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Les banques d’Asie-Pacifique face à une ère d’incertitudes macroéconomiques croissantes

Singapour – Les institutions financières d’Asie-Pacifique (Apac) sont confrontées à une pression accrue pour renforcer leurs cadres de gestion des risques, alors que la fréquence et la gravité des chocs macroéconomiques se multiplient. Géopolitique tendue, changement climatique, inflation mondiale et perturbations des chaînes d’approvisionnement : autant de facteurs qui exigent une adaptation rapide et profonde des stratégies de gestion des risques.

L’année 2025 a été marquée par une série d’événements imprévus qui ont mis à l’épreuve la résilience des marchés financiers. L’annonce de tarifs douaniers américains ambitieux en avril a notamment pris de court de nombreux acteurs, non seulement sur les marchés boursiers, mais aussi sur les marchés obligataires.

“Beaucoup d’institutions ont sous-estimé l’impact de ces tarifs”, explique Sam Ahmed, ancien directeur des opérations financières chez DBS et désormais directeur général de Deriv Asia X. “Les modèles linéaires traditionnels se sont révélés inadaptés face à ce type d’événement imprévisible, un véritable ‘cygne noir’.”

Ahmed souligne que les gestionnaires de risques auraient dû anticiper non seulement l’élection de Donald Trump en 2024 et la volatilité engendrée par les tarifs, mais aussi la réaction inattendue des marchés obligataires américains. Au lieu d’un afflux vers les bons du Trésor, comme prévu en cas de crise, on a assisté à une vente massive, accompagnée de flux sélectifs vers des actifs des marchés émergents – un phénomène rare en période de turbulences.

Stress tests : un outil insuffisant ?

L’incapacité à anticiper ces mouvements souligne les limites des stress tests basés sur des données historiques. “Nous vivons dans un monde de cygnes noirs et de queues épaisses, où il est impossible de prévoir les mouvements futurs du marché en se basant sur la valeur à risque historique et les corrélations”, affirme Ahmed. Il préconise l’adoption de modèles plus sophistiqués, intégrant la stochasticité et des scénarios multiples. La modélisation Monte Carlo, déjà utilisée par de nombreuses grandes banques, pourrait être une solution, mais nécessite une réévaluation constante des risques capturés.

Cependant, même les stress tests les plus poussés ont leurs limites. “On peut multiplier les stress tests, les intensifier, les adapter aux conditions du marché, mais on ne peut pas prédire avec certitude la nature du prochain événement”, reconnaît un responsable de la gestion de la liquidité d’une banque Apac, souhaitant rester anonyme. “Tout le monde était au courant des tarifs, mais personne ne connaissait leur ampleur.”

Cette lacune a conduit les banques à explorer des méthodes complémentaires, telles que le stress testing inversé et l’analyse macroprudentielle. David Allright, responsable mondial des produits de risque sell-side chez Bloomberg, insiste sur la nécessité d’un reporting des risques dynamique et en temps réel, capable d’appliquer divers tests de résistance à des conditions changeantes et à des événements externes.

Liquidité intraday : un point de vigilance

L’instabilité macroéconomique a également ravivé les inquiétudes concernant la capacité des banques à convertir rapidement leurs actifs en liquidités en cas de crise. Le spectre de la faillite de Silicon Valley Bank (SVB) en mars 2023, troisième plus grande faillite bancaire de l’histoire américaine, et ses répercussions sur Credit Suisse, hantent encore les esprits.

“Une faillite bancaire ne se résume pas toujours à une question de solvabilité, mais aussi de logistique”, souligne Roland Ho, responsable mondial de la gestion des actifs et des passifs chez OCBC. “Les banques doivent être sûres de pouvoir convertir facilement leurs actifs de haute qualité en liquidités pour honorer leurs obligations, même de manière intraday.”

Les régulateurs d’Apac sont particulièrement attentifs à cette question. La Monetary Authority of Singapore a publié fin août de nouvelles directives sur la gestion des risques de liquidité, précisant ses attentes en matière de granularité et de détails. Bloomberg souligne que l’adaptation aux exigences accrues de liquidité nécessite une modélisation des scénarios de risque comportemental en temps réel.

OCBC a d’ailleurs mis en place un nouveau mécanisme de financement en dollars américains à court terme, basé sur la technologie blockchain, en partenariat avec JP Morgan. “Grâce à ce système, nous pouvons accéder à des financements en dollars avant même l’ouverture des marchés américains, ce qui renforce notre gestion des risques et rassure les régulateurs”, explique Ho.

Taux d’intérêt et comptabilité : un équilibre délicat

Les fluctuations soudaines des taux d’intérêt ont également modifié l’évaluation des expositions des banques, incitant de nombreuses institutions à réduire la durée de leurs actifs. “Une hausse brutale des taux peut affecter la valeur de nos actifs”, explique Ho. “Pour atténuer ce risque, nous avons calibré la durée de notre risque de taux d’intérêt, tout en gérant une augmentation du montant notionnel que nous devons prendre en charge.”

L’augmentation des taux d’intérêt peut avoir des effets contrastés : elle peut peser sur la valeur des actifs, mais aussi stimuler les revenus nets d’intérêts. OCBC adopte une approche holistique, en analysant l’impact des variations de taux sur différents indicateurs de risque.

Certaines banques pourraient également être tentées d’adopter une comptabilité “hold-to-collect” pour leurs actifs à revenu fixe, afin de réduire la volatilité de leurs fonds propres. Cependant, cette méthode ne doit être utilisée que pour les actifs conservés à long terme, et non pour ceux destinés à être vendus.

Un changement structurel en perspective ?

Au-delà des chocs à court terme, les banques s’interrogent sur la possibilité d’un changement structurel plus profond. “Nous assistons à un développement important : les marchés financiers mondiaux sont de plus en plus façonnés par un paysage géopolitique fragmenté”, observe Ahmed. “Un effet secondaire est un déclin progressif de l’utilisation du dollar américain, non seulement comme monnaie de réserve, mais aussi comme monnaie de paiement.”

Bien que certains pays promeuvent l’utilisation de leurs monnaies nationales, le dollar conserve un avantage majeur : sa liquidité et sa large utilisation par les investisseurs en dehors des États-Unis. “Je n’ai pas encore vu de situation où le yuan chinois (CNH) était échangé sans que la Chine ne soit l’acheteur ou le vendeur”, souligne le responsable de la gestion de la liquidité mentionné précédemment. “Le dollar peut connaître des cycles de déclin, mais sa structure est solide. Quelle alternative viable existe-t-il actuellement ?”

Ashok Das, responsable des marchés émergents et du trading de titres à revenu fixe et de devises pour l’Asie chez Deutsche Bank, confirme cette analyse. “Les gens ne renonceront pas au dollar simplement parce que le risque géopolitique associé à cette devise est plus élevé qu’il ne l’était par le passé.”

Cependant, il reconnaît un changement en cours, qui pourrait inciter les gestionnaires de risques à revoir leurs stratégies. “Ceux qui sont exposés au dollar américain souhaitent diversifier ou couvrir cette exposition. Parallèlement, les entreprises de certains pays souhaitent que leurs factures soient libellées dans leur monnaie nationale. Il ne s’agit pas d’une dédollarisation, mais nous allons assister à une fragmentation accrue des marchés.”

Les banques d’Asie-Pacifique ont tiré des leçons précieuses de ces derniers mois. Chaque nouveau choc – des tarifs douaniers aux pics de taux d’intérêt – a mis en évidence les faiblesses des anciens modèles et a nécessité une réflexion approfondie sur la manière dont les risques doivent être mesurés et gérés.

Il est clair que le risque ne peut être contenu, mais seulement mieux compris. Et dans une région aussi dynamique et complexe que l’Asie, cette compréhension pourrait bien être l’atout le plus précieux.