Analyse: les gros sous captivés par le drame bancaire alors que les investisseurs se préparent à plus de turbulences

NEW YORK/BOSTON, 20 mars (Reuters) – Les gestionnaires de fonds spéculatifs et d’autres grands investisseurs estiment qu’il est bien trop tôt pour tirer le meilleur parti des turbulences dans le secteur financier mondial, même après plus d’une semaine de bouées de sauvetage financières, assurances de la banque centrale et un accord massif de sauvetage bancaire.

Au cours des deux dernières semaines, deux banques américaines se sont effondrées, les plus grands prêteurs américains ont accepté de déposer 30 milliards de dollars dans une autre entreprise en difficulté, First Republic Bank (FRC.N), Credit Suisse Group AG (CSGN.S) avait besoin d’une bouée de sauvetage et à la fin d’un week-end frénétique a accepté d’être repris par UBS (UBSG.S).

Michael A. Rosen, directeur des investissements du conseiller basé à Santa Monica, Angeles Investments, a déclaré que l’accord UBS-Credit Suisse avait éliminé une source potentielle d’instabilité, mais que des problèmes fondamentaux du système bancaire subsistaient, principalement une politique monétaire restrictive.

“Alors peut-être qu’un trou dans le mur a été bouché, mais l’eau monte”, a-t-il dit.

Un gestionnaire de fonds spéculatifs a décrit les transactions dans le secteur financier comme étant “partout”, sans que personne ne soit d’accord sur quoi que ce soit.

Certains ont poussé un soupir de soulagement lorsqu’un concurrent est intervenu avec une offre de sauvetage pour le Credit Suisse. D’autres craignaient que les 3,2 milliards de dollars qu’UBS paiera soient bien inférieurs aux 9,5 milliards de dollars évalués par le Credit Suisse vendredi, et un investisseur a déclaré que le marché pourrait ne pas considérer cela comme positif.

Beaucoup de la douzaine de dirigeants contactés dimanche ont demandé à ne pas être identifiés parce que leurs entreprises leur interdisaient de discuter de leurs métiers avec les médias, ou qu’ils ne voulaient pas rendre publics leurs points de vue et leurs positions.

D’autres ont tweeté tout au long de la journée.

Daniel Loeb, directeur des investissements de la société américaine de fonds spéculatifs Third Point LLC, a écrit dimanche matin que les premières nouvelles de l’offre d’UBS sur le Credit Suisse seraient “positives pour le système financier car elles préservent la structure du capital”.

Plus tard, le vendeur à découvert Jim Chanos a tweeté son choc que 17 milliards de dollars d’obligations du Credit Suisse seraient anéantis, demandant “Que font les Suisses ici… ?!”

Chanos et Loeb n’ont pas répondu aux e-mails demandant d’autres commentaires.

Il y avait également peu d’accord sur la façon dont les investisseurs se positionneraient dans les petites banques américaines, y compris First Republic.

Le cours de l’action de First Republic a chuté de 33% vendredi, un jour après qu’une poignée des plus grandes banques du pays, dont JPMorgan Chase (JPM.N), ont organisé un plan de sauvetage de 30 milliards de dollars soutenu par la Réserve fédérale et le Trésor américain.

Dimanche, l’agence de notation S&P Global a abaissé les notes de First Republic pour la deuxième fois en moins d’une semaine, abaissant ses notes de crédit souverain de “BB+” à “B+”. S&P a maintenu sa perspective à “Creditwatch Negative”.

“La situation ne se résout pas facilement”, a déclaré un investisseur qui alloue le capital de clients fortunés à des fonds spéculatifs.

Plusieurs gestionnaires de fonds ont déclaré qu’il était dangereux de parier sur de nouvelles baisses à la lumière du plan de sauvetage, notant que les investisseurs particuliers pourraient se regrouper et soutenir des banques comme First Republic, considérées comme des entreprises solides. “Ce nom pourrait facilement devenir un stock de mèmes, donc il y a une crainte d’être à court ici”, a déclaré un responsable.

L’intérêt à découvert des investisseurs dans First Republic était de 190 millions de dollars, soit environ 3% de son flottant, selon les données tweetées vendredi par la société de recherche S3 Partners, qui a déclaré que les vendeurs à découvert avaient réalisé des bénéfices de 537 millions de dollars sur le marché. commerce cette année et 62 millions de dollars rien que vendredi.

Plusieurs investisseurs ont également déclaré qu’ils s’attendaient à ce que les régulateurs fédéraux imposent de nouvelles règles aux banques régionales en resserrant les normes de prêt ou en les forçant à lever des capitaux. Avec plus de pression réglementaire à venir, certains ont déclaré que l’achat d’actions dans ces banques après de fortes baisses de prix pourrait être une décision plus difficile, car leur activité de prêt pourrait diminuer.

L’investisseur Ricky Sandler, qui dirige le fonds spéculatif Eminence Capital LP, a spéculé sur Twitter vendredi qu’une banque d’investissement pourrait être intéressée par First Republic, qui s’adresse aux clients fortunés.

Sandler n’a pas répondu à une demande de commentaire supplémentaire dimanche. Un porte-parole de la Première République a déclaré que la banque “est bien placée pour gérer l’activité de dépôt à court terme”, compte tenu de l’injection de dépôts de la semaine dernière, ainsi que de l’encaisse.

L’indice bancaire KBW (.BKX), un proxy pour les banques, a chuté de 11,12 % la semaine dernière, signalant que de nouvelles turbulences pourraient se profiler.

Certains investisseurs, dont un grand groupe de fonds communs de placement qui gère également un fonds spéculatif, ont déclaré que les perspectives des banques s’étaient progressivement dégradées ces derniers mois compte tenu des perspectives économiques.

“Comme nous pensions que le pays tomberait en récession l’année dernière, nous avons réduit notre exposition bancaire”, a déclaré un cadre supérieur de ce groupe. “Cela ressemble à un bon appel en ce moment.”

Reportage de Svea Herbst-Bayliss et Carolina Mandl à New York, Lawrence Delevingne à Boston, Nell Mackenzie à Londres; Montage par Megan Davies et Jamie Freed

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