L’Europe n’a pas annulé les règles bancaires post-2008. C’était intelligent

Londres
CNN
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Actions dans Banques européennes s’est effondré mercredi alors que les spéculations sur la santé du Credit Suisse

(CSGKF) a ravivé la tourmente du marché provoquée par l’effondrement de Silicon Valley Bank.

Pourtant, les prêteurs européens sont en meilleure position que nombre de leurs homologues américains pour faire face à la hausse des taux d’intérêt et à la tempête déclenchée par la disparition de SVB et d’un autre acteur régional, Signature Bank, ont déclaré des analystes à CNN.

La déroute des valeurs bancaires a été beaucoup moins sévère en Europe qu’aux États-Unis depuis que les roues ont commencé à se détacher de SVB mercredi dernier.

L’indice de référence européen Stoxx Europe 600 Banks, qui suit 42 grandes banques européennes et britanniques, a chuté de 13% depuis la clôture de mercredi dernier. Pendant ce temps, l’indice bancaire KBW, qui suit 24 grandes banques américaines, a chuté de près de 23 %.

Mardi, l’agence de notation Moody’s a revu à la baisse ses perspectives pour l’ensemble du secteur bancaire américain, et a déclaré qu’il s’attendait à voir davantage de banques américaines subir des pressions. Elle n’a pas abaissé ses perspectives pour l’Europe.

“Une différence essentielle entre les systèmes européen et américain, qui limitera l’impact outre-Atlantique, est que les avoirs obligataires des banques européennes sont plus faibles et leurs dépôts plus stables, ayant augmenté moins rapidement”, a déclaré Moody’s.

Suivant le krach financier de 2008les régulateurs des deux côtés de l’Atlantique ont resserré les règles applicables aux banques afin de leur permettre de mieux faire face aux pertes potentielles et de décourager la prise de risques excessifs.

Mais les États-Unis ont annulé certaines de ces garanties au cours des dernières années.

Jonas Goltermann, économiste en chef adjoint des marchés chez Capital Economics, a déclaré que les petites banques américaines comme SVB “sont fondamentalement tenues à une norme inférieure” à celle des banques de l’Union européenne et du Royaume-Uni, ou des grands prêteurs américains.

En 2018, l’ancien président Donald Trump a édulcoré des éléments clés du Loi Dodd-Frank, qui fixe des règles plus strictes pour le secteur bancaire. Les petites et moyennes banques – celles dont les actifs sont inférieurs à 250 milliards de dollars, comme SVB – ont été exemptées de certaines des exigences rigoureuses en matière de capital appliquées aux grandes institutions et de l’obligation de se soumettre à des tests de leur capacité à résister aux tensions financières par la Réserve fédérale chaque année.

Auparavant, seules les banques dont les actifs étaient inférieurs à 50 milliards de dollars avaient un contrôle aussi lâche.

Cela signifiait que SVB pouvait rafler des obligations d’État lorsque les taux d’intérêt étaient bas sans faire face aux questions des régulateurs quant à la façon dont il s’en sortirait si les taux d’intérêt augmentaient fortement et que la valeur de ces actifs baissait.

Ça n’a pas marché. Alors que la Fed augmentait ses taux à un clip inédit Au cours de l’année écoulée, pour maîtriser l’inflation, les clients de SVB – pour la plupart des entreprises technologiques à court d’argent – se sont précipités pour retirer leur argent de la banque.

Pour payer les déposants, la SVB avait rapidement besoin de liquidités et a donc vendu une partie de son portefeuille obligataire à perte. Cela a déclenché une chaîne d’événements qui ont finalement causé sa chute.

“Les tests de résistance auraient découvert” les risques dans le bilan de SVB, a déclaré Goltermann. Même les banques beaucoup plus petites de l’Union européenne sont soumises à des tests réguliers de la Banque centrale européenne (BCE), a-t-il noté, seules celles détenant des actifs inférieurs à 30 milliards d’euros (32 milliards de dollars) étant exemptées.

Les banques européennes sont également moins exposées aux les fluctuations de la marché obligataire.

Selon Moody’s, les titres de créance – qui incluent les obligations d’État – représentent environ 12 % des bilans des banques dans les 20 pays partageant l’euro, contre 30 % dans l’ensemble des banques commerciales américaines.

Les prêteurs américains sont assis sur 620 milliards de dollars de pertes non réalisées – depuis actifs dont le prix a baissé mais qui n’ont pas encore été vendus – à la fin de 2022, selon la Federal Deposit Insurance Corporation.

Matthew Gilman, stratège actions européennes chez UBS Global Wealth Management, a déclaré dans une note de mercredi que les banques européennes présentaient des “différences matérielles” par rapport à leurs homologues américaines, en partie en raison de leurs pertes latentes plus faibles, bien qu’il n’ait pas fourni d’estimation.

Le principal taux d’intérêt de la zone euro est passé d’un taux négatif de 0,5 % en juin à 2,5 % en février, et la BCE devrait encore le relever lors de sa réunion jeudi, malgré les turbulences sur les marchés. Mais les banques européennes sont tenues de détenir un capital pour couvrir le risque d’une variation importante et soudaine des coûts d’emprunt.

“Cela signifie que les banques européennes sont moins exposées au risque de marché sur les obligations, malgré une hausse similaire des rendements”, a déclaré Moody’s dans sa note.

Les prêteurs européens bénéficient également de soldes de trésorerie plus solides garés dans les banques centrales, ce qui rend moins probable qu’ils aient besoin de vendre des actifs pour couvrir leurs pertes, a ajouté l’agence de notation.

Une ruée sur les dépôts à la SVB est également moins probable en Europe, compte tenu de la exposition relativement limitée à technologie assiégée et les sociétés de cryptographie.

“La base de dépôts des grandes banques européennes est beaucoup plus stable que celle de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank car elle provient principalement d’un grand nombre de petites entreprises de détail et de déposants commerciaux”, a déclaré Holger Schmieding, économiste en chef à la banque Berenberg, dans un communiqué. attention mardi.

Les problèmes de SVB étaient “une valeur aberrante, même au sein du système américain”, a ajouté Goltermann de Capital Economics, soulignant son exposition excessive à une seule industrie.

La Fed envisage maintenant d’imposer des exigences plus strictes en matière de capital et de liquidité aux banques de taille moyenne – celles qui ont entre 100 et 250 milliards de dollars d’actifs – après la disparition de SVB, le Financial Times rapporté mardicitant une source anonyme proche du dossier.

Pourtant, malgré ses règles plus strictes pour les petits prêteurs, l’Europe n’est pas à l’abri d’une ruée potentielle sur ses banques ou d’une déroute de leurs actions du type induit par une panique pure et simple.

“Le souci est que les banques assises sur d’importantes pertes non réalisées dans leurs portefeuilles d’obligations pourraient ne pas disposer de réserves suffisantes en cas de retrait rapide des dépôts”, a déclaré mercredi Susannah Streeter, responsable de la monnaie et des marchés de la plateforme d’investissement Hargreaves Lansdown.

“Bien que les plus grands joueurs soient jugés comme n’étant pas à risque…”, a-t-elle écrit, “la nervosité est palpable”.