Telefónica, un barrage à deux pas pour les investisseurs étrangers

Avec son atterrissage, les axes du pouvoir à Telefónica changent et seule une performance exceptionnelle de l’exécutif pourrait changer ce mouvement s’il considère que ce secteur clé des données, de la technologie et même de la stratégie de défense est mis en danger.

Le krach boursier

Le secteur des télécommunications a ajouté des années de faiblesse sur le marché boursier, toujours dans le sillage de rumeurs de consolidation qui ne se sont finalement pas concrétisées. Les bouleversements du secteur et l’amélioration des résultats ont permis à Telefónica de récupérer 14% de sa valeur en bourse cette année -en comptant la hausse de 2,5% ce mercredi- après 2022 au cours de laquelle elle a perdu plus d’un 12% Ses titres se négocient à 3,85 euros.

Mais cette hausse n’a pas suffi à récupérer les 4,15 euros par action qui frôlaient le plus haut de l’année fin avril. Depuis, la firme a accumulé une baisse de plus de 7% en Bourse. Une chute qui s’est accélérée cet été après avoir perdu l’opérateur mobile virtuel 1&1 comme premier client en Allemagne, après que cette société ait conclu un nouvel accord avec Vodafone, un rival de Telefónica dans le pays allemand.

Le vrai problème pour l’opérateur est que l’instabilité a été une constante dans son prix ces dernières années, malgré l’intense processus de réduction de la dette entrepris par Álvarez-Pallete ces dernières années, et qui inquiète tant les actionnaires. Pour avoir une idée de la faiblesse de son évolution – commune à l’ensemble du secteur en Europe – les 3,85 euros actuels sont très loin des presque 10 euros dont la valeur était proche lorsque Pallete a pris la présidence. Et aussi des 6,2 euros qui existaient avant la pandémie.

Javier Molina, analyste de marché senior chez eToro, reconnaît qu’« avec une capitalisation proche de 22 milliards d’euros, acquérir 10 %, comme c’est le cas du groupe STC, semble très efficace compte tenu des caractéristiques de Telefónica », explique l’expert. D’autant plus que les 2,1 milliards d’euros que STC paierait pour l’opération se comparent à une valeur marchande du groupe de plus de 49,2 milliards. En d’autres termes, le décaissement n’a pas nécessité un effort énorme de la part de l’entreprise arabe, compte tenu de la forte participation qu’elle obtiendra dans l’opérateur espagnol.

changement de pouvoir

Jusqu’à présent, les principaux actionnaires de Telefónica étaient les banques. Plus précisément, BBVA et CaixaBank. Dans le premier cas, l’entité présidée par Carlos Torres détient près de 5% du capital social (entre participations directes et indirectes), suivie par Caixabank (avec 3,5%) ; ou encore le fonds d’investissement international BlackRock, avec près de 4,5% supplémentaires.

La branche d’investissement de La Caixa, Criteria, a réalisé un investissement global dans Telefónica qui dépasse les 750 millions d’euros depuis 2017. Pour l’instant, le groupe saoudien juge prématuré de demander un siège au conseil d’administration. “Nous en sommes encore aux premiers stades de notre investissement et nous faisons confiance à l’équipe de direction actuelle de Telefónica, il est donc trop tôt pour parler de ces questions”, soulignent des sources du même groupe.

L’atout de la Moncloa

Le Royaume d’Espagne peut intervenir de deux manières dans une entreprise stratégique s’il estime qu’une partie de l’économie est menacée. Historiquement, elle a pu recourir à la « golden share » : un pourcentage de participation dans l’actionnariat qui, bien qu’il ne soit pas majoritaire, lui donne un droit de veto sur les décisions clés. Enagás, Redeia, Airbus ou Hispasat sont quelques-unes des sociétés dans lesquelles le gouvernement, à travers la SEPI, maintient ce contrôle indirect.

Dans le cas de Telefónica, l’État a déjà abandonné son actionnariat en 1999 après avoir achevé le processus de privatisation de ce qui était historiquement une entreprise publique depuis sa création. Il ne pourrait empêcher le mouvement de STC que s’il considère qu’il envahit des secteurs stratégiques avec cette opération. C’est pourquoi il analyse ses implications.

La dernière « nationalisation » est issue de la pandémie. Depuis, SEPI est venue au secours de plusieurs entreprises en difficulté comme Celsa (prêt de 550 millions), Air Europa (474 ​​millions), Técnicas Reunidas (340 millions), Hotusa (241 millions), Volotea (200 millions). , Duro Felguera (120 millions), Tubos Reunidos (112,8 millions), Air Nostrum (111 millions), Wamos (85,2 millions) ou encore Hesperia (55 millions).