Quelles sont les alternatives à la hausse du taux de change officiel ?

Adrien Orr ne menace personne, tout ce qu’il dit c’est si vous n’arrêtez pas de dépenser, il fera s’effondrer l’économie.

“Le pouvoir est entre les mains du peuple”, a déclaré jeudi le gouverneur de la Banque de réserve au comité restreint des finances et des dépenses.

“Vous savez, si vous commencez juste à vous comporter, ‘1% différent’ autour des attentes d’inflation et de la croissance des salaires, cela rend notre travail plus facile. Nous n’avons pas à payer ce coût.

La baisse de la demande dans l’économie est la principale raison pour laquelle la Banque de réserve pousse le taux de change officiel (OCR) à la hausse.

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Lorsque l’OCR augmente, les prêts hypothécaires deviennent plus chers et, à mesure que les gens annulent leurs conditions hypothécaires, ils sont frappés par des taux hypothécaires plus élevés, ce qui leur laisse moins d’argent à dépenser.

Une forte baisse des dépenses peut entraîner une contraction de l’économie et une récession, quelque chose qu’Orr admet qu’il conçoit comme un moyen de faire baisser l’inflation.

Pendant une récession, les entreprises sont également moins susceptibles d’augmenter leurs prix car elles ont moins de certitude que les clients pourront se permettre des augmentations de prix.

Mais la randonnée de l’OCR signifie de grosses factures pour les propriétaires – 12 000 $ supplémentaires sur un prêt immobilier de 500 000 $selon CoreLogic.

Et la douleur économique ne sera pas équitablement répartie. Les jeunes propriétaires qui sont arrivés tardivement sur le marché pourraient souffrir le plus puisqu’ils ont contracté des emprunts plus importants, tandis que les travailleurs à bas salaire sont souvent les premiers à être licenciés pendant une récession. Le taux de chômage maori a presque doublé au cours des quatre années qui ont suivi la crise financière mondiale de 2008.

Cette iniquité dans les résultats est l’une des raisons pour lesquelles Économiste du Conseil des syndicats Craig Renney dit que nous devrions chercher des alternatives à l’utilisation de l’OCR pour contrôler l’inflation.

“Nous ne devrions pas exclure quelque chose simplement parce que nous sommes idéologiquement opposés … nous devons tout mettre sur la table et dire” que pouvons-nous faire pour résoudre ce problème “?”

Mais quelles sont les alternatives ? Les suggestions les plus médiatisées incluent Les compressions gouvernementales, Impositionles règles de prêt et contrôle des prix.

Dépenses publiques et fiscalité

La pandémie a réduit l’offre de biens et de services tout comme les gens avaient plus d’argent pour les payer – et cela a fait grimper les prix.

Étant donné que la demande dans une économie est composée à la fois de dépenses publiques et privées, Et si le gouvernement réduisait ses propres dépenses? Cela pourrait-il être une alternative à la randonnée dans l’OCR ?

Selon Brad Olsen, économiste en infométrie Les dépenses publiques ont contribué à l’inflation et leur réduction pourrait réduire l’inflation des salaires vu dans le secteur des services professionnels.

« La concurrence pour les talents signifie que si le gouvernement embauche cette personne dans une entreprise privée, c’est quelqu’un que l’entreprise privée doit remplacer.

« Il y a une énorme pression sur les talents à travers le pays, en particulier dans le secteur des services professionnels, à laquelle contribueront les niveaux d’activité gouvernementale.

Olsen affirme que des éléments tels que la construction de grandes infrastructures par le gouvernement ont également aggravé les pressions sur les coûts dans le secteur de la construction.

Renney voit un certain potentiel dans la décision du gouvernement de retarder les dépenses d’infrastructure jusqu’à ce que les conditions économiques se soient refroidies.

Cependant, il note également que les dépenses ne peuvent être retardées que d’un an, la Reserve Bank prédisant une récession en 2023.

Ensuite, il y a la taxe. La hausse de la taxe sur les produits et services provoqué un pic d’inflation en 2010 lorsque le gouvernement l’a fait passer de 12,5 % à 15 %, une réduction pourrait-elle faire baisser les prix ?

Renney fait valoir qu’une diminution de la TPS ne serait pas entièrement répercutée sur les consommateurs. Deuxièmement, la baisse des prix pourrait entraîner une augmentation de la demande de biens touchés par les chocs de la chaîne d’approvisionnement.

Il est favorable à une augmentation de l’impôt sur les sociétés, les revenus étant utilisés pour quelque chose comme le remboursement de la dette publique.

Renney affirme que les entreprises se sont bien comportées au cours des dernières années et note que les bénéfices ont augmenté de 26,2 % l’an dernier.

Il dit que cela a contribué à l’inflation parce qu’une partie de ces bénéfices a été dépensée sous forme de dividendes ou de nouveaux investissements.

Olsen n’est pas si convaincu. Premièrement, il soutient que bon nombre de ces bénéfices ont été mis en banque plutôt que dépensés et demande si les bénéfices des grandes entreprises sont des moteurs de l’inflation, alors pourquoi ont-ils également été observés en période de faible inflation ?

Règles de prêt

La Banque de réserve a également d’autres outils à sa disposition, des choses comme les restrictions de prêt à la valeur, qui limitent le montant qui peut être prêté sur un actif.

Ensuite, il y a les ratios dette-revenu qui limitent ce que les gens peuvent emprunter par rapport à leur revenu.

Certains d’entre eux pourraient-ils contenir l’inflation en limitant le montant d’argent emprunté dépensé sur le marché du logement?

Renney remet en question la capacité d’outils comme ceux-ci à réduire la demande dans l’environnement actuel en frappant un marché du logement déjà en déclin.

Le responsable des titres à revenu fixe de Fisher Funds, David McLeish, a déclaré que nous devrions les considérer comme des outils pour maintenir la stabilité du système financier, en limitant le nombre de prêts à risque dans les livres d’une banque, plutôt que comme des outils pour influencer la demande dans l’ensemble de l’économie.

“Je ne pense pas que ce soit un outil évident et clair, à mon avis, pour contrôler des choses comme l’inflation ou même la croissance à court terme.”

Contrôle des prix

Enfin, il y a l’acte de contrôler les prix.

Pendant la crise d’inflation des années 1970, les gouvernements fixaient directement les prix de nombreux biens – le président des États-Unis a même fixé le prix d’un hamburger à un moment donné – et pendant la pandémie de Covid-19 2020 le gouvernement a initié un gel des augmentations de loyer.

Cependant, si vous fixez les prix trop longtemps, vous pouvez causer des problèmes d’approvisionnement à long terme avec des entreprises qui ne souhaitent pas investir dans une nouvelle production.

La fixation des prix peut également fausser l’économie en ne permettant pas aux forces de l’offre et de la demande de se réajuster naturellement, provoquant de fortes corrections plus tard.

Et il est également question d’une économie politique modifiée par rapport aux années 1970. Les gens sont-ils aussi ouverts au contrôle des prix de nos jours ?

Renney fait remarquer que de nombreux outils peuvent fonctionner pour limiter la demande s’ils sont poussés à l’extrême, mais en réalité ils ne le feront pas car il y a une limite à la distance que les gens iront avec eux.

« Le poison est dans la mesure, pas dans le fond.

«Je peux soudainement retirer d’énormes quantités de demande de l’économie si je devais porter le taux d’imposition à 75%.

“Ce n’est pas tant la mesure que combien vous le faites.”

Vous allez trop loin ?

McLeish soutient que l’inflation que nous essayons de combattre maintenant a en fait été créée il y a 18 mois en allant trop loin avec des taux d’intérêt bas et des dépenses gouvernementales élevées – mais il était évident que cela se produirait plusieurs mois plus tard.

De la même manière, se lancer dans la randonnée OCR la plus agressive de l’histoire pourrait bien être une erreur dans la direction opposée, mais McLeish dit que nous pourrions ne pas nous en rendre compte tant que l’économie n’aura pas atteint un mur.

“Personnellement, je pense que vous devez être très prudent lorsque vous utilisez ces outils en premier lieu … car il n’y a presque pas de retour en arrière.

“Si vous n’utilisez pas ces outils de manière relativement restreinte, vous risquez d’avoir été trop extrême avec vos paramètres de politique.

“Et cela ne deviendra pas clair avant plusieurs mois, voire plusieurs années.”