Par Summer Zhen et Xie Yu
HONG KONG (Reuters) – Les fonds spéculatifs asiatiques se dirigent vers leur pire performance en une douzaine d’années, avec des sélectionneurs de titres long-short pris à contre-pied par la volatilité en Chine, tandis que les fonds de stratégie macro sur les grands changements mondiaux des taux d’intérêt brillent.
La Chine assouplit son mouvement rigide de COVID-19 et ses contrôles de test, mais l’impact imprévisible de la volonté de Pékin de réduire les inégalités économiques et la consolidation du pouvoir du président Xi Jinping sont parmi les facteurs qui pèsent sur les performances des gestionnaires de haut vol occupant de longues positions en Chine.
Le marché asiatique était globalement faible – l’indice de référence chinois du fournisseur d’indices MSCI était en baisse d’environ 27 % pour cette année jusqu’à la fin novembre et son indice Asie hors Japon en baisse de près de 20 %.
En moyenne, les hedge funds asiatiques se sont mieux comportés que les indices, perdant 9,1% jusqu’à fin novembre, selon les données d’Eurekahedge.
Si la tendance se poursuit, cela représenterait la pire performance annuelle depuis 2008. Par stratégie, les fonds long-short d’actions asiatiques ont perdu 12 % et les fonds long-short de la Grande Chine ont perdu 14 %, tandis que les fonds macro asiatiques ont augmenté de 12 % et les fonds multi-courts asiatiques. stratégie a augmenté de 1 %.
Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs, comme le dit l’avertissement. L’année a clairement illustré à quel point la sélection de titres a été difficile et les forces à l’origine des décisions d’allocation cette année persistent en 2023.
“Le problème est que le marché, jusqu’à présent, n’a pas accordé beaucoup de valeur aux fondamentaux”, a déclaré Patrick Ghali, associé directeur de la société de conseil en fonds spéculatifs Sussex Partners.
“Personne ne peut prédire quand le marché récompensera à nouveau les fondamentaux. Il semble que jusqu’à ce moment-là, les traders pourraient être une meilleure option par rapport aux gestionnaires qui dépendent des marchés qui négocient sur les fondamentaux.
BOUCHES DE GRAVITÉ
Les performances stellaires sont retombées sur terre alors qu’un triple coup dur de la hausse des taux d’intérêt mondiaux, de la surveillance réglementaire et de l’incertitude quant à la manière dont le capitalisme s’intègre aux objectifs économiques de la Chine a poussé ses actions de croissance largement détenues telles que les véhicules électriques, le commerce électronique et d’autres sociétés Internet à profondes pertes.
Aspex Management (HK) Ltd, qui a enregistré des gains de 54%, 96% et 30% au cours des trois années suivant sa création en 2019, a connu un ralentissement, avec son fonds long-short en actions de 7,4 milliards de dollars en baisse de 9,8% pour les 11 mois à novembre, selon un document examiné par Reuters et deux personnes proches du dossier.
Le livre long, où les principaux avoirs comprenaient les détaillants en ligne en difficulté Alibaba et Sea, a perdu environ 40 %. Le fonds, géré par Hermes Li – anciennement du hedge fund américain Och-Ziff – s’est refusé à tout commentaire.
Le groupe FengHe de Singapour, fondé par John Wu, le premier directeur de la technologie du groupe Alibaba, a vu son fonds phare FengHe Asia Fund perdre 5% sur les 11 mois à novembre après un gain de 27% en 2022, selon un document examiné par Reuters.
FengHe n’a pas répondu à une requête de Reuters.
Zeal Asset Management à Hong Kong a son fonds à long biais de 148 millions de dollars en baisse de 31% au 2 décembre, selon un document et une personne familière avec les résultats.
Zeal a déclaré que la société avait “des perspectives beaucoup plus constructives” pour le marché boursier chinois en 2023 en raison de politiques accommodantes à la fois dans le COVID-19 et dans l’immobilier, d’une faible pression inflationniste en Chine et de la valorisation historiquement basse du marché.
TECHNOLOGIE DE SORTIE
Se mettre sur la défensive vis-à-vis de la Chine, ou du moins sortir du secteur technologique durement touché, a aidé les autres.
“Le bon vieux temps de l’achat d’actions conceptuelles ou d’actions meme est révolu”, a déclaré Wong Kok Hoi, directeur des investissements chez APS Asset Management, basé à Singapour, qui gère 2,4 milliards de dollars d’actifs.
Le fonds offshore All China Long Short Fund d’APS a chuté de 17%, tandis que son fonds onshore China long only a augmenté de 8% en yuans jusqu’en novembre. Wong a déclaré qu’il avait une vision prudente et qu’il n’était pas exposé aux actions de plates-formes Internet ou de commerce électronique.
Une performance encore meilleure, Tairen Capital, basée à Hong Kong, a réalisé un rendement de 15% jusqu’à présent cette année, selon des personnes familières avec les résultats, principalement en pariant contre les actions technologiques.
Ses actifs sous gestion sont passés à près de 6 milliards de dollars, contre 5 milliards de dollars en mars 2022, a déclaré l’une des sources. Tairen n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Les fonds macroéconomiques à grande échelle, qui se négocient en fonction des changements économiques et politiques, ont également bien performé, car les tensions entre les États-Unis et la Chine et la hausse des taux d’intérêt ont ébranlé les marchés financiers.
Le fonds macro phare d’Asia Genesis Asset Management, basé à Singapour, a augmenté de 15% au cours des 11 premiers mois, principalement grâce à des ventes à découvert sur les actions américaines et japonaises, selon la société.
Les positions longues sur la dette publique américaine et le dollar singapourien ont également été bénéfiques tout au long du mois de novembre, lorsque de nombreux macro-gestionnaires ont été surpris par une chute soudaine du dollar américain.
“Notre approche agile de négociation active a bien fonctionné”, a déclaré le directeur des investissements Soon Hock Chua. Il s’attend à des conditions volatiles similaires dans l’année à venir, mais s’en félicite.
“Les marchés swinging range seront difficiles pour beaucoup mais avantageux pour les gestionnaires actifs comme nous.”
(Reportage de Summer Zhen et Xie Yu à Hong Kong; Reportage supplémentaire de Tom Westbrook à Singapour; Montage par Jacqueline Wong)
