Les pays émergents et en développement sont menacés d’un “mur de dettes” de 39 milliards de dollars

Alors que la dette des pays émergents par rapport à la production économique était encore en moyenne de 37,4% en 2010, le ratio en 2021 était d’environ 64%. Dans les pays en développement, le taux est passé de 28 à 48,7 %. Dans le même temps, les échéances des emprunts se sont raccourcies au fil des années : “L’augmentation considérable des émissions d’obligations d’État à échéances plus courtes signifie… des remboursements plus difficiles”, selon une analyse du FMI.

Après que les gouvernements ont dû retirer d’importantes sommes d’argent pour leurs programmes d’aide pendant les années de pandémie – bien qu’à des taux d’intérêt bas à l’époque – de nombreux pays sont désormais confrontés à des montagnes d’échéances. Selon l’agence de presse Bloomberg, plus de 70 pays en développement dans le monde ont une dette totale d’environ 326 milliards de dollars.

Afin d’éviter la faillite nationale, les pays émergents et en développement envisagent de rééchelonner leurs obligations ou négocient des prêts de sauvetage. Il n’y a aucun signe d’apaisement de la situation pour le moment.

Ghana : le ministre des Finances prévoit de restructurer les obligations nationales

Selon le FMI, l’Afrique est particulièrement touchée par le stress de la dette en raison de l’approche des exigences de remboursement : Près des deux tiers des pays du continent sont exposés à un risque d’endettement élevé et ne sont pas en mesure de contracter des emprunts vraisemblablement ne rembourse pas de manière fiable.

Ces dernières années, il y a eu des défauts de paiement en Zambie et au Ghana, en dehors du continent au Pakistan et au Sri Lanka, entre autres. “La hausse des taux d’intérêt et l’élargissement des écarts de rendement des obligations d’État rendent le financement plus coûteux, voire inabordable”, écrit le FMI dans un communiqué.

“Nous prévoyons que les niveaux actuels des taux d’intérêt et la réduction des flux de capitaux vers les pays en développement continueront d’exercer une pression financière importante sur eux”, a déclaré Bloomberg, citant le président de la Banque mondiale, David Malpass. Malpass a récemment mis en garde contre les graves conséquences d’une éventuelle crise de la dette et a appelé les pays du G7 à soutenir les programmes de restructuration de la dette des pays en développement.

Le ministre ghanéen des Finances, Ken Ofori-Atta, a récemment prévenu que la dette publique du pays n’était plus soutenable. Le service de la dette dévore désormais “plus de la moitié des recettes publiques totales et près de 70% des recettes fiscales”.

Le pays a donc demandé un prêt de sauvetage de 3 milliards de dollars au FMI. La mesure a été approuvée à la mi-mai. Le Ghana devrait recevoir 1,2 milliard de dollars plus tard cette année, puis 350 millions de dollars supplémentaires tous les six mois. Le fait saillant : Selon le FMI, le pays doit environ 1,9 milliard de dollars à la seule République populaire de Chine, soit près des deux tiers de la valeur totale du prêt de sauvetage.

Afin de pouvoir recevoir l’argent du FMI, le Ghana a dû rééchelonner ses obligations à grande échelle : Au début de 2023, le ministre des Finances Ofori-Atta a lancé un programme d’échange pour les créanciers nationaux, dans lequel les anciens obligations à haut rendement les obligations d’État qui devaient bientôt arriver à échéance ont été échangées contre de nouvelles obligations à faible rendement pouvant être échangées sur une plus longue période. De cette manière, le fardeau de la dette du Ghana devrait être réduit “de la manière la plus transparente, efficace et rapide possible”. Au total, environ 8 milliards de dollars d’obligations avec un rendement moyen de 19 % ont été échangées contre des obligations avec un taux d’intérêt de 8,35 %.

Environ huit pour cent de la dette publique intérieure du Ghana sont financés par des fonds de pension et des compagnies d’assurance. L’échange a donc provoqué des protestations au sein de la population ghanéenne, qui craignait pour la sécurité des prestations sociales.

En février, le gouvernement a annoncé que plus de 80 % des créanciers, principalement des banques et des entreprises, participeraient à l’échange d’obligations – mais pas entièrement volontairement : selon l’agence de notation Fitch, les banques non participantes ne sont pas éligibles à un soutien en liquidités de la part du gouvernement. Fonds de stabilité financière.

Les pays les plus pauvres sont confrontés à un dilemme : ils ont besoin de plus d’argent et il y a peu de sécurité

Le temps presse pour de nombreux pays émergents et en développement, dont l’accès au marché est limité par des taux d’intérêt élevés, déclare James Wilson, qui étudie les obligations des marchés émergents pour ING Bank. Les pressions financières exercées par des pays africains comme le Kenya, l’Égypte et l’Angola “sont susceptibles de persister pendant les années à venir”. Cela signifie que les pays qui ne lancent pas aujourd’hui de programmes de restructuration de leur dette pourraient souffrir encore plus de la charge de remboursement dans les années à venir.

Des pays comme le Ghana doivent promettre à leurs créanciers des rendements élevés sur leurs obligations d’État pour obtenir de l’argent. Les écarts des pays en développement africains – la différence entre le rendement de leurs obligations d’État et celui des obligations américaines, chacune ayant une échéance de dix ans – sont parfois de dix points de pourcentage ou plus.

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Entre-temps, la différence s’est réduite au cours de l’année pandémique 2020, car cela devrait permettre aux pays les plus pauvres de contracter des prêts pour leurs programmes d’aide corona, explique Wilson. Aujourd’hui, cependant, il est revenu au niveau élevé antérieur. C’est le cas, par exemple, au Kenya, au Nigeria ou en Egypte.

Les pays en développement et émergents sont face à un dilemme : les rendements extrêmement élevés qu’ils doivent payer sur leurs obligations d’État pour obtenir de l’argent sont en même temps un indicateur d’un besoin élevé d’argent avec peu de sécurité.

Un regard sur les données des agences de notation montre que la solvabilité de la plupart des pays émergents et en développement est mauvaise. Le FMI écrit qu’il y a aussi des raisons pour lesquelles les pays ne peuvent rien faire, par exemple un risque accru d’être frappé par des catastrophes naturelles à la suite du changement climatique.

L’Egypte demande un renflouement de 3 milliards de dollars – Le FMI appelle à des réformes

Les crises politiques peuvent également conduire les pays à ne pas rembourser leurs dettes à temps ou en totalité. C’est actuellement le cas au Pakistan. Comme le rapporte Bloomberg, le pays pourrait faire défaut à partir de juin de cette année. Seule solution pour le pays asiatique en développement : un programme d’aide de 6,5 milliards de dollars du FMI.

Le Pakistan se bat actuellement pour cette aide. Mais les chances du pays, dont les besoins de financement pourraient représenter près de 140 % des recettes et des réserves de l’État en 2024, sont faibles compte tenu des troubles politiques en cours.

Les plans de sauvetage du FMI sont un moyen pour les pays d’amortir au moins la crise de la dette. L’Égypte négocie également actuellement un plan de sauvetage de 3 milliards de dollars avec l’organisation.

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En contrepartie de l’argent, le FMI exige cependant des réformes : « D’une part, le rétablissement de la stabilité des prix par un resserrement de la politique monétaire ou une augmentation du taux directeur et, d’autre part, la protection des plus faibles population grâce à un soutien budgétaire ciblé pour ceux qui en ont besoin », a expliqué la représentante du FMI pour le pays, Ivanna Vladkova Hollar, en janvier.

L’organisation est ici dans une position de négociation particulière : après l’Argentine, l’Egypte est le plus gros débiteur du FMI avec un encours de refinancement de plus de 13,4 milliards de dollars.

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