.
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“Lorsque les taux d’intérêt augmentent très rapidement, il y a une pression sur les taux d’intérêt”, a déclaré Yacktman à Business Insider à la mi-mai. “C’est comme un bouton de réinitialisation. C’est difficile, mais une fois que vous avez fait cette réinitialisation – ce qui nous est arrivé l’année dernière – ces entreprises ont prouvé : “Hé, nous pouvons nager contre ça”.
Comment trouver des actions de croissance à long terme
Ce qui différencie Yacktman et Savage n’est pas leur objectif, mais la manière dont ils y parviennent.
“Nous essayons d’identifier les entreprises qui ont la capacité de lever des capitaux avec des rendements élevés sur de très longues périodes”, a déclaré Yacktman. “Et je sais que cela semble si simple parce que c’est en quelque sorte la clé de l’investissement. Vous voulez des rendements élevés. Mais le problème, c’est que cette concurrence et cette innovation ne cessent de croître dans le monde entier, ce qui réduit sans cesse les rendements des investisseurs. »
Ironiquement, les marges bénéficiaires des entreprises pourraient souffrir en raison des innovations qu’elles ont travaillé à développer, a déclaré Yacktman. Parce que la technologie est une force déflationniste, elle peut faire baisser les prix et même la rentabilité. Les fabricants de téléviseurs peuvent le confirmer, car malgré des améliorations spectaculaires de la qualité, les prix ont fortement chuté depuis des décennies. Pour résister à cette dynamique, les entreprises doivent disposer d’un pricing power.
“Si un concurrent pratiquement identique est arrivé et que votre entreprise a été en mesure de facturer une prime élevée par rapport à ce concurrent et d’augmenter encore le volume, alors je sais que vous avez une bonne affaire”, a déclaré Yacktman.
Selon Savage, il existe deux exigences clés pour le pouvoir de fixation des prix : une présence dans une industrie qui est viable à long terme et une portée mondiale qui permet à une entreprise de facturer actuellement à ses clients une prime plus élevée pour leurs biens ou services. En d’autres termes, les entreprises peuvent répercuter les coûts lorsqu’elles vendent un besoin, pas un désir, et lorsque leur offre est meilleure que celle de leurs concurrents.
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Les sociétés répondant à cette description ont été décrites par les gestionnaires de fonds comme des « collecteurs de péages » pour la richesse mondiale. Tout comme les postes de péage, ces entreprises peuvent percevoir des redevances auprès de leurs clients de manière cohérente et sans trop de résistance.
Une fois que Yacktman et Savage ont trouvé des entreprises avec un pouvoir de croissance et de tarification, ils examinent de près les valorisations. Ce n’est pas parce qu’une entreprise a de la valeur que ses actions ont de la valeur, notent-ils.
De nombreux investisseurs axés sur la croissance ont appris à leurs dépens ces dernières années que payer pour la croissance à tout prix est une erreur. Ceux qui ne regardent pas le ratio cours/bénéfice d’une entreprise, n’examinent pas un modèle de flux de trésorerie actualisés ou ne considèrent pas le taux de rendement attendu par rapport à ses pairs peuvent le regretter.
“Les gens qui veulent s’enrichir rapidement ont tendance à surévaluer constamment les entreprises qui, selon eux, apporteront ce retour rapide”, a déclaré Yacktman.
Le gestionnaire de fonds note que l’inverse est également vrai : “Ce désir de s’enrichir rapidement tend à entraîner une sous-évaluation systématique des entreprises qui offrent des rendements totaux élevés et durables.”
14 meilleures actions à acheter dès maintenantt
Les investisseurs à la recherche d’actions apparemment “ennuyeuses” avec une croissance régulière, un pouvoir de fixation des prix et des valorisations raisonnables ont de la chance. Yacktman et Savage ont partagé 14 actions qu’ils aiment et pensent être rentables à long terme.
Les gestionnaires de fonds comprennent des actions de MasterCard et Visa, qui fonctionnent très bien comme des percepteurs de péages dans les transactions de paiement mondiales. Les géants de la technologie Microsoft et Amazonequi est à la fin du premier trimestre deux plus grandes exploitations Le cloud computing lui permet d’être des “chemins de fer numériques” dans l’infrastructure mondiale de l’information, a déclaré Savage. Et leurs concurrents Alphabet et Méta contrôler le marché de la publicité en ligne.
Des marques mondiales de premier plan comme Pomme, Estée Lauder et Nike agir en tant que collecteurs d’impôts pour la richesse mondiale, a déclaré Savage. Il a ajouté que les entreprises de luxe comme Hermès, LVMH et Ferrari ont un énorme pouvoir sur les prix parce qu’ils vendent des matières premières, c’est-à-dire des produits dont la demande augmente avec les prix.
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