Les points à retenir de la tournée éclair de trois jours comprenaient un examen plus approfondi des équipes de direction de Macquarie et la confirmation que la banque se concentrait sur la spécialisation dans certains segments, plutôt que d’essayer d’être tout pour tout le monde.
La tournée des investisseurs, surtout, a martelé que ses activités américaines sont complémentaires aux opérations nationales et européennes, ce qui signifie que Macquarie peut déployer sa gamme complète de produits dans son portefeuille américain, sans que la région ne serve d’entité cloisonnée.
Opportunité d’infrastructure
La procédure a débuté à Philadelphie, où Ben Way, le chef de groupe de Macquarie Asset Management (MAM), a vanté les capacités de l’entreprise en matière d’infrastructure et d’énergie.
Les hauts responsables de Macquarie Asset Management ont déclaré que les énergies renouvelables avaient augmenté de 42% entre 2010 et 2020, et ont déclaré aux investisseurs que les opportunités d’énergies renouvelables augmenteraient en raison des ambitions américaines de réduire la pollution par les gaz à effet de serre jusqu’à 50% d’ici 2030.
La loi sur la réduction de l’inflation du président Joe Biden devrait allouer 396 milliards de dollars (595 milliards de dollars) aux investissements dans les énergies propres et le climat, tandis que la loi sur l’investissement dans les infrastructures et l’emploi de l’administration entraînera l’investissement de 110 milliards de dollars dans les priorités d’infrastructure de base.
Macquarie – le plus grand gestionnaire d’infrastructures au monde – prévoit un déficit de financement public de 2,6 billions de dollars dans les infrastructures d’ici 2029, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans une note publiée le 8 mars.
MAM a également souligné son acquisition de l’opérateur brésilien de terminaux sucriers et céréaliers CLI, réalisée en juillet dernier, et son achat de RailUSA en mai dernier comme des ajouts récents à un portefeuille en plein essor.
Le groupe a maintenant 67 milliards de dollars d’actifs privés sous gestion, ainsi que 284 milliards de dollars d’investissements publics.
Les Amériques ont contribué à hauteur de 54 % au bénéfice d’exploitation net de MAM pour le premier semestre de cet exercice.
La poudre sèche, ou capital inutilisé, est essentielle pour MAM. Il dispose d’un capital record de 3,3 milliards de dollars alloué aux Amériques, sur un total de 31,6 milliards de dollars pour l’ensemble du groupe Macquarie, ont déclaré les analystes de Goldman.
New York a accueilli des invités le deuxième jour et Michael Silverton, directeur de Macquarie Capital (MacCap), s’est concentré sur les activités de conseil aux entreprises de la banque, sa branche de crédit privé et ses efforts sur les marchés des capitaux.
Alors que la banque d’investissement de Macquarie a conclu 74 transactions dans les Amériques au cours de cet exercice, cela représente une baisse par rapport aux 126 transactions conclues un an plus tôt.
En quête de sponsors financiers
L’inflation tenace a conduit à une récession mondiale en M&A, tandis que l’augmentation des coûts d’emprunt a rendu les transactions sur les marchés des obligations et des prêts plus difficiles.
Des questions persistent quant à savoir si MacCap peut prospérer dans un environnement bancaire d’investissement surbancarisé, dominé par des entreprises américaines comme Goldman Sachs et JPMorgan.
“D’autres banques d’investissement mondiales ont essayé de s’implanter aux États-Unis, mais elles n’y sont pas parvenues pendant plusieurs années. Cela soulève la question, qu’est-ce qui différencie [MacCap] faire mieux que les banques européennes ou américaines ? Le marché est très consolidé », a déclaré M. Storey.
La stratégie de MacCap consiste à chasser les M à fort effet de levier et soutenus par le capital-investissement&Un espace où les rendements et les risques sont supérieurs à ceux des autres marchés obligataires.
Il a présenté les affaires répétées de l’éditeur de livres McGraw Hill comme une étude de cas de travail avec des entreprises soutenues par des sponsors.
La banque a travaillé avec Apollo Global Management sur sa vente de 4,5 milliards de dollars de McGraw Hill à un autre sponsor de capital-investissement Platinum Equity en juillet 2021.
Depuis cet accord, qui comprenait également 3,5 milliards de dollars de crédit, MacCap était teneur de livre sur un prêt supplémentaire de 575 millions de dollars en octobre de la même année.
Comme MAM, MacCap a de la poudre sèche à déployer et utilise cet argent principalement sur le marché des capitaux privés, où il est en concurrence et prête aux côtés de gestionnaires d’actifs et de prêteurs directs, notamment Golub Capital et Blue Owl.
M. Storey a décrit la branche de crédit privé de MacCap – connue sous le nom de financement principal – comme “agréable” car elle complète la banque d’investissement pendant les périodes plus difficiles, car le crédit privé offre une sécurité de trésorerie.
“Macquarie a un très faible taux d’acceptation de l’octroi de crédit, les marges sont assez attrayantes et ces prêts sont généralement des dettes seniors non garanties à l’extrémité supérieure de la structure du capital d’une entreprise”, a-t-il déclaré.
“Il s’agit davantage d’une rente, c’est donc une belle entreprise à avoir en termes de revenus auxiliaires au sein de Macquarie Capital.”
Dans sa présentation aux investisseurs, MacCap a souligné son activité de crédit privé concentrée sur la dette senior et uni-tranche dans son portefeuille, tandis que les actions préférées et la dette secondaire plus risquée se faisaient “sur une base exceptionnelle uniquement”.
Revenu principal
La banque d’investissement, par l’intermédiaire de sa branche de crédit privé, avait déployé 14,3 milliards de dollars aux entreprises des Amériques à la fin de l’année civile 2022. Le crédit immobilier s’est établi à 2,4 milliards de dollars.
“La composition des revenus a été globalement équilibrée entre les frais et le revenu du principal, mais le revenu du principal devrait augmenter à mesure que Macquarie développe son portefeuille de crédit privé”, a déclaré Andrei Stadnik, analyste actions chez Morgan Stanley.
Les Amériques représentent désormais plus de 47% du pool de commissions de Macquarie Capital, tandis que les commissions provenant des sponsors de capital-investissement ont augmenté de 6,2 fois en 10 ans, a souligné Macquarie dans sa présentation aux investisseurs.
En plus des sponsors de capital-investissement, M. Stadnik a déclaré que les principaux domaines d’intérêt de Macquarie Capital étaient l’assurance, les jeux et le divertissement, les logiciels éducatifs et les infrastructures.
Le responsable des matières premières et des marchés mondiaux (CGM) de Macquarie, Nicholas O’Kane, était debout le troisième jour à Houston.
La volatilité du marché de l’énergie et la hausse des taux ont contribué à améliorer la performance de CGM et ont stimulé la performance globale de la société mère au dernier trimestre, ses clients étant encouragés à parier plus activement sur les marchés en dents de scie des matières premières.
En février, le directeur général Shemara Wikramanayake a déclaré que le contexte macroéconomique incertain et les attentes de ralentissement des hausses des taux d’intérêt avaient assombri les perspectives des transactions, mais que les conditions météorologiques extrêmes aux États-Unis et la guerre en Ukraine ont permis à CGM de surperformer.
Les Amériques ont contribué à 39% du revenu d’exploitation total de CGM dans ses trois unités – matières premières, marchés financiers, comme les ventes et le trading, et financement adossé à des actifs, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs.
Et “beaucoup de succès” sont dus aux opérations américaines de CGM, a déclaré M. Storey, ajoutant que l’acquisition en 2017 de l’activité pétrolière de Cargill avait renforcé les revenus de l’entreprise. Macquarie a déclaré que l’achat de Cargill Oil a ajouté 35 nouveaux employés et lui a donné accès à de nouveaux clients et marchés. La banque a également déclaré aux investisseurs que l’achat avait amélioré ses activités énergétiques et son bureau canadien du gaz.
