L’économie mondiale est en crise. La période de liquidités abondantes est révolue. Les taux d’intérêt augmentent. En période d’incertitude, les investisseurs ont peur de prendre des risques. Les pays en développement auront du mal à attirer des capitaux internationaux dans les 9 à 12 prochains mois.
Nous traversons une période très difficile pour les pays en développement. Les conditions ne devraient pas s’améliorer à court terme. En fait, le temps risque de devenir un peu plus rude. La période de liquidités abondantes est révolue. Les banques centrales, écrasées par l’inflation (à la fois en nombre et en gêne), serrent le robinet de l’argent. Les taux d’intérêt augmentent. Une récession mondiale qui peut se développer en synchronisation a été le scénario de référence pour de nombreuses institutions financières internationales. Dans cet environnement où sévissent des dizaines d’incertitudes différentes, les investisseurs évitent au maximum de prendre des risques. Les actifs des marchés émergents sont l’un des premiers ports à être touchés par la vente mondiale.
Comme on peut le voir sur le graphique, le total des investissements de portefeuille internationaux des pays en développement au printemps est d’environ 19 milliards de dollars. On ne peut pas dire qu’une bonne introduction aux mois d’été a été faite.
Au cours des 6 premiers mois de l’année, les bourses des pays en développement ont connu la pire performance des 24 dernières années. Après la crise sud-asiatique (1997-1998), il n’y a jamais eu d’aussi longue vague de ventes. Pour les pays en développement, le capital international n’est même pas dans la gueule du lion, il est littéralement dans son estomac. Le processus est un peu plus difficile pour les pays ayant un déficit courant et/ou une dette extérieure élevée.
RECHERCHE D’ATTERRISSAGE EN DOUCEUR
L’économie américaine est au centre de tout ce processus. La Fed est aussi l’acteur numéro un du jeu. La Fed a pris le risque d’une récession pour réduire l’inflation. Ils continueront d’augmenter les taux d’intérêt.
La probabilité que l’économie américaine entre en zone de récession à partir du milieu de 2023 augmente de jour en jour. Mais le marché du travail aux États-Unis est toujours solide. En d’autres termes, le taux de chômage est faible et les postes vacants sont élevés. Même si les chiffres du chômage augmenteront avec le resserrement de la politique monétaire, la demande de biens et de services pourrait ne pas diminuer suffisamment pour réduire l’économie grâce à la vigueur actuelle du marché du travail. Certains membres de la Fed gardent toujours cet espoir. Nous pouvons appeler ce scénario un « atterrissage en douceur ». Tant que ce scénario se maintiendra, la Fed continuera d’augmenter les taux d’intérêt.
Les hausses de taux d’intérêt ne se limitent pas à 2022, elles peuvent également être reportées à 2023. Mais si le resserrement monétaire plonge l’économie américaine dans une forte récession, les responsables de la Fed pourraient mettre fin au cycle de hausse des taux plus tôt que prévu. Ces deux scénarios ont des avantages et des inconvénients pour les pays en développement. Mais quoi qu’il arrive, les pays en développement auront du mal à attirer des capitaux internationaux dans les 9 à 12 prochains mois. En regardant la tendance à long terme, nous voyons que le dollar s’est apprécié par rapport aux devises des marchés émergents depuis 2014. Le dollar poursuivra sa course vigoureuse pendant un certain temps.
CANAL D’EXPORTATION
Une question peut venir à l’esprit, si un dollar fort peut au moins jouer en faveur des pays en développement dans le commerce extérieur. Cela ne semble pas probable à court terme. D’une part, les coûts élevés de production et de transport, et d’autre part, le ralentissement de l’économie mondiale rendent difficile pour les pays en développement d’augmenter leurs exportations. Il peut y avoir des exceptions; cependant, il sera difficile pour la plupart des pays en développement d’obtenir des entrées de devises supplémentaires sur les marchés d’exportation pendant un certain temps. Même le maintien des recettes actuelles d’exportation et de tourisme l’année prochaine peut être considéré comme une réussite pour certains pays en développement. Les pays en développement qui sortent de ce processus difficile devraient bien gérer le service de leur dette et rester à l’écart des politiques susceptibles de créer des incertitudes supplémentaires.
