Andrew Kelly/Reuters
Goldman Sachs estime que les investisseurs devraient profiter de la récente remontée des actions et se préparer aux pertes en souscrivant une assurance.
De l’avis de la banque, l’étroite avance des actions technologiques à mégacapitalisation signifie que le risque de baisse est élevé.
Ce sont les cinq raisons pour lesquelles Goldman Sachs dit que le moment est venu de couvrir votre portefeuille.
Avis de non-responsabilité : les actions et autres investissements sont toujours associés à des risques. Une perte totale du capital investi ne peut pas non plus être exclue. Les articles, données et prévisions publiés ne constituent pas une invitation à acheter ou à vendre des titres ou des droits. Ils ne remplacent pas non plus les conseils d’un professionnel.
Depuis que le S&P 500 a atteint un creux à la mi-octobre, les actions se sont redressées, augmentant de plus de 25 %. La Banque d’investissement Goldman Sachs estime toutefois que le moment est venu pour les investisseurs de protéger leur portefeuille contre les pertes futures.
La banque a recommandé aux investisseurs de se préparer à une vente massive pouvant atteindre 20 % au cours des prochains mois en raison d’une éventuelle récession.
« Certains gestionnaires de portefeuille s’attendent à ce qu’une récession débute au cours de la prochaine année, une vision qui correspond à la plupart des prévisionnistes économiques. Dans ce scénario, l’indice pourrait chuter de 23% à 3 400 », a déclaré David Kostin de Goldman Sachs dans une note du 20 juin.
Avec la forte reprise du marché boursier, associée à une éventuelle récession au cours de l’année prochaine, Kostin a donné cinq raisons pour lesquelles les investisseurs devraient acheter une assurance de portefeuille maintenant.
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1. “La protection à la baisse est proposée à un prix attractif”.
“Alors que les investisseurs étaient bien protégés de mars à mai, fin mai, ils ont commencé à payer des prix plus élevés pour les appels d’actions uniques, et à partir du 2 juin, les acheteurs d’appels d’indices ont commencé à arriver. Nous pensons que ces mesures de l’asymétrie des options de vente et d’achat sont des contre-indicateurs de la performance future du marché, et elles montrent clairement que les investisseurs ont acheté l’asymétrie à la hausse des actions et des indices. Avec des investisseurs déjà positionnés à la hausse, le marché pourrait avoir plus de mal à se remettre d’ici.”
2. La faible reprise du marché indique un risque accru de correction des prix.
“Dans le passé, les fortes baisses de l’étendue du marché étaient généralement associées à d’importantes corrections de prix dans les mois qui ont suivi. L’un de nos indicateurs d’étendue du marché compare la distance entre le sommet de 52 semaines de l’indice composite et la médiane. L’étendue du marché pour cet indicateur s’est rétrécie plus récemment qu’elle ne l’a fait depuis la bulle technologique.
3. Les valorisations sont élevées en termes absolus et relatifs.
“Le S&P 500 se négocie à un NTM P/E de 19, soit le 88e centile depuis 1976. Historiquement, lorsque l’indice s’est négocié à ce niveau ou à un niveau supérieur, le S&P 500 a connu une baisse moyenne de 14 % au cours des 12 mois suivants, contre une baisse de cinq sur une période typique de 12 mois.
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4. Les actions affichent déjà des perspectives optimistes.
“Nos économistes s’attendent à une croissance moyenne du PIB américain de 1,0 % au second semestre 2023. Cependant, à en juger par la performance des actions cycliques par rapport aux actions défensives, le marché boursier implique une croissance économique d’environ 2 %.”
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5. Le positionnement n’est plus un vent arrière pour les actions.
« Tout au long de 2023, les investisseurs ont augmenté leur exposition aux actions. Les fonds spéculatifs ont accru leur effet de levier net, les fonds communs de placement ont réduit leurs soldes de trésorerie et les investisseurs étrangers ont été des acheteurs nets d’actions. Plus récemment, l’IS a atteint un sommet de 1,2 sur 114 semaines, ce qui suggère qu’un positionnement léger pourrait ne plus être un vent arrière pour le marché boursier. Il existe aujourd’hui de nombreuses alternatives raisonnables aux actions, ce qui suggère qu’il est peu probable que les entrées de fonds soient un vent favorable pour les actions cette année.
Le point de vue de Kostin sur le sentiment et le positionnement des investisseurs a été repris mercredi par le vétéran du marché Ed Yardeni, qui a averti dans une note qu’il pourrait y avoir “trop de taureaux”.
«Le ratio haussier / baissier compilé par Investors Intelligence est passé à 3,00 pour la semaine du 4 juillet, contre 2,69 la semaine précédente. C’est la lecture la plus élevée depuis le marché haussier du 23 mars 2020 au 3 janvier 2022 », a-t-il déclaré. “Un sentiment haussier élevé peut être un drapeau rouge.”
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