Da dernière semaine boursière a été remarquable car la Bourse a résisté à la flambée des taux d’intérêt sur le marché obligataire. À près de 2,8%, le rendement du Bund à dix ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011. Le rendement sur deux ans était de 3,25 %, le plus élevé depuis 2008. Les investisseurs ont vendu des obligations après que les derniers chiffres de l’inflation aient surpris à la hausse. Les marchés s’attendent de plus en plus à ce que les banques centrales resserrent les taux d’intérêt plus que prévu.
Un certain nombre de banques, dont Morgan Stanley et BNP Paribas, ont relevé leur taux cible pour les hausses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) de 3,25 à 4,00 %. Pierre Wunsch, gouverneur de la Banque centrale belge et membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, pense que ce niveau est envisageable si l’inflation reste élevée.
Loin de l’objectif de la BCE
Ceci est soutenu par les chiffres de l’inflation pour février présentés cette semaine, en particulier le niveau record de 5,6% du taux de base dans la zone euro. Le taux directeur n’inclut pas les fluctuations des prix de l’énergie et des produits alimentaires et est pertinent pour l’évaluation de l’inflation par la BCE. Elle considère qu’un taux directeur de 2 % est compatible avec la stabilité des prix.
Le fait que le marché boursier soit resté stable malgré les inquiétudes concernant les taux d’intérêt était dû à la bonne conjoncture persistante. “La forte résilience de l’économie mondiale soutient les cours des actions et alimente l’espoir que le ralentissement économique se traduira par un atterrissage en douceur plutôt qu’une récession”, déclare Guy Wagner, stratège en chef des investissements à la Banque de Luxembourg Investments, décrivant l’environnement actuel.
Une économie stable donne une marge de manœuvre aux banques centrales
Il n’y a pas que ses espoirs qui reposent à nouveau sur la Chine, où les derniers chiffres économiques ont été bons. Cependant, une économie stable ou aucune récession profonde augmente la possibilité pour les banques centrales de relever davantage les taux d’intérêt. Et la hausse des taux d’intérêt pourrait bientôt devenir un problème pour le marché boursier.
Car il existe de plus en plus d’alternatives attractives sur le marché obligataire. Avec des obligations d’entreprise de haute qualité (investment grade) avec des échéances allant jusqu’à trois ans, vous pouvez gagner entre 4 et 5 %. Cela vaut plus que la peine d’être considéré pour de nombreux investisseurs compte tenu du faible risque.
Les actions sont devenues nettement moins attrayantes que les obligations l’année dernière, écrit le stratège de la Commerzbank Andreas Hürkamp dans ses perspectives actuelles. En raison des nombreuses tendances négatives de la politique monétaire, il s’attend à une augmentation des fluctuations des prix sur les marchés boursiers au cours de l’année en cours. Hürkamp recommande d’utiliser les phases de marché nerveux pour étendre les positions sur les actions allemandes et européennes.
