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Les bons du Trésor sont devenus un refuge pour l’argent après que deux banques se sont effondrées et que deux autres ont dû être sauvées.
Mark Wilson/Getty Images
Les rendements du Trésor ont poussé un soupir de soulagement lundi alors que leurs prix baissaient, poussant les rendements à la hausse. Les rendements obligataires et les prix évoluent en sens inverse.
Le rendement à 10 ans a clôturé à 3,477 %, en hausse par rapport à son niveau de clôture vendredi de 3,395 %.
Pendant une grande partie des deux dernières semaines, les bons du Trésor ont été considérés comme un refuge au milieu de toutes les turbulences du système bancaire qui ont commencé avec la Silicon Valley Bank.
Mais malgré le répit de lundi alors que les investisseurs ont digéré la nouvelle que
UBS
sauvera
Credit Suisse
dans un Contrat de 3,24 milliards de dollarsLes rendements du Trésor pourraient encore baisser dans les jours et les semaines à venir si le bouleversement autour des banques se poursuit et qu’une récession s’installe.
“La direction des rendements des bons du Trésor devrait être plus basse”, déclare Kelsey Berro, gestionnaire de portefeuille au sein du groupe mondial des titres à revenu fixe de JP Morgan Asset Management. La volatilité liée aux banques de ce mois-ci, ajoute-t-elle, montre que “les obligations de haute qualité fonctionnent comme un élément de diversification du portefeuille cette année”.
En 2022, les actions et les obligations ont enregistré des pertes à deux chiffres, un événement extrêmement rare pour une année civile alors que la Réserve fédérale a augmenté de manière agressive le taux des fonds fédéraux.
Cependant, le
iShares Core US Aggregate Bond ETF
(symbole : AGG) a augmenté de 2,1 % ce mois-ci, y compris les paiements d’intérêts, contre un rendement total de moins 0,3 % pour le S&P 500.
Rick Bensignor, associé directeur de Bensignor Investment Strategies, dit qu’il pense que les prix du Trésor vont augmenter, faisant baisser les rendements, “et simplement éliminer ceux qui parient contre”.
Il faisait référence aux vendeurs à découvert pariant que les obligations se vendront.
Bensignor dit qu’il peut voir le rendement du Trésor à 10 ans tomber à 3,2% voire 3,1%, contre 3,48% lundi après-midi.
Il s’attend à ce qu’il y ait plus de banques “qui vont nous faire savoir à quel point elles ont des problèmes” à la suite du bouleversement déclenché par la Silicon Valley Bank et le Credit Suisse, entre autres.
“Cela va forcer les gens à se mettre en sécurité sur le marché obligataire”, déclare Bensignor.
Tom Tzitzouris, responsable de la stratégie des titres à revenu fixe chez Strategas, a appelé à ce que les rendements à 10 ans atteignent un creux d’environ 3,25 % cette année et à s’échanger entre ce niveau et 3,75 % pendant la majeure partie de 2023. Il cherche à ce que ce rendement se situe dans la fourchette de 3,25% à 3,5% au second semestre.
“Une crise bancaire abaisserait évidemment ce plancher, mais il n’est pas sûr que ce plancher descende en dessous de 3% même dans ce cas”, ajoute-t-il.
Pendant ce temps, le rendement du Trésor à deux ans a beaucoup plus bougé que celui des billets à 10 ans récemment. Le premier, à plus de 5 % au début du mois avant le déclenchement de la crise bancaire, était à 3,94 % lundi après-midi, soit une baisse d’environ 115 points de base, soit 1,15 point de pourcentage.
En revanche, le rendement du Trésor à 10 ans a chuté d’environ un demi-point de pourcentage.
“À très court terme, le marché a évolué très rapidement et a prévu une trajectoire sensiblement différente pour la Fed” pour les hausses de taux.
Avant le début de la crise bancaire, il avait été question que le Federal Open Market Committee augmente les taux à court terme d’un demi-point de pourcentage lors de sa réunion de cette semaine. Maintenant, le débat porte plutôt sur la question de savoir s’il n’y aura pas de changement ou une augmentation de 25 points de base, ou d’un quart de point.
Bien sûr, tout le monde ne croit pas que les rendements du Trésor sont dirigés vers le bas.
Jason Pride, directeur des investissements pour la richesse privée chez Glenmede, s’attend à ce que la Réserve fédérale annonce mercredi une augmentation des taux de 25 points de base.
Chaque fois que la Fed commencera à réduire les taux à court terme, cela devrait aider les prix des obligations, car les rendements existants seront plus attractifs que d’autres alternatives telles que les obligations nouvellement émises.
Mais “je ne pense pas qu’ils soient aussi près de réduire les taux que le marché semble le croire”, déclare Pride.
Berro de JPMorgan Chase Asset Management souligne que les mouvements des taux d’intérêt restent volatils. Mais à son avis, “la direction de la Fed est claire – ils ont terminé” avec des augmentations de taux “ou sont sur le point de l’être”.
Cela serait de bon augure pour de nombreuses obligations et pourrait pousser leurs rendements encore plus bas.
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