Moody’s Investors Service a relevé ses perspectives sur la notation de la dette d’Eskom à positive pour la première fois depuis 2007 après que le ministre des Finances Enoch Godongwana a déclaré que le gouvernement pourrait reprendre une partie substantielle de la dette de la compagnie d’électricité.
Moody’s a fait passer les perspectives de négatives, signalant que la prochaine action de notation pourrait désormais être une mise à niveau au lieu d’une autre dégradation. Il a confirmé la notation à long terme de la famille d’entreprises du service public à Caa1, sept niveaux en dessous de la qualité d’investissement. La note d’Eskom est sur une tendance à la baisse depuis 2008 et le changement de perspective marque un potentiel de changement de cap, a déclaré par e-mail Joanna Fic, vice-présidente senior de Moody’s.
Le gouvernement prévoit de transférer entre un tiers et les deux tiers des quelque 400 milliards de rands de dette d’Eskom sur son propre bilan, a déclaré Godongwana dans le budget à mi-parcours la semaine dernière. Le service public déficitaire, qui a survécu grâce aux garanties du gouvernement, est le plus grand risque connu pour l’économie et les finances publiques, a déclaré le Trésor.
“Les perspectives positives reconnaissent l’engagement de remédier à la structure de capital non durable d’Eskom”, a déclaré Moody’s dans un communiqué envoyé par e-mail lundi. “Un transfert partiel de la dette au gouvernement améliorera le bilan de l’entreprise et réduira la pression sur les flux de trésorerie grâce à des paiements d’intérêts inférieurs.”
Alors que Godongwana a déclaré que le transfert de la dette sera soumis à des conditions strictes, il a fourni peu de détails. Le swap n’est pas non plus pris en compte dans les mesures budgétaires mises à jour publiées la semaine dernière, qui montrent que le ratio dette publique/produit intérieur brut atteindra un pic deux ans plus tôt et à un niveau inférieur aux attentes.
Un transfert partiel sera complexe, nécessitant une gestion prudente compte tenu de la diversité des créanciers, a déclaré Moody’s. En outre, l’allégement ne résoudra pas en soi les problèmes d’Eskom, notamment les mauvaises performances opérationnelles, l’absence de tarifs reflétant les coûts et les impayés des municipalités, a-t-il déclaré.
Selon Moody’s, les notes d’Eskom pourraient encore être abaissées s’il existe des inquiétudes quant à la capacité de l’entreprise à honorer ses obligations de service de la dette ou s’il semble probable que toute réorganisation entraînera des pertes pour les créanciers supérieures à celles impliquées dans les notes actuelles.
Le rendement des obligations Eskom échéant en 2028 était supérieur de 5,2 points de base à 8,67% à 17h48 à Johannesburg.
