Taux de la Fed et inflation américaine : loi Powell finale 2023. Que va-t-il se passer

Taux américains à la loupe : la communauté internationale des investisseurs se prépare à l’acte final de la Fed de 2023.

La dernière réunion du FOMC, l’organe de politique monétaire de la Réserve fédérale, débutera aujourd’hui, mardi 12 décembre, pour culminer demain, mercredi 13 décembre, avec l’annonce des tarifs. Une annonce qui, forcément, sera conditionnée par les données sur l’inflation américaine viennent d’être publiées, avec la publication de l’indice des prix à la consommation de novembre.

Inflation américaine : les données à la veille du Fed-Day

Parmi les thermomètres les plus importants pour suivre l’évolution de l’inflation, l’indice américain CPI a augmenté en novembre, sur une base mensuelle, de 0,1%, par rapport au chiffre stable attendu par le consensus des analystes.

Chaque année, la tendance est à une hausse de 3,1%, conforme aux prévisions et en ralentissement par rapport à +3,2% en octobre. Et c’est certainement une bonne nouvelle, qui confirme l’apaisement des pressions inflationnistes.

Hors les composantes les plus volatiles représentées par les prix de l’énergie et des produits alimentaires, l’inflation sous-jacente a augmenté de 0,3% sur une base mensuelle et de 4% sur une base annuelle comme prévu.

Jusqu’ici tout va bien, si ce n’était du fait qu’en octobre, l’IPC de base avait augmenté sur une base mensuelle à un rythme plus lent, égal à +0,2% par rapport à septembre.

Les salaires se sont également confirmés comme l’autre point sensible pour ceux qui se frottaient déjà les mains en rêvant d’une Fed accommodante.

En effet, les salaires horaires réels ont enregistré une croissance moyenne de +0,2% sur une base mensuelle en novembre, la même que celle enregistrée en octobre, par rapport au mois de septembre. De plus, sur une base annuelle les salaires ont augmenté de 0,8%.

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Les attentes des analystes sont pour une énième impasse sur les taux pour la troisième fois consécutive depuis juillet.

Les taux des fonds fédéraux américains devraient être confirmés dans la fourchette actuelle, inclus entre 5,25% et 5,5%.

Est-ce que ce sera vraiment comme ça ? ET La Fed de Powell va enfin satisfaire les marchés, inaugurant le début d’un cycle de baisses de taux, à partir de 2024 ?

Certes, les dernières déclarations du patron de la banque centrale américaine n’étaient pas conciliantes. En effet, ils étaient quelque peu belliciste.

Certains pensent cependant que Powell & Co. est du mauvais côté des choses. se révélant déconnecté de la réalité, ce qui nécessiterait immédiatement une série d’assouplissements monétaires, donc des baisses de taux.

L’écart entre ce que la Fed aimerait faire en théorie et les paris accommodants des marchés est tel que, si l’on regarde lesultimo dot-plot, il en ressort que la Banque centrale américaine il serait même tard par rapport aux augmentations de taux prévues pour la fin de l’année.

Du document – qui met en avant les prévisions des représentants du FOMC sur la trajectoire des taux – il ressort que 2023 devrait se terminer, en théorie, par nouveau resserrement monétaire anti-inflationniste.

Cela signifie, deuxièmement Vincent Reinhart, économiste en chef de Dreyfus & Mellon et ancien représentant du FOMC que, pour se réaligner sur les attentes du marché, la Fed devrait à ce stade au moins “supprimer un point…”, confirmant en même temps la ferme intention de ramener la croissance du taux d’inflation à l’objectif de 2%.

Bien que l’inflation soit dans une phase de forte décélération, nous n’en sommes pas encore là.

Entre autres choses, les dernières données clés qui viennent d’être publiées, à savoir le rapport sur l’emploi américain de novembreplutôt que d’avoir donné des indications accommodantes, donc en faveur des marchés, semble avoir avalisé la nécessité pour la Fed de restez toujours sur vos gardes.

Le rapport sur l’emploi aux États-Unis avance les baisses de taux attendues

Le rapport sur l’emploi américain publié vendredi dernier a mis en évidence un marché du travail entoujours très solide.

Il ressort des données qu’au mois de novembre, l’économie américaine a créé 199 000 nouveaux emplois, juste au-dessus des +190 000 attendus par les analystes interrogés par Dow Jones et à un niveau bien supérieur à cette croissance de 150 000 unités survenue en octobre.

Pas seulement: le taux de chômage est passé de 3,9% auparavant à 3,7%, alors que le consensus prévoyait une tendance inchangée.

La solidité du marché du travail n’a pas échappé aux marchés, à tel point qu’un Article de Reuter souligné que les traders eux-mêmes estiment désormais que la première baisse des taux par la Fed Cela n’arrivera pas avant mai 2024.

Avant la publication du rapport, le marché avait parié sur le début des baisses de taux américains dès la réunion de la Fed en marsavec une probabilité d’environ 60 %.

Après la publication des données, la probabilité est tombée en dessous de 50 % et les attentes concernant la première baisse des taux ont évolué. de mars à mai 2024.

Powell craint toujours l’inflation, pas Moody’s : perspectives de baisses de taux 2024-2025

Il y a quelques jours, le numéro un de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale américaine était prête à augmenter encore les taux des fonds fédéraux américains, malgré les données macroéconomiques confirmant que la croissance de l’inflation américaine continue de ralentir, et après 11 compressions monétaires lancé au cours des deux dernières années.

Cependant, la mission belliciste de Powell a échoué, à tel point que Hausse des prix de l’or et du Bitcoin elles s’expliquaient précisément par la conviction, de la part des opérateurs, de l’arrivée imminente de baisses de tarifs américains, à partir de début 2024.

Moody’s a également commenté la Fed, estimant que la première baisse des taux de la Fed arrivera vers “la fin du deuxième trimestre” 2024 et que, globalement, d’ici décembre 2024, la banque centrale américaine réduira ses taux d'”au moins 100 points de base, les ramenant dans une fourchette comprise entre entre 4,25% et 4,5%», puis les abaisser encore en 2025 de 125 points de base supplémentaires, y compris la fourchette entre 2,75% et 3%”.

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Ces dernières semaines, Powell a déclaré que la Fed n’était pas sûre avoir atteint un niveau suffisant pour ramener l’inflation à 2%.

Le même compte rendu de la dernière réunion de la Fed ils n’ont pas adopté un ton accommodant, bien au contraire.

Mais que prédisent les économistes ?

Michael Gapen, économiste en chef à Bank of America, estime que de la réunion de décembre émergera effectivement un « diagramme en points » contenant le message suivant : « D’accord, nous avons fini de relever les taux… et maintenant nous nous attendons à des réductions. »

En même temps, deuxième Bailler, La Fed de Jerome Powell va tenter de faire comprendre aux marchés que l’objectif des baisses de taux ne sera pas de sauver l’économie, mais d’assurer la stabilité du coût « réel » du financement et d’accompagner la baisse de l’inflation.

L’économiste prédit alors une référence de la Fed à « un cycle progressif et prudent d’assouplissement monétaire », qui devrait se déclencher lorsque l’indice PCE (Personal Consumption Expenditures Price Index) baisse de manière significative en dessous du seuil de 3%, déclarant des moyennes annualisées sur trois ou six mois d’environ 2,5 % ou moins.

« La Fed est déconnectée de la réalité. Il est difficile de calculer les dommages causés à l’économie”

Dans une interview avec CNBC, dans l’émission « Boîte Squawk Asie »le gestionnaire de portefeuille Paul Gambles, co-fondateur et associé directeur du groupe MBMG, a noté que la Fed soutient les paris des marchés sur des baisses de taux imminentes.

Selon lui, pour se remettre en conformité avec les attentes des traders, mais aussi avec les fondamentaux de l’économie américaine, et afin d’éviter un cycle extrême et prolongé de politique monétaire restrictive, la banque centrale devrait au moins baisser les taux cinq fois, seulement en 2024.

“Je crois que La politique de la Fed est tellement déconnectée des facteurs économiques et de la réalité à tel point que nous ne pouvons même pas spéculer sur le moment où il décidera de se réveiller et de commencer à avoir une idée des dommages qu’il inflige à l’économie », a prévenu Gambles.

Il est pourtant là un petit détaile.

L’opinion de Gambles a été exprimée avant la publication du dernier rapport sur l’emploi aux États-Unis.

Tout comme avant la diffusion des données, l’avis de David Roche, directeur général et stratège mondial chez Independent Strategy, qui a commenté le CNBC que, à moins que de graves chocs extérieurs ne déclenchent à nouveau l’inflation aux États-Unis, en enflammant les prix de l’énergie et des produits alimentaires en particulier, “il est presque certain” que la banque centrale américaine a fait valoir ce point à la phase de hausse des taux et est donc prêt à les réduire.

Entre autres choses, Roche estime que de nombreux prix d’actifs sont désormais actualisés une inflation tellement ancrée dans l’économie, que la banque centrale américaine ne sera plus en mesure de ramener la tendance à la hausse des prix vers l’objectif de 2% de la Fed.

Plus que Mission accomplie, diront certains, en fait, mission ratée.

Parmi les économistes intervenus après la publication du rapport sur l’emploi Kathy Bostjancic de Nationwide.

S’adressant à l’agence Reuters, Bostjancic a déclaré que, selon elle, “la Fed commencera à réduire ses taux au cours du premier semestre de l’année prochaine”. confirmant la vision précédente.

L’expert a toutefois admis que les réductions auraient lieu si “l’inflation continue de baisser et s’il y a un nouveau ralentissement de l’activité économique”.

Pour l’instant, les marchés tablent sur une série de baisses qui ramèneraient les taux des fonds fédéraux américains dans la fourchette incluse. entre 4% et 4,25% d’ici fin 2024. Une valeur qui resterait encore élevée, confirmant la nouvelle normalité de taux plus élevés pendant une période plus longue.