New York
CNN
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Pour la première fois depuis près de 30 ans, une partie de l’empire commercial de Donald Trump est rendue publique. Les échanges ont commencé en trombe, mais la frénésie s’est considérablement atténuée avec la cloche de clôture, les actions terminant bien au-delà de leurs plus hauts de la journée.
Trump Media & Technology Group, propriétaire de la plateforme de médias sociaux en difficulté Truth Social, a commencé son parcours longtemps retardé en tant qu’entreprise publique à la cloche d’ouverture de mardi sous le symbole « DJT ».
Le titre a bondi d’environ 56 % à l’ouverture, à 78 $, et la négociation a été brièvement interrompue en raison de la volatilité. Les actions de Trump Media se sont stabilisées autour de 70 dollars avant de faiblir. À la cloche de clôture, Trump Media a terminé à 57,99 $, soit une hausse plus modeste de 16 % sur la journée.
Malgré la baisse de fin de journée, Wall Street attribue toujours à Trump Media une valorisation époustouflante de près de 11 milliards de dollars – un prix qui, selon les experts, n’est pas lié à la réalité.
Les actions de Digital World Acquisition Corp., la société écran devenue Trump Media mardi matin, ont grimpé de plus de 200 % jusqu’à présent cette année. Cela inclut une augmentation de 35 % lundi après la conclusion de la transaction. Les actions ont de nouveau bondi au début des échanges mardi – la première opportunité pour les investisseurs de négocier les actions après la fusion, sous le nouveau ticker DJT.
La montée en flèche du cours de l’action survient malgré le fait que Trump Media brûle de l’argent ; accumuler les pertes; et son produit principal, Truth Social, perd des utilisateurs.
« C’est une situation très inhabituelle. Le titre est assez éloigné des fondamentaux », a déclaré Jay Ritter, professeur de finance au Warrington College of Business de l’Université de Floride, qui étudie les introductions en bourse (IPO) depuis plus de 40 ans.
Ritter a déclaré que le parallèle le plus proche serait GameStop, AMC et d’autres actions dites mèmes qui ont grimpé en flèche pendant Covid-19 alors qu’une armée de commerçants de détail s’entassaient. Il a déclaré que Trump Media vaut probablement environ 2 $ l’action – loin de son action de clôture. prix de 58$.
« L’activité sous-jacente ne semble pas valoir grand-chose. Il n’y a aucune preuve que cela va devenir une grande entreprise très rentable », a-t-il déclaré. “Je suis raisonnablement convaincu que le cours de l’action finira par tomber à 2 dollars par action et pourrait même descendre en dessous si la société dépense l’argent qu’elle a obtenu grâce à la fusion.”
Cette valorisation époustouflante constitue une aubaine considérable pour Trump, qui détient une participation dominante de 79 millions d’actions.
Au cours d’ouverture de mardi, de près de 78 dollars, cette participation vaut près de 6 milliards de dollars, bien que les restrictions de blocage empêchent probablement Trump de vendre ou même d’emprunter ces actions dans un avenir proche. La valeur de la participation de Trump a clôturé à 4,6 milliards de dollars à la cloche de clôture.
Trump Media n’a généré que 3,4 millions de dollars de revenus au cours des neuf premiers mois de l’année dernière, selon les documents déposés. L’entreprise a perdu 49 millions de dollars sur cette période.
Et pourtant, le marché valorise Trump Media à environ 11 milliards de dollars.
Pour rappel, Reddit n’était évalué qu’à 6,4 milliards de dollars lors de son introduction en bourse la semaine dernière – même s’il a généré 160 fois plus de revenus que Trump Media. (Reddit a généré 804 millions de dollars de revenus en 2023, contre un chiffre d’affaires annualisé d’environ 5 millions de dollars pour Trump Media.)
“À ces niveaux, cela semble indépendant de ses résultats commerciaux sous-jacents”, a déclaré Matthew Kennedy, stratège principal en matière d’introduction en bourse chez Renaissance Capital. « En fin de compte, les valorisations ont tendance à se replier sur les fondamentaux. Cela signifie que ce stock risque définitivement de retomber sur terre.
Michael Ohlrogge, professeur agrégé de droit à la faculté de droit de NYU, a déclaré à CNN qu’il n’y avait « aucun moyen de concilier le cours actuel de l’action avec quoi que ce soit qui pourrait être qualifié d’évaluation rationnelle pour cette société ».
Truth Social est confronté à de réels défis et reste éclipsé par ses concurrents.
Truth Social ne comptait que 494 000 utilisateurs américains actifs par mois sur iOS et Android combinés en février, selon les statistiques Similarweb fournies à CNN. Cela ne représente qu’une petite fraction des 75 millions sur X (anciennement Twitter) et des 142 millions sur Facebook.
Même Threads comptait plus de 10 fois le nombre d’utilisateurs actifs mensuels que Truth Social avait en février, selon Similarweb.
Non seulement cela, mais Truth Social rétrécit. Ses utilisateurs actifs mensuels ont plongé de 51 % sur un an en février, selon les statistiques de Similarweb. Le nombre de visiteurs uniques sur le site Web de Truth Social était de 648 000, en baisse de 20 % d’une année sur l’autre.
Kennedy a décrit Trump Media comme un « mème-SPAC », faisant allusion à la fois à sa valorisation astronomique et au fait qu’il a été formé par une fusion avec une société d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC.
“Les actions qui se négocient sur la dynamique sont susceptibles de chuter rapidement”, a-t-il déclaré.
Jonathan Macey, professeur de droit à Yale, a déclaré la semaine dernière à CNN que le cours de l’action Digital World était « clairement une bulle ».
Bien entendu, l’histoire montre que les bulles peuvent toujours gonfler davantage et qu’il est très difficile de déterminer avec précision quand elles éclateront.
Cela signifie que le cours de l’action de Trump Media pourrait continuer de monter en flèche pour le moment, même si ces gains ne sont pas étayés par des fondamentaux. En théorie, une entreprise rivale ou un groupe riche pourrait intervenir et acquérir Trump Media même à ces niveaux de prix, même si Ritter a déclaré que cela était très improbable.
“Nous avons déjà vu avec d’autres actions mèmes que même si elles finissent par refléter une valeur fondamentale, le processus peut prendre beaucoup de temps”, a déclaré Ohlrogge, professeur à NYU. “Il y a tout lieu de croire que ce titre pourrait rester encore longtemps à des prix très gonflés, en raison de l’enthousiasme que lui portent les partisans de Trump.”
Matthew Tuttle, PDG de Tuttle Capital Management, a déclaré à CNN que Trump Media ne vaut probablement pas ce que le marché l’évalue.
“Mais cela n’a pas vraiment d’importance”, a-t-il déclaré.
Tuttle a noté qu’il y a un historique de pics de SPAC dès leur premier jour de négociation, et il a placé des paris sur des options qui pourraient rapporter de l’argent si le titre montait en flèche.
“À cause de ce que c’est, et parce que c’est Trump, il y a des gens qui s’attendent à ce que cette chose décolle. [on Tuesday,]” il a dit.
Mais Tuttle a conseillé aux investisseurs ordinaires de faire preuve d’une extrême prudence lors des transactions avec Trump Media, notant que la volatilité implicite est « insensée ».
“Éloignez-vous de cela”, a déclaré Tuttle, qui a vendu ses actions de Digital World mais possède toujours des options qui seraient payantes si le titre augmentait fortement. « Normalement, je ne toucherais pas ça avec une perche de 10 pieds. Mais je ne joue pas avec beaucoup d’argent et j’ai déjà gagné beaucoup avec ça. Si je me réveille demain et que le cours se négocie à 1 $, eh bien.
Au-delà des problèmes de valorisation, Trump Media comporte d’autres risques.
Par exemple, l’avenir de cette entreprise est inextricablement lié à celui d’une seule personne : Trump.
« Il existe un risque unique lié à l’homme clé, car Donald Trump est le président, le principal actionnaire et l’utilisateur le plus populaire. C’est un homme de 77 ans », a déclaré Kennedy.
De plus, Trump fait face à des poursuites pour crime dans plusieurs affaires simultanées.
Trump Media a souligné ce risque dans les documents déposés auprès de la SEC, déclarant : « Donald J. Trump fait l’objet de nombreuses procédures judiciaires, dont la portée et l’ampleur sont sans précédent pour un ancien président des États-Unis et candidat actuel à ce poste. Une issue défavorable dans une ou plusieurs procédures judiciaires en cours dans lesquelles le président Trump est impliqué pourrait avoir un impact négatif sur TMTG et sa plateforme Truth Social.
Non seulement Trump lui-même est confronté à des problèmes de réputation, mais ses entreprises ont également fait faillite.
La dernière société Trump à être introduite en bourse, Trump Hotels and Casino Resorts en 1995, a utilisé le même symbole boursier DJT. Elle a fait faillite en 2004 et a été radiée de la Bourse de New York.
Trump Media a même souligné l’historique de faillites de Trump comme un risque dans son dossier auprès de la SEC.
« Un certain nombre d’entreprises associées au président Trump ont déposé le bilan. Rien ne garantit que TMTG ne fera pas également faillite », a déclaré la société.
Une autre question est de savoir ce qui se passera lorsque les restrictions de confinement imposées à Trump et à d’autres acteurs clés expireront dans les mois à venir.
Les problèmes juridiques de Trump pourraient lui donner une raison de vendre sa participation majoritaire, ce qui menacerait le cours de l’action de Trump Media.
D’autres initiés, dont le sponsor du SPAC, pourraient également vendre.
Comme toute entreprise de médias sociaux, Truth Social est confrontée à des pressions pour accroître sa base d’utilisateurs, développer son activité publicitaire et créer un service d’abonnement.
Ces tâches sont compliquées par le contexte politique polarisant où au moins une partie du pays considère le mouvement Trump avec scepticisme.
Kennedy a déclaré qu’à bien des égards, l’entrée en bourse de Trump Media équivaut à un « pari de plusieurs milliards de dollars » sur un deuxième mandat de Trump, un retour à la Maison Blanche qui pourrait être lucratif pour son réseau de médias sociaux.
“S’il gagne en novembre, Truth Social sera probablement le principal moyen de communication présidentiel”, a déclaré Kennedy. “C’est le pari ici.”
Ohlrogge, professeur à NYU, convient que l’élection pourrait s’avérer être un véritable tournant pour cette entreprise.
“Si Trump perdait les élections de 2024, j’imagine que le cours de l’action s’effondrerait assez rapidement”, a-t-il déclaré. “S’il devait gagner, il pourrait vraisemblablement rester plus haut plus longtemps, peut-être beaucoup plus longtemps.”
