Le rallye Greencore stoppé par la crise du sushi et la hausse des salaires – The Irish Times

La hausse du cours de l’action Greencore, allant jusqu’à 60 pour cent au cours de l’année dernière – pour récupérer un cinquième du terrain perdu au cours des trois années précédentes – a été quelque chose. Le plus grand fabricant de sandwichs du Royaume-Uni a clairement bénéficié du retour d’un plus grand nombre de travailleurs au bureau et d’une augmentation du nombre de seconds emplois, cherchant à joindre les deux bouts, à trouver rapidement quelque chose alors qu’ils se précipitent d’un poste à un autre.

Dalton Philips, directeur général du groupe londonien et basé à Dublin depuis un peu plus d’un an, a également fait sa marque en stabilisant une entreprise qui s’était à peine remise d’un renversement embarrassant d’un pari d’une décennie sur le marché américain (qui l’entreprise a été vendue fin 2018), lorsqu’elle a été touchée rapidement par la pandémie, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et de main-d’œuvre et l’inflation.

Le groupe a annoncé cette semaine que son bénéfice d’exploitation ajusté avait augmenté de 5,7 pour cent sur l’année jusqu’en septembre, à 76,4 millions de livres sterling (88,7 millions d’euros), soit légèrement en avance sur les prévisions relevées qu’il avait publiées début octobre.

Nous avons toujours été une entreprise qui a pris et détenu [contracts] à tout prix. Nous avons dû vraiment repenser cela et dire : « Non, écoutez, nous allons simplement nous en éloigner ».

— Dalton Philips

Ce résultat a été favorisé par le fait que Philips a supprimé 250 postes de direction au sein d’une entreprise qui emploie environ 14 000 travailleurs, pour la plupart faiblement rémunérés ; soit répercutés sur les supermarchés, soit trouvé d’autres moyens de compenser plus de 200 millions de livres sterling de coûts liés à l’inflation ; et a renoncé à un certain nombre de contrats – totalisant 110 millions de livres sterling de ventes – qui rapportaient peu ou pas d’argent.

Cela n’était pas auparavant dans l’ADN de Greencore, dont les clients vont des discounters allemands tels qu’Aldi à la chaîne plus haut de gamme Waitrose. « Nous avons toujours été une entreprise qui a pris et détenu [contracts] à tout prix », a-t-il déclaré aux analystes lors d’un appel. “Nous avons dû vraiment repenser cela et dire : ‘Non, écoutez, nous allons simplement nous en éloigner’.”

Lorsque Philips a rejoint le groupe, près d’un quart des volumes totaux de ventes du groupe provenait d’usines essentiellement déficitaires. Ce chiffre a depuis été réduit de moitié, à 12 pour cent. L’activité salades de longue durée du groupe, auparavant fragile, a connu un redressement majeur, car elle a réduit les déchets et amélioré l’automatisation.

L’homme de Wicklow a vendu ici le dernier actif commercial de l’ancien groupe sucrier irlandais, l’activité huiles végétales Trilby, en septembre pour une contrepartie finale nette en espèces de 6,1 millions de livres sterling.

Il a également averti les dirigeants des entreprises encore sous-performantes.

« Nous aimons tous nos enfants, mais parfois pas de la même manière. Les gens doivent donc payer pour leur part », a-t-il déclaré.

[ Proof will be in the pudding for Greencore ]

Les volumes de ventes de sandwichs, wraps et petits pains de Greencore ont augmenté de 3,5 pour cent sur l’année jusqu’à fin septembre, contre une contraction de 0,7 pour cent du marché britannique dans son ensemble.

Un récent rapport de l’agence de recrutement mondiale Hays a révélé que 43 pour cent des employés britanniques travaillaient entièrement au bureau en septembre, contre 36 pour cent un an plus tôt, dépassant ainsi le travail hybride (40 pour cent) pour la première fois depuis le début. de la crise du Covid-19.

Les sandwichs dits haut de gamme s’envolent des rayons – avec des volumes en hausse de 34 pour cent au cours de l’exercice – alors que les supermarchés M&S et Sainsbury’s proposent des offres de repas telles qu’un sandwich au steak et aux oignons caramélisés et une boisson pour 5 £.

Mais il y a une limite à l’échange. Les ventes de sushi du groupe ont chuté d’un pourcentage « à deux chiffres », car la flambée des prix du poisson a rendu le produit prohibitif pour beaucoup. Néanmoins, Philips insiste sur le fait que Greencore s’en tient à ce secteur d’activité. « Il existe essentiellement un plafond de prix que les consommateurs peuvent tolérer pour le moment, et nous sommes en quelque sorte coincés là-dedans. Mais je verrais les sushis faire partie de notre proposition à l’avenir.

Les actions de Greencore ont chuté de 9 pour cent cette semaine alors que les investisseurs digéraient les résultats et que les analystes n’avaient aucune raison de revoir à la hausse leurs prévisions de bénéfices.

Il y a toute une tonne de choses, quand on pense à toutes les périodes de la journée où nous ne sommes pas. Nous ne prenons pas le petit-déjeuner, par exemple. Les détaillants veulent que nous y soyons et nous pouvons y être

— Philips

Alors que Philips a indiqué qu’il souhaitait reconstituer ses bénéfices d’exploitation au cours des trois prochaines années au niveau de 106 millions de livres sterling de Greencore avant Covid, c’est déjà ce que le marché a intégré, après une forte hausse du titre au cours des six derniers mois.

Les risques sont nombreux. Doriana Russo, analyste chez HSBC, a déclaré qu’une augmentation de près de 10 pour cent du salaire vital national au Royaume-Uni – annoncée la semaine dernière et qui devrait entrer en vigueur en avril, pour porter les augmentations totales depuis 2019 à 33 pour cent – ​​ajouterait 30 millions de livres sterling de coûts annuels. que le groupe devra compenser ailleurs.

Les plans de croissance à long terme de Philips pourraient également voir le groupe revenir, tôt ou tard, sur la voie des acquisitions alors qu’il recherche des catégories « adjacentes attrayantes » à la gamme qu’il propose déjà, notamment les currys réfrigérés, les plats de pâtes, les soupes, les sauces et les quiches. .

«Je vois beaucoup d’opportunités. Il y a toute une tonne de choses, quand on pense à toutes les périodes de la journée où nous ne sommes pas. Nous ne prenons pas le petit-déjeuner, par exemple », a-t-il déclaré. « Les détaillants veulent que nous y soyons et nous pouvons y être. »

Mais pour l’instant, certains analystes, comme Charles Hall de Peel Hunt à Londres, conseillent à leurs clients d’éviter de mettre davantage d’actions Greencore dans leur panier. Il a abaissé sa note sur le titre ces derniers jours, passant d’un ajout (achat) à un maintien.