Le fondateur d’Abcam s’oppose à l’acquisition de Danaher pour 5,7 milliards de dollars

Par Alex Philippidis

La bataille pour savoir qui doit contrôler Abcam (ABCM)est ravivé par le fondateur de l’entreprise, Jonathan Milner, PhD, qui s’est prononcé cette semaine contre le projet d’acquisition pour 5,7 milliards de dollars de « l’Amazonie des anticorps » par Danaher (DHR).

Milner, qui détient 6,14 % des actions d’Abcam, a déclaré qu’il demanderait au conseil d’administration d’Abcam de tenir une assemblée générale (AGE) pour examiner sa contre-proposition de remplacement du conseil d’administration, y compris le PDG Alan Hirzel, le président non exécutif Peter Allen et le directeur financier. Michael S. Baldock.

Dans un communiqué, Milner a déclaré qu’il avait décidé de s’opposer au rachat de Danaher sur la base « de nombreux commentaires reçus de nombreux actionnaires et analystes, qui partagent sa conviction que l’offre de 24 $ par action annoncée le 28 août 2023 par la société sous-évalue considérablement Abcam ».

“Si l’on considère le potentiel de l’entreprise en tant qu’entité indépendante dotée d’un conseil d’administration et d’une direction exécutive efficaces, le prix d’acquisition proposé est nettement inférieur à sa valeur inhérente”, a ajouté Milner.

Milner a fondé Abcam en 1998, a supervisé son introduction en bourse en 2005 et a occupé le poste de PDG jusqu’en 2014, date à laquelle lui a succédé Hirzel, alors directeur du marketing de l’entreprise. Milner a ensuite occupé le poste de vice-président avant de quitter le conseil d’administration en 2020. Il a commencé à faire pression pour que des changements soient apportés au conseil d’administration et à la direction d’Abcam en mai, dans l’espoir de faire grimper le cours de l’action. plongé de près de moitié (47%) entre le 3 janvier 2022, lorsque l’action a clôturé à 23,89 $, et le 9 mai, lorsque le prix s’est établi à 12,69 $.

Milner maintiendrait Abcamla cotation par American Depositary Shares négociées au Nasdaq, mais ajoute également la cotation principale de la société à la Bourse de Londres, estimant qu’une double cotation l’aidera à augmenter la valeur pour les actionnaires à court, moyen et long terme – en partie en servant mieux les institutions financières britanniques et en tirant parti des changements réglementaires.

Abcam a répondu à l’opposition de Milner par une déclaration qualifiant de « surprenant » que le fondateur se soit prononcé contre le rachat de Danaher avant que tous les détails ne soient publiés dans une « Scheme Circular » destinée à être distribuée aux investisseurs.

Abcam a également défendu l’accord avec Danaher ainsi que le processus de vente « compétitif et complet » qui y a conduit. Grâce à ce processus, a déclaré Abcam, elle a engagé plus de 30 contreparties, dont plus de 20 acquéreurs stratégiques potentiels, ce qui a conduit à un nombre indéterminé d’enchérisseurs « multiples ».

« Après avoir reçu des offres de plusieurs soumissionnaires, l’offre entièrement en espèces de 24,00 $ de Danaher était le prix le plus élevé et le meilleur. La société estime que l’offre en espèces recommandée offre une maximisation de la valeur et une certitude de résultat pour tous les actionnaires, ainsi qu’un résultat positif pour les employés et les clients », a déclaré Abcam.

Analyste : un accord avec Danaher est plus probable

Matt Larew, partenaire de William Blair, a déclaré à Reuters que même si l’annonce du fondateur avait injecté davantage d’incertitude dans l’avenir d’Abcam, l’accord d’acquisition était en conséquence plus susceptible d’être conclu. Lawrence a ajouté qu’il ne s’attendait pas à ce qu’un autre soumissionnaire émerge.

La bataille ravivée autour d’Abcam n’a pas encore fait bouger les investisseurs d’une manière ou d’une autre, à en juger par le fait que les actions d’Abcam ont plafonné dans la fourchette élevée de 22 dollars par action depuis que Danaher et Abcam ont annoncé l’acquisition le 28 août.

Abcam ADS partage jeudi trempé par un nickel (0,2%)clôturant à 22,74 $, et a poursuivi sa lente baisse vendredi, en baisse encore de près de 0,5% à 22,64$ à 15h11

Une raison probable : Danaher faisait partie de plusieurs sociétés spéculées comme acheteurs potentiels d’Abcam, comme l’a écrit une autre analyste de recherche principale chez Baird, Catherine Ramsey Schulte, dans une note de recherche du 29 août. D’autres acheteurs potentiels discutés par les observateurs du marché plus tôt cette année étaient Agilent Technologies (A), Thermo Fisher Scientific (TMO), et Merck KGaA, Darmstadt, Allemagne (MRK ; (plateforme de négociation Xetra de la Bourse de Francfort).

« Nous pensons qu’il s’agirait d’un ajout intéressant au portefeuille de DHR, avec des profils de croissance et de marge relutifs et une concentration 100 % sur les consommables. La valorisation nous semble appropriée, en particulier avec le DHR qui ajoute un certain conservatisme aux perspectives précédemment annoncées par ABCM pour l’exercice 24 », a écrit Schulte.

Cependant, Puneet Souda, directeur général chargé des outils et des diagnostics pour les sciences de la vie chez Leerink Partners, a une vision plus sombre de l’accord avec Danaher. Peu de temps après l’annonce de l’acquisition, Souda a abaissé la notation des actions Abcam de « Surperformance » à « Performance du marché », mais a maintenu l’objectif de cours sur 12 mois à 24 $.

Souda a fondé cette dégradation sur la crainte qu’au moins certaines des autres sociétés intéressées par Abcam pourraient faire des offres plus élevées que Danaher, mais n’a pas contesté les termes de l’accord avec Danaher lui-même.

“Nous considérons le prix comme attractif pour ce que nous considérons comme un actif hautement relutif pour DHR à long terme, alors que la société applique ses outils DBS pour conduire des améliorations opérationnelles chez ABCM”, a écrit Souda dans une note de recherche.

Selon ces perspectives, publiées par Abcam le 26 juin, la société s’attend à ce que le chiffre d’affaires pour 2023 se situe entre environ 420 millions de livres sterling (520 millions de dollars) et 440 millions de livres sterling (545 millions de dollars), soit 16 % à 22 % au-dessus des revenus de 2022 de 361,7 millions de livres sterling ( environ 448 millions de dollars). Abcam a également publié des prévisions de revenus pour 2024 comprises entre environ 475 millions de livres sterling (588 millions de dollars) et 525 millions de livres sterling (650 millions de dollars), en hausse de 8 % à 13 % au-dessus des projections pour cette année.

Des prévisions ambitieuses

Ces prévisions sont inférieures aux prévisions de Danaher pour Abcam, qui prévoit un chiffre d’affaires de 550 millions de dollars en 2024. Un consensus d’observateurs du marché cité par Schulte propose une projection encore plus ambitieuse de 611,7 millions de dollars de chiffre d’affaires l’année prochaine. Danaher a également déclaré qu’elle prévoyait de générer environ 75 millions de dollars de réductions de coûts annuelles ou de « synergies » d’ici la cinquième année suivant la conclusion de l’accord, qui devrait être conclu à la mi-2024.

Abcam a suspendu ses conseils aux investisseurs en raison de l’accord en cours avec Danaher. Danaher partage en premier a augmenté de 2 % lorsque l’opération a été annoncée, à 261,50 $ contre 255,53 $ le jour de bourse précédent, mais ont chuté de 3 % depuis, clôturant jeudi à 253,48 $ avant en hausse de 1 % à 256,12$ à compter de 14h35

Abcam a déclaré dans son communiqué qu’elle devrait fonctionner en tant que société et marque autonome au sein du segment des sciences de la vie de Danaher après la conclusion de l’accord, s’ajoutant ainsi aux 5 500 employés de Danaher au Royaume-Uni, puisque Danaher s’est engagé à maintenir le siège d’Abcam au sein du royaume. .

Danaher a déclaré que son segment Sciences de la vie propose une large gamme d’instruments et de consommables principalement utilisés par les clients pour étudier l’ADN, l’ARN, l’acide nucléique, les protéines, les métabolites et les cellules, afin de comprendre les causes des maladies, d’identifier de nouveaux traitements et tester et fabriquer de nouveaux médicaments, vaccins et technologies d’édition génétique. Le segment fournit également des produits et des consommables utilisés pour filtrer et éliminer les contaminants d’une variété de liquides et de gaz dans de nombreuses applications du marché final.

Abcam a gagné son surnom d’« Amazone des anticorps » grâce à sa sélection de plus de 110 000 produits pour rechercher des cibles protéiques, des anticorps aux protéines, en passant par les lysats, les produits biochimiques, les kits et les tests – suffisamment, selon le rapport, pour approvisionner les deux tiers des scientifiques du monde dans le domaine de la vie.

Leaders et retardataires

• Produits pharmaceutiques Crinetics (CRNX) actions presque doublé, bondissant de 92 % sur deux jours, passant de 15,97 $ le 8 septembre à 30,59 $ mardi, après que la société a annoncé des résultats positifs de son essai de phase III PATHFNDR-1 (NCT04837040) montrant que son candidat à l’acromégalie, la paltusotine, à prise orale une fois par jour, répondait au critère d’évaluation principal de l’étude ainsi qu’à tous les critères d’évaluation secondaires. Dans le critère d’évaluation principal, la proportion de participants prenant de la paltusotine ayant maintenu un taux de facteur de croissance analogue à l’insuline 1 (IGF-1) ≤ 1,0 fois la limite supérieure de la normale (xULN) était de 83 %, contre seulement 4 % des patients randomisés pour placebo. Si les résultats de son étude de phase III PATHFNDR-2 s’avèrent également positifs lors de leur publication au premier trimestre 2024, Crinetics a déclaré qu’elle prévoit de soumettre une NDA à la FDA l’année prochaine.
• Rocket Pharmaceuticals (RCKT) actions a bondi de 57 % sur deux jours, de 15,29 $ mardi à 24,05 $ jeudi, après que la société a annoncé un accord avec la FDA sur la manière de mener son essai pivot de phase II prévu sur le RP-A501 pour la maladie de Danon. Rocket a déclaré que l’accord « marque la toute première voie réglementaire menant à l’approbation d’un traitement génétique pour les maladies cardiaques ». L’essai sera une étude ouverte à un seul groupe de 12 patients avec un critère d’évaluation principal basé sur des biomarqueurs qui sera évalué à 12 mois – à savoir des améliorations de l’expression de la protéine LAMP2 – ainsi que des réductions du ventricule gauche (VG) masse. Le critère d’évaluation secondaire clé sera le changement de troponine.