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Les sociétés minières de crypto ont vu leurs actions monter en flèche au cours du mois dernier. Sur la photo, Fred Thiel, directeur général de Marathon Digital.
Jordan Vonderhaar/Bloomberg
La crise de la cryptographie est peut-être passée, mais
Bitcoin
les investisseurs miniers feraient bien de retenir ses leçons. Le grand? Lorsque les prix du Bitcoin s’effondrent, les coûts sont rois.
Les sociétés minières de crypto ont vu leurs actions monter en flèche au cours du mois dernier. Même après avoir chuté mercredi, les actions de
Blockchain anti-émeute
(ticker : RIOT) sont en hausse de 34 % depuis le 18 juillet.
Marathon
Digital Holdings (MARA) est en hausse de 58 %, tandis que
Scientifique de base
(CORZ) est en hausse de 71 %. Cela se compare à une hausse de 11,6 % pour le
S&P 500
.
La performance des actions survient quelques mois seulement après que l’industrie semble être confrontée à une crise. L’échec d’un stablecoin majeur et l’effondrement de plusieurs prêteurs de crypto ont fait chuter le prix de Bitcoin et la rentabilité des mineurs de la même manière. Les marchés des capitaux ont été largement fermés aux mineurs, du moins temporairement, et certaines des entreprises – qui ont tendance à essayer de conserver le Bitcoin qu’elles produisent – ont fini par vendre des actifs ou des équipements numériques pour renforcer leurs bilans.
Les mineurs de crypto exploitent d’énormes entrepôts d’ordinateurs et rivalisent avec d’autres mineurs pour résoudre les problèmes mathématiques énergivores qui alimentent le réseau Bitcoin. Plus ils effectuent leur travail rapidement, par rapport aux concurrents, plus ils gagnent de Bitcoin.
Cela signifie que la valeur à long terme des mineurs dépend essentiellement de trois facteurs : leur puissance de traitement, leurs coûts énergétiques et le prix du Bitcoin.
Il y a quelques mois, tous ces facteurs semblaient jouer contre les mineurs. Certaines entreprises, comme Marathon Digital, ont extrait moins de Bitcoins que prévu en raison de tempêtes, de problèmes de maintenance et de retards dans la mise en ligne de nouvelles installations.
Pendant ce temps, la hausse des coûts de l’énergie et la baisse des prix du Bitcoin ont conspiré pour réduire les marges des mineurs, amenant la rentabilité globale cet été à son plus bas niveau depuis la panique induite par Covid au début de 2020, selon
JP Morgan
.
Mais les investisseurs ont plus à se réjouir ces derniers temps. Depuis qu’il est tombé en dessous de 20 000 dollars en juin, le prix du bitcoin a remonté à environ 24 000 dollars. Les analystes sont presque tous optimistes sur le secteur. Chaque analyste suivi par FactSet a des notes d’achat sur Core Scientific et Riot, tandis que Marathon a six notes d’achat et deux prises.
Mais avec le marché travaillant en leur faveur, du moins pour le moment, les investisseurs feraient bien de prendre du recul et d’évaluer quelles entreprises auront le plus de marge de manœuvre si Bitcoin faisait un autre pas en avant.
À cette fin, Chris Brendler, analyste de DA Davidson, a déclaré que Riot en particulier serait bien placé pour surmonter toute sorte de nouveau ralentissement de la cryptographie.
La société a annoncé une perte surprise de 50 cents par action au deuxième trimestre après la clôture de lundi, par rapport au bénéfice de 6 cents par action attendu par les analystes, selon FactSet. La perte a été entraînée par une baisse de la valeur des acquisitions récentes que la société avait faites ainsi que par la chute des prix du Bitcoin, et les actions de la société ont chuté de 6 % mardi.
Mais la pression à court terme masque la plus grande force de Riot si le soi-disant hiver crypto se prolonge : ses faibles coûts de minage.
Brendler affirme que ses opérations minières peuvent rester rentables même si les prix du Bitcoin devaient chuter de moitié environ à partir d’ici, et que la société n’a aucune dette à long terme. Bien sûr, une telle baisse serait douloureuse, mais Riot aurait l’opportunité de gagner des parts de marché alors que d’autres mineurs, dont les coûts d’extraction de Bitcoin sont plus élevés, pourraient potentiellement éteindre leurs machines.
Chacun des neuf analystes suivis par FactSet note Riot a Buy avec un prix cible de 18,11 $, soit environ le double du cours actuel de l’action.
“Si vous passez à 10 000 $ Bitcoin, la question est de savoir qui va pouvoir en profiter?” dit Brendler. « Si vous le pouvez, vous êtes en pleine forme pour imprimer de l’argent. Si vous ne pouvez pas, vous n’exploitez pas. C’est aussi simple que ça.”
Écrivez à Joe Light à [email protected]
