Le Mef cède 25% de MPS sur le marché et récolte 920 millions d’euros

Le Trésor accélère les privatisations. Et il place 25% du Monte dei Paschi di Siena pour 920 millions d’euros. Le MEF avait mandaté trois banques d’investissement pour placer 20% du capital à 2,89 euros, mais la demande a été cinq fois supérieure à l’offre, provoquant une hausse du prix et du nombre de titres placés. Le Trésor a ensuite cédé à 2,92 euros, soit environ 50% de plus que le prix payé il y a un an pour suivre l’augmentation de capital, avec une décote de 4,9% par rapport au clôture de Piazza Affari (3,07 EUR).

La procédure accélérée de collecte des ordres, appelée « Accelerated Book Building » (Abb), lit-on dans la note, a été réalisée « par l’intermédiaire d’un consortium de banques composé de BofA Securities Europe SA, Jefferies GmbH et UBS Europe SE en tant que coordinateurs mondiaux conjoints et Joint Bookrunners, dans le but de promouvoir le placement d’actions auprès d’investisseurs qualifiés en Italie et d’investisseurs institutionnels étrangers”.

L’opération était dans l’air depuis un certain temps et les comptes du troisième trimestre ont donné un nouvel élan au Trésor, qui contrôle 64% de la banque sauvée de la faillite en 2017 : « Le député – a déclaré le PDG Luigi Lovaglio lors de la présentation des comptes – est aujourd’hui parmi les meilleures banques de la scène italienne, avec la capacité d’être rentable de manière durable et capable de générer du capital de manière organique trimestre après trimestre”. Ce n’est pas un hasard si le CET1, indicateur de la meilleure qualité de capital de la banque, a bondi de 15,9% fin juin à 16,7% le 30 septembre. Et Lovaglio voit celle-ci encore s’améliorer, révisant à la hausse les estimations pour la fin de l’année : elle dépassera les 17%.

«Dans le cadre de l’opération – poursuit la note – il est prévu que le Mef s’engage avec les Coordinateurs Globaux Conjoints et les Teneurs de Livre Associés à ne pas vendre d’autres actions de la Banque sur le marché pendant une période de 90 jours sans l’accord du Coordinateur Global Conjoint. Coordonnateurs eux-mêmes et Joint Bookrunners et sous réserve de dérogations, conformément aux pratiques de marché”.

Des décisions de justice ont également contribué à faciliter l’opération. L’acquittement prononcé en octobre par la Cour de cassation contre les anciens dirigeants (Mussari et Vigni) a permis à Rocca Salimbeni de reclasser le risque relatif à des réclamations pour 1,2 milliard de “possible” à “lointain”. Le petitum global, c’est-à-dire les demandes sujettes à certaines inquiétudes, est ainsi passé de 4,1 milliards fin juin à 2,9 milliards. Même si la sentence en appel du procès Viola-Profumo, attendue le 27 novembre, était de même nature, elle garantirait, estime Lovaglio, “un impact économique positif”. Une nouvelle qui a soutenu le titre ces dernières semaines et qui a facilité la tâche du Trésor de trouver des repreneurs pour une première tranche de vente qui voit désormais l’actionnaire public descendre aux alentours de 39,2% puis mieux organiser plus sereinement le mariage.

Qu’est-ce que la création accélérée de livres (Abb)
Une procédure qui permet de vendre en masse et de manière accélérée des actions particulièrement significatives de sociétés à des investisseurs institutionnels. Telles sont les caractéristiques de Accelerated Bookbuilding (Abb), la procédure choisie par le ministère de l’Économie pour mettre sur le marché 20% de Monte dei Paschi di Siena. L’un des avantages est précisément la rapidité, qui permet de vendre les actions en un, deux jours maximum, et sans aucune opération publicitaire, comme c’est le cas pour les introductions en bourse. Un autre avantage est le placement auprès d’investisseurs institutionnels et non directement sur le marché, qui peuvent ne pas être en mesure d’absorber une trop grande quantité d’actions dans un court laps de temps. Pour ceux qui achètent, il y a généralement une décote par rapport au prix du marché, ce qui, sur le marché, a souvent pour effet à court terme de réduire la valeur des actions. En Italie, la procédure a été utilisée pour Terna, Banca Generali et Tod’s. Pour Terna, Romano Minozzi a vendu 5,3% des actions en deux jours en 2013 avec une décote de 4,62%. Toujours en 2013, Assicurazioni Generali a vendu en un jour une part d’environ 12 % de Banca Generali (avec une décote de 7,13 %). La famille Della Valle a vendu 10 % de Tod’s selon ce procédé en décembre 2010 (avec une réduction de 9,53 %).