L’hiver crypto risque de se transformer en ère glaciaire

Après un crash spectaculaire plus tôt cette année, les jetons les plus populaires de l’industrie de la cryptographie se sont endormis, suggérant que les investisseurs amateurs sont tombés amoureux de la classe d’actifs autrefois passionnante et que les grands fonds se sont
décidé de garder ses distances.

Le prix du plus gros jeton, le bitcoin, a oscillé principalement autour de 20 000 dollars depuis août, après avoir culminé il y a un an à près de 70 000 dollars. Ether, le deuxième plus grand, n’a pas réussi à se rallier depuis sa refonte environnementale en septembre. La volatilité annualisée moyenne du bitcoin est désormais la plus faible depuis octobre 2020, selon la plateforme d’analyse CryptoCompare.

Au début, la baisse des prix des jetons a été qualifiée d ‘”hiver crypto” – l’une des baisses périodiques du marché. Mais la durée de cette phase désormais terne, combinée aux milliers de pertes d’emplois dans le secteur ces derniers mois, suggère qu’il s’agit davantage d’une ère glaciaire, sans grandes théories émergeant comme prochaine source de carburant pour les rallyes.

“Le silence narratif est assourdissant”, a déclaré Edmond Goh, responsable du trading chez le courtier crypto B2C2. “Finalement, un récit arrivera qui [break the impasse] — peut-être de l’inflation ou une grosse annonce réglementaire. Peut-être quelque chose de complètement inattendu.”

Le groupe d’investissement et de commerce d’actifs numériques CoinShares décrit cela comme une “période d’apathie”.

En partie, la crypto a souffert du même malaise que d’autres classes d’actifs hautement spéculatives depuis qu’il est devenu clair il y a près d’un an que les taux d’intérêt américains devraient augmenter rapidement pour lutter contre l’inflation persistante.

L’indice boursier Nasdaq aux États-Unis, riche en technologies, a chuté de 30% au cours de l’année écoulée, l’une des pires performances des marchés développés. Mais la chute de près de 70% du bitcoin au cours de la même période est plus prononcée, et l’effondrement en mai du token luna, et du soi-disant stablecoin terraUSD, a fait perdre environ 40 milliards de dollars aux investisseurs et a ébranlé plus profondément la confiance dans la crypto. La capitalisation boursière de l’industrie est passée de 3,2 milliards de dollars à moins de 1 milliard de dollars.

Des milliers de personnes ont perdu leur emploi après que des bourses, dont Coinbase et Gemini, aient réduit une grande partie de leurs effectifs, tandis que le fonds spéculatif cryptographique Three Arrows Capital et la plateforme de prêt Celsius Network se sont effondrés en faillite. Des cadres supérieurs de haut niveau de l’industrie ont également renoncé à leurs postes, notamment les anciens PDG de l’industrie Jesse Powell de Kraken, Michael Saylor de MicroStrategy et Alex Mashinsky de Celsius.

Le prix fixe a dissuadé les spéculateurs, laissant le marché aux haussiers à long terme. Connus dans l’industrie sous le nom de “Hodl-ers” – abréviation de Holding On for Dear Life – ils semblent faire exactement cela. Morgan Stanley a estimé cette semaine que 78% de toutes les unités de bitcoin n’avaient été utilisées pour aucune transaction au cours des six derniers mois, un montant record.

Outre l’environnement de taux d’intérêt plus difficile, certains des arguments clés qui sous-tendent la cryptographie se sont avérés erronés. L’expérience d’El Salvador avec le bitcoin en tant que monnaie officielle est tombée à plat, tandis que la crypto a échoué en tant que couverture contre l’inflation – les prix ont chuté alors même que l’inflation dans les économies développées a approché 10 %.

“[Bitcoin] n’a pas agi, au cours des deux dernières années, comme une couverture contre l’inflation ou comme une réserve de valeur », a déclaré Alkesh Shah, stratège des actifs numériques à la Bank of America.

Même un passage réussi des pratiques d’extraction de crypto à forte intensité énergétique à une alternative à faible émission de carbone n’a pas aidé à remonter le moral. En septembre, le réseau Ethereum a effectué la soi-disant fusion, passant à une blockchain plus verte. Cette décision a réduit la consommation d’énergie du réseau d’environ 99 %, mais elle n’a pas encore déclenché d’augmentation de la valeur de l’éther, le jeton lié à la blockchain.

La douleur des autres n’est peut-être pas encore terminée. Les mineurs de crypto, qui utilisent généralement des ordinateurs pour résoudre des énigmes en échange de jetons, ressentent également la pression. Alors qu’ils doivent continuer à dépenser des sommes d’argent toujours croissantes en énergie, le jeton avec lequel ils sont récompensés est déprimé.

La société minière cotée aux États-Unis, Core Scientific, a averti cette semaine qu’elle pourrait manquer de liquidités d’ici la fin de l’année et qu’elle devrait déposer le bilan, ce qui lui ferait chuter ses actions de plus de 70 %. Dans un dossier réglementaire, la société a blâmé le faible prix du bitcoin, l’augmentation des coûts d’électricité et les litiges avec la plate-forme de prêt désormais en faillite Celsius.

Malgré l’effondrement de la valeur, certains restent optimistes. Dan Ives, directeur général de Wedbush Securities, a déclaré que “cela a été une période brutale pour les actifs à risque, y compris la crypto … mais la classe d’actifs est là pour rester”. Cependant, il a également déclaré que “la blockchain et d’autres cas d’utilisation sont essentiels pour la cryptographie à l’avenir”.

En août, Coinbase a annoncé un accord avec BlackRock pour donner aux clients du gestionnaire d’actifs l’accès aux actifs numériques dans un mouvement considéré comme un tournant potentiel pour les espoirs traditionnels de la crypto. Le géant de la gestion d’actifs a déclaré qu’il “remarquait toujours un intérêt substantiel” de la part des clients institutionnels malgré le ralentissement du marché.

Nasdaq, Mastercard et BNY Mellon ont également annoncé des services de cryptographie ces dernières semaines, renforçant l’argument selon lequel l’intérêt institutionnel pour les actifs numériques demeure malgré le crash de cette année. Mais il faudra peut-être un certain temps avant que l’intérêt ne se transforme en quelque chose de plus ferme.

“Il n’y a pas de principes fondamentaux qui sous-tendent la crypto, ou dans la mesure où ils existent, ils n’ont pas encore été identifiés”, a déclaré Charley Cooper, directeur général de la société blockchain R3. “L’idée que nous allons soudainement assister à une course haussière spectaculaire avant que l’économie au sens large ne prenne pied, je pense que c’est fantaisiste.”

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