MILAN — Lottomatica chauffe les moteurs et se prépare pour l’atterrissage sur la Piazza Affari prévue pour les premiers jours de mai, avec une valorisation qui, dettes comprises, oscille entre 4,4 et 4,8 milliards d’euros. Et cette tendance pourrait le faire atterrir dans la liste principale.
L’entreprise est contrôlée 95% par le fonds Apollo, et 5% par le management actuel. L’équipe dirigée par le PDG Guillaume Angelozzi elle ne vendra pas d’actions lors d’une introduction en bourse, elle ne recevra pas de prime de placement, mais elle disposera d’options sur actions et d’incitations liées aux résultats, qui promettent de croître dans les années à venir. Déjà 2023, selon le groupe, devrait se clôturer avec des revenus en hausse entre 1 570 et 1 670 millions (contre 1 395 en 2022) et une marge brute entre 550 et 570 millions (contre 460 en 2022).
Avec ces chiffres, le groupe reçoit une valorisation qui oscille entre 4,4 et 4,8 milliards (dettes comprises), ce qui est fortement décoté par rapport à rivaux répertoriés, tels que Entain et Flutter Entertainment qui traitent respectivement à 10 et 19 fois l’EBITDA divisé par la valeur d’entreprise attendue en 2023. L’Italie, premier pays d’Europe en termes de volume de paris
L’Italie, première en Europe pour le volume de paris
Équité, qui est le conseil de la société lors de l’introduction en bourse, souligne que la direction a déjà démontré qu’elle savait faire et gérer des acquisitions, étant donné que le produit brutà 62 millions en 2015, à 497 millions fin 2022, en tenant également compte grâce au BetFlag nouvellement acquis (acheté fin novembre pour 360 millions). Le groupe est également leader en Italie, qui est à son tour la reine des paris en Europe.
En 2022 en Italieselon Prisma spa, 20,3 milliards de paris ont été collectés (dont 13,7 milliards dans les jeux où Lottomatica opère), contre 17,2 milliards en Angleterre, 13,7 milliards en France, 13,4 milliards en Allemagne et 10,4 milliards en Espagne. De 2005 à aujourd’hui, la valeur des paris en Italie a triplé, malgré les cycles économiques et la pandémie. En 2022, les volumes de participation étaient encore supérieurs de 3 % à ceux de 2019 et devraient croître en moyenne de 3 % par an dans les années à venir.
Après l’introduction en bourse, moins de dettes, plus de coupons et d’acquisitions
Lottomatica fera mieux que le marché : selon Mediobanca, autre conseil en introduction en bourse, les revenus du groupe augmenteront de 7 % par an d’ici 2027, grâce à son leadership sur les paris en ligne (qui augmenteront de 13 % par an). Les jeux en ligne, en plus de croître davantage, génèrent plus de marges, car ils ont de faibles coûts de gestion : en 2023, au moins 270 millions de mol de volonté de Lottomatica proviendront du web. Un autre avantage de la première année est celui de savoir convertir les marges en flux de trésorerie, cependant il y a des défauts la dette élevée (1,57 milliard attendu fin 2023), qui devrait rréduit grâce à l’augmentation de capital de 425 millions pour l’introduction en bourse (dont 250 iront au remboursement d’une dette à Apollon). Avec moins de dettes, et un levier qui devrait être réduit fin 2023 à 2,5 fois l’EBITDA, l’entreprise pourra verser des dividendes (au moins 30% du bénéfice chaque année) et faire des acquisitions.
Médiobanque estime que Lottomatica d’ici 2027, il paiera 450 millions de coupons et peut faire nouvelles acquisitions pour 0,8 -1,2 milliard. A cet égard, le groupe n’exclut même pas d’évaluer des opérations à l’étranger, si elles sont susceptibles de créer de la valeur.
