Le marché entre la semaine prochaine en attendant, toujours, une hausse des taux de la Réserve fédérale, et avec plus de banques – bien que la Première République prenne le gâteau – sur la corde raide
La semaine a commencé par des échos de la deuxième plus grande faillite bancaire américaine de l’histoire et s’est terminée par des craintes que le renflouement par d’autres banques d’une autre entité américaine encore plus grande que celle qui s’était effondrée peut ne pas suffire. Entre-temps, la Suisse a engagé l’équivalent de 7 % de son PIB pour sauver sa deuxième plus grande banque de l’effondrement. C’est comme si l’Espagne devait dépenser 100 000 millions d’euros pour sauver une institution financière.
Les faits, pour l’instant, sont têtus : le sauvetage mené par onze banques privées aux États-Unis de la Première République – la quatorzième entité du pays – n’a pas levé les inconnues entourant cette banque de San Francisco. Hier, First Republic a annoncé une réduction du dividende, et les investisseurs l’ont puni saa. Sa chute de 11,4% dans la journée s’est ajoutée à une baisse implicite de 15,33% des contrats à terme pour lundi, ce qui, s’il n’est pas corrigé au cours du week-end, laisse présager un nouveau massacre boursier dont la seule issue est l’achat par un rival ou une intervention. par l’Etat.
Le problème est qu’aucune grande banque ne semble très disposée à reprendre la Première République – qui ne vaut que 4 milliards d’euros en Bourse, après avoir perdu 80 % de sa valeur jusqu’à présent ce mois-ci – et l’État ne l’a pas pas d’appétit pour plus de nationalisations non plus. Peut-être plus que « appétit », le mot est « argent ». Le FDIC – le fonds américain de garantie des dépôts – ne dispose que des ressources nécessaires pour payer la moitié des dépôts des Banque de la Silicon Valley (SVB), la seizième entité financière du pays, dont le renflouement par l’État la semaine dernière a déclenché la crise. Si la FDIC ne peut même pas garantir les dépôts SVB, elle ne fera pas de promesses généreuses aux déposants d’autres banques.
Cela, ajouté au fait que personne ne sait qui va tomber ensuite, est ce qui a déclenché l’angoisse des investisseurs. Les grandes banques semblent bien capitalisées, alors pourquoi voudriez-vous placer vos économies dans une banque de taille moyenne, alors que vous pouvez les transférer à JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo ou Citigroup ? Ces banques sont les gagnantes de cette crise, du moins pour l’instant, ou au même titre que certaines grandes entreprises comme Apple ou Microsoft dont les bilans sont de marbre solide et, par conséquent, les présentent comme des valeurs refuges. Le problème, c’est que lorsqu’un géant comme le Credit Suisse fait faillite, l’idée de valeur refuge est quelque peu remise en question. Il est vrai que la deuxième banque de la Confédération helvétique, ayant mieux échappé à la crise de 2008 que sa grande rivale, UBS, a traversé une décennie morose. Mais de là à avoir besoin d’un super sauvetage, le chemin est long.
Ainsi, le marché entre dans la semaine prochaine en s’attendant, toujours, à une hausse des taux de la Réserve fédérale, et avec plus de banques – bien que la Première République prenne le gâteau – sur la corde raide. Le mot-clé est désormais « récession du bilan », ce qui n’est ni plus ni moins que une récession provoquée par l’arrêt des prêts par les banques puisqu’ils doivent d’abord consolider leurs bilans. Occupez-vous des ides de mars, disait une diseuse de bonne aventure à Julio César. Le dictateur romain l’a ignoré. Les Ides de mars ont eu lieu le 15, le jour où le Credit Suisse s’est effondré. 2 067 ans se sont écoulés, et mars est toujours un mois compliqué, c’est le moins qu’on puisse dire.
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