Le radar s’est focalisé sur la Fed, mais les marchés s’attendent désormais à une baisse seulement après les élections américaines. Un nouveau décret « 1er mai » arrive du gouvernement

MILAN – Les banques centrales restent la priorité numéro un des marchés financiers, au milieu d’une saison de rapports trimestriels qui ont jusqu’à présent donné des résultats positifs – notamment pour les Big tech à quelques exceptions près (Meta) – démontrant une fois de plus, par le bas, la force de l’économie américaine.

Attentes envers la Fed

Après avoir mis de côté les discussions sur la possibilité d’un atterrissage en douceur et d’éviter une récession, voici désormais la question qui domine Wall Street et quelle Bloomberg a collecté est de dans quelle mesure une inflation plus persistante que prévu pourrait obliger la Réserve fédérale à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps. La semaine dernière, le PIB a ralenti au premier trimestre, tandis que l’indicateur des prix des dépenses de consommation personnelle (le favori de la Fed pour mesurer l’inflation) s’est accéléré en mars, conformément aux attentes. Il faudra plus de temps pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %Car malgré des prix élevés – grâce à un marché du travail solide mais aussi au recours à l’épargne et à l’endettement – ​​les consommateurs n’ont pas encore réduit leurs dépenses. Ici parce que maintenant, le marché estime que Jerome Powell s’orientera vers une réduction du coût de l’argent pas avant novembrerendant ainsi également un mauvais service à Biden qui ne pourra pas se rendre aux élections avec un coût de l’argent plus favorable.

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Le problème est que le report de la baisse des taux par la Fed pousse toutes les actions un peu plus loin. La BCE se dit indépendante des mouvements américains et liée uniquement aux données : c’est la raison pour laquelle une baisse est attendue en juin. Mais si vous prenez les estimations de Bloomberg Economics, vous pouvez voir que La Fed, la BCE et la Banque d’Angleterre ont augmenté leurs indices de référence de 1 475 points de base au cours des deux dernières années et devraient désormais réduire le coût de l’argent de 575 points de base seulement d’ici fin 2025. En pratique, ils réduiront moins de la moitié de ce qui a été collecté.

Il est facile de dire à quel point les attentes de réductions de la part de la Fed ont été réduites. En lisant les produits dérivés à contre-jour, il apparaît que seule une réduction d’un quart de point est pleinement intégrée cette année, alors que si l’on remonte la bande jusqu’en février, il semble qu’il aurait dû y en avoir cinq. Il existe même des offres de protection contre une éventuelle nouvelle augmentation. Tandis que pour la BCE et la BoE les attentes sont plus marquées : 69 points de baisse attendus de Francfort, 43 de Londres.

Les conséquences sur le marché sont claires. En novembre, le marché estimait que le taux du Trésor à 10 ans atteindrait 4,1 % à la fin de cette année, mais on estime désormais qu’il atteindra 4,4 %. L’écart avec les obligations d’État de référence de la zone euro, le Bund allemand, se creuse ainsi.

Pour clôturer le chapitre de la Fed, les marchés examineront également toute nouvelle sur la remodulation du programme de resserrement quantitatif, la réduction du bilan de la Banque Centrale.

Les bilans d’Amazon et d’Apple

Mais les investisseurs examineront également d’autres états financiers, c’est-à-dire les derniers rapports trimestriels majeurs qui arrivent. La semaine dernière, Meta a plongé et Alphabet et Microsoft qui a plutôt décollé. Maintenant, c’est principalement à Amazon et Appleles deux dernières entreprises Big Tech à publier leurs comptes trimestriels : on regarde en particulier Cupertino et sa capacité à réduire l’écart avec ses rivaux sur le chemin de l’affirmation à la frontière de l’intelligence artificielle.

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27 avril 2024

Autres rendez-vous importants de la prochaine octave, sur le plan macro, je Données sur l’inflation dans la zone euro (Mardi) attendu stable à 2,4% avec un chiffre de base ralentissant de 2,9 à 2,7%. Le même jour, ils sont attendus données de croissance des principales économies de la région. Le rapport arrive vendredi Travail aux États-Unis et en même temps Fitch commentera la note de l’Italie et il est prévu qu’il le maintienne inchangé à « BBB », avec une perspective « stable ».

Les démarches du gouvernement Meloni

Qui sait si les analystes de l’agence de notation auront le temps d’examiner les nouvelles attendues du Conseil des ministres mardi. En effet, le gouvernement Meloni prépare un nouveau décret sur le thème du “1er mai” (l’année dernière il a supprimé le revenu de citoyenneté) ainsi que la réforme des Fonds de cohésion qui devraient permettre d’améliorer la dépense de l’argent européen.

Avant le MDP, une réunion avec les syndicats est prévue lundi. Le vice-ministre de l’Économie, Maurizio Leo, assure que ce sera à l’ordre du jour le décret législatif sur l’Irpef, mettant en œuvre la délégation budgétaire, attendue la semaine dernière puis reportée. Reste à voir si le “bon treizième”, qui vaut jusqu’à 100 euros aux salariés disposant d’un revenu allant jusqu’à 28 mille euros, avec un conjoint à charge et au moins un enfant (même s’il est né hors mariage, adopté ou placé). Mais pour quoi il n’y a pas encore de couvertures.

Dans le décret de cohésion du ministre Fitto, objectif du Pnrr, les règles sont réécrites pour les plus de 40 milliards de fonds européens alloués à l’Italie par l’UE tous les sept ans. L’idée est d’appliquer également les mêmes règles de gestion du Pnrr aux fonds structurels : des sanctions aux entités qui ne respectent pas les délais des projets jusqu’à la coordination centralisée au Palazzo Chigi. Un chapitre devrait également être inclus ici avec le soutien au recrutement d’entreprises, aux politiques actives et à la formation.

Voici les principaux événements de la semaine à l’agenda Agi :

LUNDI 29 AVRIL

– L’Istat publie des données sur le commerce extérieur hors UE.

– Obligations d’État : le Trésor propose aux enchères des BTp et des CcTeu à cinq et dix ans pour un montant total de 10,25 milliards d’euros.

– Travail : réunion gouvernement-CGIL, CISL, UIL et UGL à Rome pour illustrer les mesures exécutives pour le monde du travail.

– G7 Climat, Énergie et Environnement : à Turin avec le ministre de l’Environnement et de la Sécurité énergétique, Gilberto Pichetto Fratin.

– Coop Alleanza 3.0 : conférence de presse à Milan pour présenter le budget 2023 au cours de laquelle sont illustrés les premiers résultats du Plan d’investissement 2023/27. Parmi les participants figurent, entre autres, Mario Cifiello, président de Coop Alleanza 3.0 ; Milva Carletti, directrice générale de Coop Alleanza 3.0.

– Assogestioni : présentation des données de collecte et des actifs de l’industrie pour le mois de mars 2024 à Milan.

– CGIL : assemblée nationale contre la mafia et la corruption à Palerme, conclut le secrétaire général Maurizio Landini.

– Espagne : inflation en avril.

– Zone euro : confiance des consommateurs fin avril.

– Allemagne : inflation en avril.

MARDI 30 AVRIL

– Istat : estimation préliminaire du PIB (1er trimestre 2024) ; Prix ​​à la consommation en avril ; salaires contractuels pour le premier trimestre.

– Banque d’Italie : présente le premier rapport sur la stabilité financière de 2024.

– G7 Climat, Énergie et Environnement : à Turin avec le ministre de l’Environnement et de la Sécurité énergétique, Gilberto Pichetto Fratin.

– Stellantis : résultats de livraison et de chiffre d’affaires du premier trimestre et conférence téléphonique.

– Japon : taux de chômage mars ; ventes au détail en mars ; production industrielle mars.

– Chine : indice PMI manufacturier et services d’avril.

– France : PIB premier trimestre ; dépenses de consommation en mars ; Inflation en avril.

– Allemagne : prix import et ventes au détail en mars.

– Zone Euro : Acea présente les données relatives au premier trimestre sur les immatriculations de véhicules utilitaires en Europe.

– Espagne : PIB premier trimestre.

– Allemagne : taux de chômage en avril ; PIB du premier trimestre.

– GB : crédit à la consommation mars.

– Zone euro : PIB du premier trimestre et inflation d’avril.

– USA : coûts salariaux du premier trimestre ; Indice des prix des logements C/Shiller février ; PMI (Chicago) avril ; Confiance des consommateurs en avril.

MERCREDI 1 MAI

– Syndicats : à Monfalcone “Construisons ensemble une Europe de paix, de travail et de justice sociale”, manifestation de la CGIL, de la CISL et de l’UIL pour célébrer le 1er mai, avec les secrétaires généraux Maurizio Landini, Luigi Sbarra et Pierpaolo Bombardieri.

– Fed : décision sur les taux.

– Japon : PMI manufacturier d’avril.

– GB : PMI manufacturier d’avril.

– USA : nouveaux emplois, estimation ADP, avril ; Indice PMI manufacturier Markit pour avril ; dépenses de construction en mars ; Indice ISM manufacturier avril.

JEUDI 2 MAI

– Istat : prix à la production de l’industrie et de la construction en mars.

– Inscriptions : le Ministère de l’Equipement et des Transports communique les données relatives au mois d’avril.

– OCDE : Conseil ministériel 2024 à Paris « Co-créer le flux du changement : diriger les discussions mondiales avec des approches objectives et fiables vers une croissance durable et inclusive ». Lancement des Perspectives économiques.

– Japon : confiance des ménages en avril.

– Zone euro, Italie, France, Allemagne : indice PMI manufacturier d’avril.

– Etats-Unis : demandes d’indemnités hebdomadaires ; coût unitaire de la main-d’œuvre au premier trimestre ; balance commerciale mars ; commandes industrielles en mars ; Marche des biens durables.

VENDREDI 3 MAI

– Istat : salariés et chômeurs en mars.

– OCDE : le conseil ministériel 2024 « Co-créer le flux du changement : diriger les discussions mondiales avec des approches objectives et fiables vers une croissance durable et inclusive » se conclut à Paris.

– Italie : Fitch commente la notation.

– France : production industrielle en mars.

– GB : services PMI fin avril.

– Zone euro : taux de chômage mars.

– USA : salaires horaires avril ; Taux de chômage en avril ; Services Markit PME et avril composite ; Indice composite ISM non manufacturier avril.