Le luxe récompense même en période d’incertitude.

Dans une phase de marché de profonde incertitude comme celle que nous traversons actuellement, les investisseurs manifestent un intérêt particulier pour les valeurs du secteur du luxe. Surtout pour les noms les plus importants mais pour certaines sociétés italiennes cotées importantes telles que Moncler, Ferragamo et Ferrari. En effet, ils apprécient leur capacité à maintenir des marges élevées grâce à la force de la demande des clients pour leurs produits exclusifs. Cette bienveillance du marché est encore plus évidente après l’annonce de solides données sur les bénéfices au premier trimestre 2023.

L’Italie au sommet du monde du luxe

Moncler montre qu’elle profite de la bonne dynamique du secteur. Les revenus de Moncler au premier trimestre 2023 ont dépassé les attentes. En particulier, le chiffre d’affaires avant apport de Stone Island s’élève à 604,9 millions d’euros, en hausse de 27,8% sur une base annuelle. Selon certains analystes, “les retours d’expérience en Chine suggèrent que la reprise des dépenses en produits de luxe est sur la bonne voie et Moncler est en mesure d’évaluer de nouvelles options de fusions et acquisitions”.

Cependant, une certaine incertitude pèse sur le groupe de luxe Salvatore Ferragamo. Au premier trimestre 2023, le chiffre d’affaires s’est élevé à 278 millions d’euros, en baisse de 4% (-6,5% à taux de change constants). Cette performance reflète la baisse de 2,3% des ventes au détail (-2,4% hors effet change), à ​​191 millions. Comme l’explique la société florentine, “la baisse a été conditionnée par le ralentissement du marché américain, contre une performance positive en EMEA et une tendance à l’amélioration progressive en Chine”.

Ferrari a également évolué au cours des quatre premiers mois de l’année en ligne avec la vigueur du secteur du luxe, atteignant un niveau record en Bourse. « Un autre trimestre exceptionnel pour Ferrari, avec une croissance à deux chiffres des indicateurs clés, une nouvelle marge EBITDA record de 37,6 % et un résultat net de 297 millions d’euros », a commenté Benedetto Vigna, PDG de Ferrari. “Notre carnet de commandes s’étend jusqu’en 2025, grâce à une gamme de produits qui a remporté d’importantes récompenses”.

D’où vient la force des marques ?

Les marges des grandes marques restent élevées, reflétant la résistance de la demande pour leurs produits durables et la solidité de leurs modèles opérationnels et financiers. C’est ce qu’expliquent les experts du secteur, selon lesquels l’avantage concurrentiel permet aux entreprises de luxe les plus importantes de produire des rendements sur le capital investi supérieurs à leurs concurrents pendant de longues périodes.

Par essence, les grandes marques de luxe bénéficient d’un fort pricing power : alors que la confiance des consommateurs a chuté, les hausses de prix importantes des produits de luxe emblématiques n’ont pas eu d’effet majeur sur la demande. Cette dynamique reflète la difficulté des concurrents à remettre en question les traditions qui sous-tendent l’attrait de bon nombre des produits de luxe les plus importants.

Un autre moteur de croissance important est la Chine. La fin de la politique zéro-Covid a donné un coup de fouet à certaines entreprises du luxe particulièrement exposées au marché chinois, qui ont récemment enregistré d’excellents résultats. Pour ces entreprises, les consommateurs chinois compensent les premiers signes de ralentissement aux États-Unis. Enfin, le ralentissement de l’inflation et l’apaisement des pressions sur la chaîne d’approvisionnement qui en découle sont également de bon augure pour l’évolution future des taux d’intérêt.

Nouveaux Cash Collects avec flux de coupons garantis chaque mois

Une manière alternative d’investir dans les titres susmentionnés consiste à utiliser les certificats d’investissement tels que les nouveaux Cash Collect Callable Fixed Premiums on equity baskets récemment émis par BNP Paribas sur le marché SeDeX de la Borsa Italiana. Les nouveaux produits, d’une durée de trois ans (avec échéance le 26 mai 2026), prévoient une prime mensuelle fixe comprise entre 0,70% et 1,45%, quelle que soit la performance des sous-jacents composant le panier.

Les nouveaux Certificats combinent donc une prime fixe garantie avec une possibilité de rappel anticipé au gré de l’Emetteur. Par conséquent, les primes mensuelles fixes et l’option de remboursement anticipé ne sont pas liées à la performance du sous-jacent. De plus, les investisseurs peuvent considérer cette émission comme une solution intéressante pour diversifier leur portefeuille en investissant dans des actions de différents secteurs, tels que le secteur du luxe, la banque, l’assurance, l’énergie, le voyage ou la technologie.

Le Certificat sur les grands noms du luxe italien

La nouvelle gamme comprend également le certificat sur certains stocks de luxe italiens. C’est le produit sur Moncler, Ferragamo et Ferrari (ISIN NLBNPIT1Q6J1) qui paie mensuellement une prime fixe de 0,70 euro du montant notionnel, quelle que soit la performance des sous-jacents. A partir du neuvième mois, l’Emetteur (BNP Paribas) a la possibilité d’exercer l’option de Remboursement Anticipé : dans ce cas, le Certificat arrive à échéance par anticipation et paie, en plus de la prime mensuelle, le montant notionnel (100 euros). A l’inverse, si l’Emetteur n’exerce pas l’option de Remboursement Anticipé, le Certificat verse une prime de 0,82 € jusqu’à son échéance naturelle.

A l’échéance, si la cotation de l’ensemble des titres composant le panier est supérieure ou égale au Niveau Barrière, le Certificat expire et verse, en plus de la prime mensuelle, le montant notionnel (100 euros). Si le prix d’au moins un des sous-jacents est au contraire inférieur au Niveau Barrière (50% de la valeur initiale des sous-jacents), le Certificat expire et paie une prime de 0,82 euro, plus un montant proportionnel à la performance du pire des sous-jacents, avec pour conséquence une perte partielle ou totale du montant notionnel.

La nouveauté de l’option “Callable”

Une nouveauté importante qui caractérise cette émission est la possibilité pour les investisseurs de recevoir un remboursement anticipé du Certificat à 100 % du Montant Notionnel à partir du neuvième mois : à partir du 23 février 2024, en effet, sur une base mensuelle, l’Émetteur a la possibilité droit de remboursement anticipé du Certificat en donnant aux investisseurs un préavis d’au moins 3 jours ouvrables.

L’investisseur reçoit une prime fixe garantie à la fin de chaque mois, tandis que la possibilité de remboursement anticipé vous permet de bénéficier d’une optimisation du rendement.

Prévalence des jugements positifs parmi les analystes

Le consensus recueilli par Bloomberg sur les trois titres du panier, que nous rapportons dans le tableau ci-dessus, est substantiellement positif. Plus de la moitié des analystes qui suivent Moncler et Ferrari recommandent d’acheter (acheter) sur ces actions avec une petite minorité suggérant de vendre (vendre). Sur Ferragamo, en revanche, il existe une prévalence d’analystes qui recommandent de conserver les actions dans le portefeuille (conserver) en ce qui concerne les jugements d’achat et de vente. De plus, le prix cible moyen sur 12 mois indique que ces actions semblent actuellement sous-évaluées et dont les analystes s’attendent à des hausses potentielles au cours des 12 prochains mois.

Cela rend les sous-jacents du panier adaptés aux stratégies avec Cash Collect Callable Fixed Premium, c’est-à-dire pour ceux qui ont une vision latérale ou modérément haussière d’un secteur donné (ici le secteur du luxe) pour obtenir un rendement attractif au moment de l’achat. maturité naturelle ou avancée au gré de l’émetteur.

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