Quand le secteur de l’assurance va-t-il se réveiller ? Comment se positionner avec un Cash Collect

L’inflation reste la principale préoccupation des assureurs. Toutefois, les hausses de taux d’intérêt de la banque centrale devraient améliorer les résultats des investissements à moyen terme. Dans les temps difficiles d’aujourd’hui et pour la prochaine période de reprise économique, le secteur de l’assurance pourrait donc montrer sa valeur car il offre une résilience financière à tous les niveaux.

L’inflation et les taux, comment ils affectent le secteur

L’industrie de l’assurance reviendra à un croissance des primes de 2,1 % en moyenne par an en termes réels en 2023 et 2024, soutenus par une combinaison de baisse de l’inflation, de resserrement du marché des biens et de responsabilité, ainsi que d’une demande plus forte d’assurance-vie.

C’est ce qui ressort d’un rapport du Swiss Re Institute, selon lequel l’économie mondiale va nettement se refroidir sous le poids de l’inflation et des chocs de taux d’intérêt. La réévaluation du risque dans l’économie réelle et les marchés financiers est en fait un terme sain et positif. Des taux sans risque plus élevés devraient signifier des rendements plus élevés pour les investissements dans l’économie réelle.

La reprise du marché de l’assurance s’accompagnera donc de celle des économies et de l’amélioration des prix. Le Swiss Re Institute s’attend à ce que la croissance réelle des primes non-vie revienne à 1,8 % en 2023 et à 2,8 % en 2024.

Quels seront les relais de croissance

En Europe, le rebond attendu reflète l’amélioration des conditions économiques alors que la région se remet de la récession imminente. En outre, des hausses potentielles des taux d’assurance et une baisse de l’inflation sont attendues aux États-Unis, ainsi qu’une une croissance réelle plus favorable en Asie ils soutiendront une croissance plus forte des primes dans ces régions.

La Chine, qui représente 60 % des primes d’assurance dommages des marchés émergents, peut s’attendre à une croissance réelle des primes d’assurance dommages de 4 % en 2023 et de 5,8 % en 2024. Les assurances des entreprises devraient bénéficier davantage du resserrement des prix et se développer davantage que les assurances des particuliers (hors santé) dans les années à venir.

Les moteurs de croissance des primes vie divergent dans les marchés avancés et émergents. L’inflation dans les marchés avancés, en particulier en Europe, comprime les bilans des ménages et réduit ainsi la demande des consommateurs pour les produits d’épargne individuelle. Dans les marchés émergents, les objectifs croissants de la classe moyenne et du gouvernement en matière de pénétration de l’assurance-vie soutiennent la croissance des entreprises d’épargne. La demande est également soutenue par des consommateurs des marchés émergents plus jeunes et plus avertis en matière de numérique, qui sont plus conscients des avantages de souscrire une assurance-vie à long terme.

Rendement annuel de 9,6 % avec barrière de 50 %

Une autre façon d’investir dans le secteur de l’assurance consiste à utiliser des certificats d’investissement, tels que i Low Barrier Cash Collect targati BNP Paribas, récemment publié sur le SeDeX de la Borsa Italiana. Ces Certificats sont structurés sur des paniers d’actions Worst Of et offrent des primes mensuelles potentielles avec un effet mémoire égal à un rendement compris entre 0,60% (7,20% pa) et 1,65% (19,80% pa). De plus, avec une échéance après trois ans, ils garantissent une protection du montant notionnel en cas de baisse jusqu’à 30% de la valeur initiale des actions sous-jacentes.

Parmi les 19 Low Barrier Cash Collect de la nouvelle gamme on retrouve également le Certificate (ISIN NLBNPIT1RSB5) sur le panier formé par quatre géants du monde de l’assurance comme Axa, Prudential Financial, Swiss Re et Assicurazioni Generali. Le produit propose une prime mensuelle avec effet mémoire de 0,80 euros (soit 9,6% par an). Pour encaisser le coupon, il suffit que toutes les actions du panier soient égales ou supérieures au niveau Barrière Premium, fixé à 50% de la valeur initiale des sous-jacents.

De plus, à partir du mois de septembre, l’effet mémoire entre en jeu qui permet à l’investisseur de recevoir, à une date d’évaluation mensuelle, une prime cumulée comprenant tous les coupons précédemment impayés, si les conditions pour percevoir la prime sont remplies à cette date d’évaluation.

Possibilité de remboursements anticipés et scénarios de maturité

A partir de janvier de l’année prochaine, si aux dates d’évaluation mensuelles toutes les actions du panier se négocient à une valeur égale ou supérieure à leur valeur initiale respective, les certificats expirent prématurément. Dans ce cas, l’investisseur reçoit le montant notionnel (100 €), la prime mensuelle (0,80 €) et les éventuels coupons impayés antérieurement.

A l’échéance (10 juillet 2026), si le remboursement anticipé n’a pas eu lieu, deux scénarios sont possibles :

1. si la cotation de toutes les actions est égale ou supérieure au niveau barrière à l’échéance (50% de la valeur initiale des sous-jacents), le Certificat rembourse le nominal majoré de la prime à effet mémoire ;
2. si la cotation d’au moins un des sous-jacents est inférieure au niveau barrière à l’échéance (50% de la valeur initiale des sous-jacents), le Certificat verse un montant proportionnel à la performance de l’action la moins bonne (avec pour conséquence une perte partielle ou totale du capital investi).

Des titres largement sous-évalués par les analystes

Le consensus recueilli par Bloomberg sur les quatre actions du panier, que nous rapportons dans le tableau ci-dessus, est substantiellement positif. Presque tous les analystes qui suivent Axa recommandent d’acheter (acheter) sur ce titre, aucun ne suggérant de vendre (vendre). Sur les trois autres sous-jacents, en revanche, il existe une prévalence d’analystes qui recommandent de conserver les actions dans le portefeuille (hold) par rapport aux jugements d’achat et de vente. En outre, le prix cible moyen sur 12 mois indique qu’actuellement ces actions semblent sous-évaluées et dont les analystes tablent sur un potentiel de hausse (hors Prudential Financial) entre 31% et 43% dans les 12 prochains mois.

Cela rend les sous-jacents du panier adaptés aux stratégies avec un certificat Low Barrier Cash Collect, c’est-à-dire pour ceux qui ont une vision latérale ou modérément haussière d’un certain secteur (dans ce cas le secteur de l’assurance) pour obtenir un rendement attractif au moment de l’échéance précoce ou à la fin de la vie du produit (après trois ans).

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