Dans les milieux économiques, on craint ici et là une nouvelle crise de l’euro, alors qu’il a été décidé que la Grèce n’avait plus besoin d’être supervisée par l’UE. Les pays du sud de la zone euro pourraient rencontrer des difficultés en raison d’une hausse des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne (BCE). Cependant, les experts disent à NU.nl que le risque d’une nouvelle crise est faible, grâce à la forte inflation.
Que se passe-t-il?
La BCE a annoncé il y a deux semaines que le taux directeur serait monte de -0,50 à -0,25 %. Cela signifie que les banques doivent toujours payer des intérêts sur l’argent qu’elles déposent auprès de la BCE. Si vous déposez de l’argent sur le compte de votre banque, la banque le dépose ensuite sur un compte de la BCE. Ils l’utilisent ensuite pour investir dans l’économie.
En septembre, le taux d’intérêt de la BCE remontera à au moins 0 %, mais il pourrait également être supérieur, selon la situation économique du moment. A partir de ce moment, les banques gagneront à nouveau sur l’argent qu’elles stockent à la BCE.
La plupart des économistes sont satisfaits de ces hausses de taux d’intérêt, car si la BCE augmente les taux d’intérêt, les banques ordinaires finiront par le faire aussi. Et plus le taux d’intérêt est élevé, plus les gens gagnent de leur épargne et plus ils y resteront longtemps. On dépensera alors moins et l’inflation diminuera.
Mais une telle hausse des taux d’intérêt a aussi des inconvénients. Par exemple, il deviendra plus coûteux de rembourser les dettes hypothécaires, mais les dettes gouvernementales deviendront également plus coûteuses. Et ces dernières années, les pays ont beaucoup emprunté pour faire face à la crise corona.
Pour un pays comme les Pays-Bas, ce n’est pas un si gros problème, car notre trésorerie peut le gérer. Mais l’Italie ou l’Espagne sont déjà aux prises avec une montagne de dettes élevées et leurs budgets sont beaucoup moins équilibrés. Des taux d’intérêt plus élevés rendent donc plus difficile pour eux le remboursement de leurs dettes.
N’avons-nous pas vu cela auparavant?
Oui bien sûr. En 2009, la Grèce a menacé de faire faillite, même si cela n’était pas lié à une hausse des taux d’intérêt. Le déficit budgétaire du pays s’est avéré plus important que prévu en raison de la crise du crédit qui a débuté un an plus tôt. En conséquence, les autres pays de la zone euro ont dû désendetter la Grèce, menaçant d’entraîner toute la zone euro dans le piège grec.
Finalement, on n’en est pas arrivé là, mais la Grèce a été placée sous tutelle de l’UE. Le pays a dû réduire ses dépenses pour obtenir un soutien financier. Maintenant, plus de dix ans plus tard, la Grèce est au top et la surveillance sera levée en août.
Comment la BCE entend-elle résoudre le problème actuel ?
La BCE n’a pas encore dévoilé ses plans précis, mais la banque centrale s’est empressée de convoquer une réunion la semaine dernière pour discuter de la question.
Les économistes supposent un mécanisme similaire à celui de la Grèce. “La BCE achètera probablement des obligations d’État des pays du sud de l’euro, mais en lien avec les demandes de réforme”, déclare l’économiste d’ING Carsten Brzeski. Les obligations d’État sont des dettes de pays qui sont « achetées » par une autre partie, mais qui doivent ensuite être remboursées avec des intérêts. C’est donc une sorte de prêt.
Lors de la crise précédente, la BCE a introduit un instrument appelé OMT. Cela permet en principe à la banque d’acheter un nombre illimité d’obligations d’un pays qui en fait la demande, mais ces achats sont soumis à des conditions strictes. L’OMT n’a jamais été utilisé depuis son introduction. Cela pourrait maintenant changer.
La banque n’a pas encore répondu à une question importante, selon Brzeski. Pour déterminer si un pays est en difficulté, la BCE examine les rendements obligataires d’un pays stable, comme l’Allemagne, et les compare aux taux d’intérêt de l’autre pays. La différence entre eux est la soi-disant propagation. Plus la propagation est large, plus c’est problématique. “Mais la BCE n’a pas encore dit quand l’écart est trop large. Donc, quand exactement la banque interviendra, ce n’est pas clair.”
Que fait la BCE ?
- La tâche principale de la BCE est de maintenir l’inflation sous contrôle dans les pays de la zone euro. De plus, depuis 2014, la BCE surveille également toutes les banques de la zone euro et veille à ce que les banques puissent déposer leur argent quelque part.
- Ces dernières années, la banque centrale s’est surtout fait connaître pour ses programmes d’achat d’actifs. Depuis la crise du crédit, la BCE a racheté en masse la dette publique pour injecter de l’argent frais dans l’économie et stimuler l’investissement. Cela est à son tour bon pour la croissance économique. Pendant la crise du corona, la BCE a lancé un programme similaire.
- Ces deux programmes seront terminés cette année, après quoi les taux d’intérêt remonteront à nouveau.
Les pays devront-ils être à nouveau sauvés dès qu’en 2009 ?
Les économistes ne s’attendent pas immédiatement à une véritable crise de l’euro. “La BCE fera tout ce qui est en son pouvoir pour éviter cela”, déclare Roel Beetsma, professeur à l’université d’Amsterdam.
De plus, la forte inflation signifie actuellement qu’une faillite des pays n’est pas imminente dans l’immédiat. “Plus l’inflation est élevée, plus les gouvernements ont de revenus. Et avec des intérêts sur leur dette encore très bas, c’est la combinaison parfaite”, a déclaré Brzeski. Beetsma est d’accord, mais nuance que des problèmes pourraient survenir si l’inflation est bientôt nettement inférieure et que les taux d’intérêt augmentent fortement.
Il ne faut donc pas s’attendre à des problèmes pour le moment, mais il est important que la BCE garde le pouls. “Après tout, le drame grec a prouvé que les investisseurs peuvent soudainement avoir peur et ne pas vouloir prêter de l’argent à un pays du jour au lendemain. La BCE devrait s’en méfier”, déclare Beetsma.
Mais en s’attaquant aux problèmes avant qu’ils ne surviennent, la banque centrale envoie un signal clair aux marchés financiers qu’elle a la situation sous contrôle et qu’une nouvelle crise peut être reportée aussi longtemps que possible, conviennent les deux experts.
