Les négociateurs se préparent à une lente reprise en 2023 après le naufrage mondial des fusions et acquisitions

NEW YORK / LONDRES, 21 décembre (Reuters) – L’activité mondiale de fusions et acquisitions (M&A) est restée bien en deçà du niveau record fixé l’année dernière, les marchés du financement par emprunt s’effondrant et la volatilité des marchés boursiers ayant décimé les valorisations, et les négociateurs prévoient une trajectoire lente. à la reprise en 2023.

La valeur totale des fusions et acquisitions avait chuté de 37% à 3,66 billions de dollars au 20 décembre, selon les données de Dealogic, après avoir atteint un sommet historique de 5,9 billions de dollars l’année dernière.

Les banquiers d’investissement et les avocats spécialisés dans les transactions ont déclaré que les niveaux d’activité de 2021 n’étaient pas viables et qu’une correction était inévitable, mais ont accusé l’incertitude macroéconomique d’avoir entravé plusieurs rapprochements potentiels au second semestre 2022.

“Certains vendeurs espèrent toujours le prix d’hier et certains acheteurs espèrent toujours obtenir le financement d’hier bien que ces choses ne soient plus disponibles. C’est pourquoi nous avons vu moins d’activité”, a déclaré Dirk Albersmeier, co-responsable de global M&A chez JPMorgan.

Les volumes de fusions et acquisitions aux États-Unis ont chuté d’environ 43 % à 1,53 billion de dollars, tandis que l’Europe et l’Asie-Pacifique ont enregistré une baisse de 27 % et 30 %, respectivement, avec des volumes oscillant juste au-dessus de la barre des 900 milliards de dollars.

Au quatrième trimestre, il y a eu une contraction de 56% des fusions et acquisitions mondiales à 641,2 milliards de dollars, en partie causée par une baisse de 66% de l’activité de capital-investissement.

“Nous avons eu le double mal de la tension géopolitique et de l’inflation, ce qui a entraîné une hausse des taux d’intérêt et les deux ont eu un impact vraiment négatif sur le marché”, a déclaré Tim LaLonde, directeur de l’exploitation de la banque d’investissement mondiale chez Evercore.

Le marché du financement des rachats par emprunt s’est grippé en 2022 lorsque les banques centrales ont relevé les taux d’intérêt, obligeant les grandes sociétés de capital-investissement à signer des chèques de capital plus importants ou à abandonner leurs ambitions de rachat.

Mais il y a lieu d’être optimiste.

“Malgré l’environnement macro et géopolitique, les entreprises stratégiques bien capitalisées vont toujours conclure des transactions importantes pour leur stratégie commerciale à long terme”, a déclaré Ivan Farman, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez Bank of America.

Même avec des vents contraires macroéconomiques, 39 transactions d’une valeur de plus de 10 milliards de dollars ont été annoncées en 2022.

“Les fusions et acquisitions sont la meilleure maison dans un quartier assez difficile de la banque d’investissement en ce moment”, a déclaré Mark Shafir, co-responsable des fusions et acquisitions mondiales chez Citigroup, qui a conseillé sur trois des plus grandes transactions de l’année, dont Broadcom (AVGO.O) 61 milliards de dollars reprise de VMWare (VMW.N).

Eamon Brabazon, co-responsable des fusions et acquisitions EMEA chez Bank of America, a prévu un premier trimestre “modéré”, mais a déclaré que “les volumes de transactions commenceront à augmenter au deuxième trimestre”.

L’acquisition d’Albertsons (ACI.N) pour 25 milliards de dollars par Kroger (KR.N) et le rachat d’Horizon Therapeutics (HZNP.O) pour 28 milliards de dollars par Amgen (AMGN.O) ont été les transactions les plus importantes du quatrième trimestre.

Dans les deux cas, les acheteurs ont pu facilement s’appuyer sur les banques pour le financement, car les sociétés notées dans la catégorie investissement avaient un accès plus facile à la dette des entreprises pour exécuter d’importants rapprochements.

“Les PDG se sentent un peu plus positifs à long terme, même s’ils voient des jours difficiles à court terme”, a déclaré Faiza Saeed, associée chez Cravath, Swaine & Moore LLP.

Les principaux faiseurs de pluie s’attendent à une reprise des activités de fusions et acquisitions transfrontalières.

“Il est probable que nous allons assister à une importante activité de fusions et acquisitions aux États-Unis en 2023 ; non seulement les entreprises américaines font des acquisitions, mais aussi des acheteurs européens et d’autres acheteurs internationaux qui font des acquisitions aux États-Unis”, a déclaré Frank Aquila, associé principal M&A de Sullivan & Cromwell. .

Lorenzo Corte, un partenaire basé à Londres chez Skadden, a déclaré que les transactions dans le secteur de l’énergie devraient reprendre en raison de la guerre en Ukraine, car “l’Europe doit remplacer une énorme quantité d’énergie provenant de Russie par des sources alternatives”.

‘GRANDE DECELERATION’

Plusieurs mégaaccords d’une valeur de dizaines de milliards de dollars se sont effondrés en 2022, la volatilité du marché et un climat antitrust plus dur ayant fait réfléchir les entreprises.

“Je caractérise 2022 comme la grande décélération, passant de bien au-dessus de la tendance à bien en dessous”, a déclaré Paul Taubman, fondateur de PJT Partners. “La réalité est que les accords peuvent encore être conclus. Mais la barre a été relevée en cas de difficulté.”

Les banques, qui ont soutenu plusieurs rachats menés par des sponsors avant que les marchés ne s’étouffent, ont été confrontées à de lourdes pertes sur des dettes qu’elles n’ont pas réussi à vendre aux investisseurs.

À l’avenir, les fonds de capital-investissement devraient relancer la reprise en recherchant des actifs à prix réduit.

“Malgré les défis liés à la levée de fonds d’acquisition, les fonds de capital-investissement restent confiants car ils sont assis sur beaucoup de poudre sèche et le marché vient à eux”, a déclaré Alvaro Membrillera, responsable du bureau londonien de Paul Weiss. “Mais avant d’agir, ils veulent voir l’impact réel de la récession.”

Alors que l’incertitude géopolitique et économique persiste, l’activité des transactions au début de 2023 pourrait refléter la seconde moitié de cette année.

“Si vous revenez en arrière il y a un an, aucun d’entre nous n’aurait probablement prédit la vente massive du marché dans la mesure où elle s’est produite. Nous étions probablement plus optimistes il y a un an”, a déclaré David DeNunzio, responsable mondial des fusions et acquisitions chez Wells Fargo. .

Pourtant, la plupart des négociateurs ont trouvé une note positive alors qu’ils se préparent pour 2023.

“La hausse des taux d’intérêt et le spectre d’un ralentissement économique vous font regarder le cas de base pour les entreprises avec un objectif plus fin”, a déclaré Michal Katz, responsable des investissements et des services bancaires aux entreprises pour Mizuho Americas. “Mais nous sommes très ouverts aux affaires.”

Reportage d’Anirban Sen à New York et Pamela Barbaglia à Londres; Montage par Bill Berkrot

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