Les créanciers de Country Garden Holdings doutent de sa capacité à rembourser sa dette à échéance cette année sans apporter de liquidités, après avoir évité de justesse un défaut de paiement catastrophique cette semaine. La situation financière de l’entreprise étant précaire et les perspectives du secteur immobilier chinois restant sombres, les créanciers offshore s’attendent à ce que le plus grand promoteur privé du pays obtienne une aide en liquidités ou subisse une restructuration de sa dette.
Les difficultés financières de Country Garden sont les dernières en date à frapper le secteur immobilier chinois, qui était autrefois un moteur de la croissance de la deuxième économie mondiale mais qui est devenu son principal frein depuis 2021, en raison d’une crise de liquidités sans précédent. La société a réussi à payer les intérêts de ses obligations en dollars mardi, quelques heures avant l’expiration du délai de grâce, évitant ainsi un défaut de paiement pour la deuxième fois en quatre jours.
Les créanciers externes ont traditionnellement mal réagi aux restructurations venant de Chine, mais le fait que Country Garden ait payé ces intérêts indique qu’il y a des discussions en cours entre la direction de l’entreprise et le gouvernement, rendant plus probable l’obtention d’une aide en liquidités ou d’un certain soutien. Sinon, il serait irrationnel de continuer à rembourser cette dette dans les circonstances actuelles.
Country Garden, l’un des rares grands promoteurs chinois à n’avoir pas manqué à ses obligations de dette, fait face à une pression sur sa trésorerie en raison de la baisse des ventes. La société a enregistré une perte record de 48,9 milliards de yuans (6,68 milliards de dollars) au premier semestre et son ratio d’endettement net a augmenté de 40 % à 50,1 %.
Considérant que la reprise des ventes immobilières devrait être lente, il serait difficile pour l’entreprise de trouver un équilibre sans un soutien de liquidité significatif. Les investisseurs se concentrent sur les perspectives de vente à court terme de Country Garden et de ses homologues, alors que les prix des logements neufs en Chine ont continué de baisser en août.
Les créanciers espèrent que Country Garden utilisera les périodes de grâce pour élaborer un plan de restructuration adéquat afin de résoudre sa situation financière. Cependant, il serait une énorme surprise si l’entreprise continuait à payer les intérêts de sa dette. Il est essentiel qu’elle utilise le temps gagné pour éviter une incertitude prolongée et élaborer un plan solide.
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