2023-05-02 09:08:02
La First Republic Bank est devenue la deuxième grande banque régionale des États-Unis avec des actifs de plus de 200 milliards de dollars à faire faillite en quelques semaines. À l’instar de la Silicon Valley Bank, qui a été saisie par le gouvernement le 10 mars, First Republic s’adressait à une clientèle aisée, ce qui a contribué à augmenter rapidement les dépôts mais aurait également pu contribuer à sa chute. Le modèle économique de la banque la rendait vulnérable à une hausse soudaine des taux d’intérêt.
Depuis l’effondrement de la Silicon Valley Bank – et de la Signature Bank le même week-end – les investisseurs se demandent quelle serait la prochaine étape. First Republic s’est rapidement hissée en tête de cette liste, mais les investisseurs et les analystes s’inquiétaient des banques comme Comerica et KeyCorp, qui avaient également un grand nombre de comptes avec des dépôts supérieurs à 250 000 $, le niveau assuré par le gouvernement fédéral.
Voici quelques choses à savoir sur la faillite de la First Republic Bank.
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POURQUOI LA BANQUE DE LA PREMIÈRE RÉPUBLIQUE A-T-ELLE ÉCHOUÉ ? La Première République a connu une croissance rapide grâce aux dépôts de riches particuliers et entreprises. Il a utilisé ces dépôts pour consentir des prêts importants, y compris d’énormes hypothèques, lorsque les taux d’intérêt étaient à des niveaux record dans l’espoir de convaincre les clients d’utiliser des produits plus rentables comme la gestion de patrimoine.
De nombreux comptes bancaires avaient des dépôts bien supérieurs aux 250 000 $ assurés par le gouvernement fédéral. Lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite, les clients ont retiré leur argent, craignant que leurs dépôts ne soient en danger. First Republic a déclaré la semaine dernière que les déposants avaient retiré plus de 100 milliards de dollars, la plupart en quelques jours à la mi-mars.
“Trop de clients (de la Première République) ont démontré que leur véritable loyauté était envers leurs propres peurs”, a écrit Timothy Coffey, analyste chez Janney Montgomery Scott, une société de services financiers, dans une note aux investisseurs.
De plus, les prêts importants inscrits dans les livres de la First Republic Bank ont perdu de la valeur lorsque la Réserve fédérale a rapidement relevé les taux d’intérêt l’an dernier. De cette façon, si la banque avait essayé de vendre les prêts pour lever des capitaux, elle l’aurait fait à perte. Des circonstances similaires avaient condamné Silicon Valley Bank.
First Republic prévoyait de vendre des actifs non performants, y compris des prêts hypothécaires à faible taux d’intérêt qu’elle accordait à des clients fortunés. Il a également annoncé son intention de licencier jusqu’à un quart de ses effectifs, qui comptaient quelque 7 200 employés, d’ici la fin de 2022. Mais les analystes ont jugé ces plans trop petits et trop tardifs.
Au milieu de la semaine dernière, il est devenu clair que l’intervention du gouvernement dans la Première République était nécessaire. Les responsables du Trésor ont appelé les banques à soumissionner, et les banquiers et les régulateurs ont travaillé pendant le week-end pour trouver une voie à suivre.
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QUELLE(S) BANQUE(S) SERONT LES SUIVANTES ? Pour l’instant, les analystes s’attendent à ce que le système bancaire américain soit épargné par davantage de faillites de grandes banques, affirmant que les problèmes de la Silicon Valley Bank, de la Signature Bank et de la First Republic étaient propres à ces institutions.
D’autres banques de taille moyenne ont subi d’importants retraits de dépôts et ont été contraintes d’emprunter auprès de programmes fédéraux pour consolider leurs états financiers, mais aucune ne s’est retrouvée dans une situation aussi difficile que la Première République.
Par exemple, Comerica, basée à Dallas, a déclaré que les dépôts avaient chuté de 3,7 milliards de dollars après le 9 mars et que la société avait emprunté 13 milliards de dollars à des programmes fédéraux “pour fournir une protection au-dessus des niveaux de fonctionnement normaux”. Pourtant, la société a gagné 324 millions de dollars au premier trimestre, un peu moins qu’au quatrième trimestre, mais en hausse par rapport aux 189 millions de dollars du premier trimestre de l’année précédente.
Les actions de Comerica ont chuté de 37% dans la semaine qui a suivi le crash de la Silicon Valley Bank, mais sont restées stables depuis. Lundi, les titres ont chuté de près de 2%.
Les actions de la plupart des banques de taille moyenne ont chuté lundi, mais les chutes ont été modérées par rapport aux pertes à deux chiffres de nombre d’entre elles le 13 mars.
L’achat et la vente d’actions “entravent peu ou pas d’effets d’entraînement, ce qui est cohérent avec l’idée que la saisie de la Première République n’était pas une surprise”, a déclaré Krishna Guha d’Evercore ISI.
_____ QU’ARRIVE-T-IL AUX ACTIONNAIRES DE LA PREMIÈRE RÉPUBLIQUE ? Les actions de First Republic se sont échangées à 115 dollars le 8 mars, puis ont plongé dans les jours et les semaines qui ont suivi, clôturant à 3,15 dollars vendredi. Environ 20 milliards de dollars en valeur marchande ont disparu. La négociation du titre a été interrompue avant l’ouverture des marchés américains lundi.
JPMorgan Chase, qui a accepté d’acheter les dépôts de First Republic et la plupart de ses actifs, a souligné qu’il n’assumerait aucune dette d’entreprise ni aucune action privilégiée de la banque.
Après la faillite d’une banque, les détenteurs d’obligations sont parmi les derniers à recevoir un paiement et les actionnaires sont au bas de la ligne. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – l’agence fédérale indépendante qui garantit que les déposants récupéreront leur épargne en cas de faillite d’une banque – ne fournit pas d’estimations de la probabilité qu’un créancier reçoive son paiement.
Mais l’agence a déclaré que son fonds d’assurance-dépôts, financé en partie par les primes d’assurance payées par les banques, pourrait subir une perte estimée à 13 milliards de dollars suite à l’effondrement de la Première République.
Bien que les conditions puissent changer avec le temps, cela ne laissera probablement rien aux investisseurs pour récupérer. Les actionnaires de la Silicon Valley Bank et de Signature sont restés à zéro.
Le dénouement était bien pour un observateur intéressé.
“Bien que les déposants bénéficient d’une protection, les actionnaires perdent leurs investissements”, a déclaré le président Joe Biden lors d’un événement White House Rose Garden axé sur les petites entreprises, interrogé sur la saisie bancaire. “Essentiellement, ce ne sont pas les contribuables qui sont dans une situation difficile.”
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