Le principal défi de la Lettonie, de la Lituanie et de l’Estonie réside dans les économies petites et ouvertes, de sorte que les problèmes dans les trois pays sont similaires. Notre taux de croissance économique dépendra en grande partie du succès de nos partenaires commerciaux. Il n’y a pas de « boule de cristal » dans l’économie, mais nous pouvons analyser ce qui se passe chez nos voisins et chez nos partenaires d’exportation, à savoir l’Allemagne, la Suède et la Finlande.
Selon la Lettonie Pour les données de l’Administration Centrale Statique, publié en novembre dernier, de janvier à septembre 2023, la part des cinq principaux partenaires d’exportation de la Lettonie – la Lituanie, l’Estonie, l’Allemagne, la Suède et la Fédération de Russie – représentait 48,7 % de la valeur totale des exportations. C’est 0,4 point de pourcentage de plus qu’au cours de la même période en 2022.
Les économies tournées vers l’exportation sont fortement affectées par les variations des taux d’intérêt. Si l’on considère les évolutions possibles pour 2024, on constate que l’Europe sera confrontée à un dilemme : doit-elle commencer à réduire les taux d’intérêt au début de l’année ou s’y éloigner pour le second semestre.
Ce dilemme est provoqué par une inflation relativement élevée, qui est la principale raison pour laquelle la Banque centrale européenne (BCE) ne réduira pas ses taux d’intérêt au premier semestre de cette année. Toutefois, si les indicateurs de croissance économique du quatrième trimestre 2023, publiés en mars et avril, sont très faibles, cela réduira probablement également les indicateurs d’inflation.
Un autre argument en faveur d’une baisse des taux d’intérêt est le niveau élevé de la dette nationale. Le service des prêts existants représente déjà une charge importante pour les budgets nationaux, et le coût de la souscription de nouveaux prêts pour stimuler l’économie est élevé. Cependant, les prévisions actuelles montrent que les indicateurs d’inflation dans la zone euro n’atteindront pas le niveau cible en 2024, la BCE n’a donc aucune raison de réduire rapidement les taux d’intérêt de base. Le président de la BCE l’a dit très clairement dans ses récents discours.
Fondamentalement, nous avons trois scénarios possibles. Les attentes du marché prévoient que les taux d’intérêt commenceront à baisser dès mars ou avril, les banques commerciales estiment que cela n’arrivera pas avant août ou septembre, mais l’Organisation de coopération et de développement économiques prédit que les taux d’intérêt en Europe ne commenceront à baisser qu’en mars ou avril. début 2025.
Personnellement, je ne crois pas à une baisse brutale des taux d’intérêt, et les événements passés ne le soutiennent pas non plus. La BCE a tendance à réagir avec retard aux changements nécessaires.
Les variations des taux d’intérêt affectent directement le taux de change. Si les prévisions se confirment et que la Réserve fédérale américaine commence à réduire ses taux d’intérêt dès le premier semestre 2024, mais que la BCE ne le fait qu’à la fin 2024 ou au début 2025, alors, sur la base d’une simple logique économique, l’euro commencera à baisser. hausse par rapport au dollar américain. Cela aura à son tour un impact négatif sur l’économie des plus grands exportateurs de l’Union européenne, notamment l’Allemagne. Il convient de noter que l’Allemagne a connu une récession l’année dernière, car les prix de l’énergie se sont stabilisés à un niveau élevé, ce qui affecte directement les entreprises pour lesquelles les coûts énergétiques représentent une grande partie des coûts de production.
Malheureusement, cela provoque une réaction en chaîne. Les problèmes de l’économie allemande ont un impact négatif sur l’économie des pays scandinaves, y compris les pays baltes. Il y a des raisons de croire que si l’Allemagne a ajusté ses indicateurs économiques à la baisse, les pays nordiques l’ont également fait.
La différence entre la Suède et la Finlande est principalement due au taux de change. La valeur de la couronne suédoise par rapport à l’euro a fortement chuté, contribuant ainsi à atténuer le ralentissement économique en Suède et à maintenir la compétitivité des entreprises suédoises. Toutefois, les taux d’intérêt élevés ont eu un impact significatif sur le marché immobilier, qui connaît un ralentissement.
Même si le faible taux de change de la couronne suédoise donne un coup de pouce à l’économie suédoise, les exportateurs et fournisseurs des pays baltes sont confrontés à de gros problèmes, car le taux de change élevé de l’euro rend les produits de nos entreprises trop chers pour les Suédois. Cela est douloureusement ressenti par les constructeurs de maisons en bois lettons et estoniens.
La Finlande connaît des problèmes similaires et, en tant que membre de la zone euro, elle n’a pas non plus la possibilité d’influencer le taux de change. L’investissement privé dans la construction résidentielle a chuté de 12 % en 2023 et une nouvelle baisse est prévue en 2024.
En Suède comme en Finlande, l’investissement et la consommation privée ont chuté, tandis que l’épargne des ménages a augmenté. L’incertitude quant à l’avenir est grande. Les indicateurs du marché du travail restent bons et le chômage ne devrait pas augmenter fortement. La croissance des salaires devrait dépasser l’inflation cette année et l’année prochaine, ce qui signifie que les revenus réels des ménages augmenteront à moyen terme. Cela laisse espérer que, au moins dans quelques années, la hausse de la consommation commencera à stimuler la demande intérieure et que l’économie recommencera à croître.
Les prévisions actuelles montrent que parmi les pays baltes, la Lettonie obtient les meilleurs résultats et l’Estonie les pires. Une croissance économique de près de 2 % est prévue pour la Lettonie et la Lituanie en 2024. Banque centrale d’Estonie Banque estonienne en décembre, il a prédit que le bien-être économique de l’Estonie diminuerait de 0,4 %. De manière appropriée genou estimations, cette prévision est même trop optimiste.
La Lettonie et la Lituanie sont optimistes quant à l’évolution du marché du travail, tandis qu’une augmentation du chômage est prévue en Estonie. En Lituanie et en Lettonie, le taux de chômage se maintiendra entre 6,3% et 6,5%, tandis qu’en Estonie Banque estonienne prévoit que le taux de chômage moyen atteindra 9% en 2024. Il est possible que les prévisions actuelles en Lettonie et en Lituanie soient également trop optimistes, car les défis sont similaires dans les pays baltes. La production industrielle, les exportations, les importations, le chiffre d’affaires commercial et le tourisme ont diminué, le secteur de la construction a connu un déclin. Les résultats futurs dépendront dans une large mesure du succès de nos partenaires commerciaux extérieurs.
Le prix élevé de l’argent a également eu un impact négatif sur le secteur des start-up. Lever des fonds n’est plus aussi simple qu’autrefois et de nombreuses startups ont dû réduire leurs effectifs. Comme ailleurs en Europe, le secteur manufacturier a été le plus durement touché, mais le secteur des services se porte relativement bien car les gens ont un emploi et peuvent donc acheter des biens et des services.
Les pays baltes doivent prendre en compte un aspect supplémentaire, à savoir la dynamique des coûts de main-d’œuvre. Eurostat données, les coûts de main-d’œuvre ont augmenté plus rapidement que la productivité.
Le rapport de ces deux indicateurs est représenté par les coûts unitaires de main-d’œuvre. Si la croissance des salaires est plus rapide que la productivité du travail, les coûts unitaires de main-d’œuvre augmentent. Dans les pays baltes, à l’exception de l’Estonie, l’évolution des coûts unitaires de main-d’œuvre depuis la pandémie pré-coronavirus a été positive. Malheureusement, une situation dans laquelle les salaires augmentent plus rapidement que la productivité signifie que les bénéfices des entreprises diminuent, car la croissance des salaires « ronge » les bénéfices.
Les solutions possibles pour les entreprises dans une telle situation sont relativement limitées. D’un point de vue économique, le moyen le plus efficace serait de remplacer les personnes par des machines (robots), mais cela entraîne des licenciements et nécessite d’importantes ressources financières. Toutefois, les taux d’intérêt sont actuellement élevés. La rationalisation signifie également fermer une entreprise dans son pays et déplacer la production vers un pays où les coûts de main-d’œuvre sont moins élevés. Ou bien les entreprises réduiront simplement leurs dépenses et leur production, ce qui entraînera encore une fois des licenciements.
Toutes ces possibilités entraîneront à un moment donné une augmentation du taux de chômage. La solution serait d’augmenter la productivité et de progresser dans le réseau à valeur ajoutée, mais cela est très difficile à réaliser dans un environnement où les taux d’intérêt sont élevés en raison des investissements supplémentaires requis. Si nos partenaires traditionnels qui ont investi à l’étranger dans le passé obtiennent également de mauvais résultats, nous nous retrouvons dans un cercle vicieux. En outre, nous avons également besoin d’une main-d’œuvre hautement qualifiée qui n’apparaîtra pas du jour au lendemain ou d’elle-même, en attendant que quelqu’un commence à augmenter sa productivité.
Nous espérons toutefois que l’économie commencera à se redresser au cours du second semestre de cette année. Au moins en Lettonie et en Lituanie, on espère une augmentation rapide des investissements publics, en utilisant à la fois le fonds de relance de l’UE et Rail Baltique projets.
L’auteur est Grande banque économiste en chef
2024-02-12 07:54:19
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